स्टीलवेअर आणि ग्लासवेअर क्षमता विस्तारातून Cello World चे मार्जिन सुधारण्याचे लक्ष्य

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि पुनर्प्राप्तीचे घटक

Motilal Oswal Financial Services ने 1QFY27 मधील मंद कामगिरीनंतर Cello World वरील खरेदी शिफारस कायम ठेवली असून, 2QFY27 पासून टप्प्याटप्प्याने पुनर्प्राप्ती अपेक्षित आहे. स्टीलवेअर आणि ग्लासवेअर सुविधांमधील वाढता वापर व विस्तार, Cello Pens आणि Cello Stationery कडून सुधारणारे योगदान आणि Cello ब्रँडअंतर्गत प्रीमियम उत्पादनांमुळे मध्यम कालावधीत होणारी मार्जिन सुधारणा यामुळे गुंतवणूक प्रकरणाला आधार मिळतो.

ब्रोकरेजने असेही नमूद केले की, Cello World संधीसाधू अजैविक विस्तार आणि लगतच्या श्रेणींमध्ये विविधीकरणासाठी खुली आहे.

1QFY27 