स्टील बॉटल उत्पादनवाढ व स्टेशनरी वाढीमुळे मार्जिनला आधार; Cello World चे पुनर्प्राप्तीचे लक्ष्य
Cello World Ltd.
Buy
₹344
₹352.15
₹480
39.53%
गुंतवणूक दृष्टिकोन
Motilal Oswal Financial Services Ltd. (MOFSL) ने Cello World Ltd. वर खरेदी रेटिंग कायम ठेवले आहे; लक्ष्य किंमत Rs 480 असून, अहवालातील CMP Rs 344 आहे. अलीकडील परिचालन अडथळे सर्वोच्च पातळीवर पोहोचून Q2 FY27 पासून व्यवसाय कामगिरी सुधारेल, अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे.
वैविध्यपूर्ण व्यवसाय आणि वितरणाची ताकद
Cello World कडे उपभोक्ता वस्तू, लेखन साधने व स्टेशनरी आणि साच्यातील फर्निचर अशा उत्पादनांचा वैविध्यपूर्ण पोर्टफोलिओ आहे. त्याच्या वितरण जाळ्यात 5,000 हून अधिक वितरक आहेत, तर ई-कॉमर्स आणि जलद-कॉमर्स माध्यमांतील उपस्थिती सतत विस्तारत आहे.
FY26 च्या महसुलात ई-कॉमर्स आणि जलद-कॉमर्सचा वाटा 17% होता. हे माध्यम कंपनीची पोहोच, ब्रँड दृश्यमानता आणि वाढीस मदत करतील, अशी MOFSL ची अपेक्षा आहे.
FY26 मधील परिचालन आणि आर्थिक कामगिरी
मंद मागणी, अपेक्षेपेक्षा संथ गतीने वाढलेले ग्लासवेअर प्रकल्पाचे उत्पादन, परिचालनातील व्यत्यय आणि BIS नियम लागू झाल्यानंतर इन्सुलेटेड स्टील उत्पादनांचा तुटवडा यामुळे FY26 ची कामगिरी मर्यादित राहिली. एकत्रित महसूल वर्षागणिक 8.8% वाढून Rs 23,237 million झाला.
| व्यवसाय विभाग | FY26 महसुलातील वाटा | FY26 कामगिरी |
|---|---|---|
| उपभोक्ता वस्तू | 69% | 10% वाढ |
| लेखन साधने आणि स्टेशनरी | 16% | 20% वाढून Rs 3,687 million |
| साच्यातील फर्निचर | 15% | 5% घट |
FY26 दरम्यान नफाक्षमता लक्षणीयरीत्या कमकुवत झाली. अमेरिका-इराण युद्धामुळे कच्च्या मालाचा खर्च सुमारे 12% वाढला, तर COGS मध्ये अंदाजे 52-53% वाटा असलेल्या प्लास्टिक ग्रॅन्युल्स आणि पॉलिमरच्या किमतींत मोठी वाढ झाली. स्टेनलेस स्टील, रसायने, वीज आणि इंधनाच्या जास्त खर्चामुळेही मार्जिनवर दबाव आला.
FY25 मधील विक्रीच्या 48.3% वरून COGS 50.2% झाला, तर EBITDA मार्जिन 23.9% वरून 360 पेक्षा अधिक बेसिस पॉइंट्सने घसरून 20.3% झाले. नवीन ग्लासवेअर प्रकल्प सुमारे 60% क्षमतेने आणि जवळपास ब्रेक-ईव्हनवर कार्यरत होता. स्टीलवेअरच्या खरेदीत चीनकडून देशांतर्गत OEMs कडे झालेल्या बदलामुळेही मार्जिनवर परिणाम झाला. FY26 मध्ये समायोजित PAT 7.6% घसरून Rs 3,371 million झाले.
FY27 पुनर्प्राप्तीचे घटक
Q4 FY26 निकालांवरील कॉलदरम्यान व्यवस्थापनाने Q1 FY27 मध्ये दबाव कायम राहू शकतो, असे म्हटले. तरीही, FY26 च्या आधारावर FY27 मध्ये 10-12% महसूल वाढ आणि EBITDA मार्जिनमध्ये 200-250 बेसिस पॉइंट्सची वाढ होईल, असे मार्गदर्शन दिले; याचा अर्थ EBITDA मार्जिन 22.3-22.8% राहील.
वाढ आणि मार्जिन पुनर्प्राप्तीसाठी MOFSL ने पुढील प्रमुख घटक ओळखले आहेत:
- नवीन स्टील-बॉटल प्रकल्पाचे टप्प्याटप्प्याने सुरूकरण आणि उत्पादनवाढ.
- ग्लासवेअर प्रकल्पाचा जास्त क्षमतेने वापर.
- संपूर्ण पोर्टफोलिओमध्ये प्रीमियमायझेशन.
- डिसेंबर 2025 मध्ये अधिग्रहित केलेल्या CELLO स्टेशनरी आणि PEN ब्रँडचा विस्तार.
स्टील-बॉटल क्षमतेचा विस्तार
Q4 FY26 पर्यंत दोन स्टील-बॉटल लाईन्स कार्यरत होत्या, तर आणखी चार लाईन्स Q1 FY27 साठी नियोजित होत्या. या विस्तारासाठी अंदाजे Rs 750 million आवश्यक असून, नियोजित क्षमता पूर्ण वापरावर Rs 3,000 million महसूल निर्माण करू शकते.
लेखन साधने आणि स्टेशनरी
व्यवस्थापनाचे FY27 मध्ये लेखन साधने आणि स्टेशनरीतून Rs 5,000 million महसुलाचे लक्ष्य आहे, जे MOFSL च्या Rs 4,100 million च्या अंदाजापेक्षा जास्त आहे. Rs 12, Rs 15 आणि Rs 20 किमतीच्या प्रीमियम पेन तसेच निर्यातीमुळे वाढीस पाठबळ मिळण्याची अपेक्षा आहे.
MOFSL आर्थिक अंदाज
MOFSL ने FY26-FY28E दरम्यान अनुक्रमे महसूल, EBITDA आणि समायोजित PAT साठी 10%, 19% आणि 16% CAGR चा अंदाज व्यक्त केला आहे. त्याचे अंदाज पुढीलप्रमाणे आहेत:
| आर्थिक मापदंड | FY26 | FY27E | FY28E |
|---|---|---|---|
| महसूल | Rs 23,237 million | Rs 25,192 million | Rs 28,202 million |
| EBITDA | उपलब्ध नाही | Rs 5,215 million | Rs 6,627 million |
| EBITDA मार्जिन | 20.3% | 20.7% | 23.5% |
| समायोजित PAT | Rs 3,371 million | Rs 3,636 million | Rs 4,521 million |
मागणीतील पुनर्प्राप्ती आणि कच्च्या मालाचा खर्च हे महत्त्वाचे निरीक्षणाचे मुद्दे राहिल्याने, FY27 साठी MOFSL चा 20.7% EBITDA मार्जिनचा अंदाज व्यवस्थापनाच्या मार्गदर्शनापेक्षा कमी आहे. FY28 मध्ये मार्जिन 23.5% पर्यंत सुधारेल, अशी MOFSL ची अपेक्षा आहे.
मूल्यांकन आणि लक्ष्य किंमत
अहवालातील Rs 344 CMP वर, MOFSL ने FY27E EPS Rs 16.5 च्या 22 पट आणि FY28E EPS Rs 20.5 च्या 18 पट मूल्यांकनाची गणना केली आहे. Rs 480 ची लक्ष्य किंमत निश्चित करण्यासाठी ब्रोकरने Cello World चे मूल्यांकन FY28E EPS च्या 23 पट केले आहे, जे मागील चार वर्षांच्या सरासरी गुणकाइतके आहे.
प्रमुख धोके
- उपभोक्ता मागणीतील सातत्यपूर्ण कमकुवतपणा.
- ग्लासवेअरमध्ये चीनकडून सुरू असलेली डम्पिंग.
- अपेक्षेपेक्षा संथ क्षमतावाढ.
- पुन्हा वाढलेला भू-राजकीय तणाव, ज्यामुळे कच्च्या मालाच्या किमती जास्त आणि अस्थिर होतील.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
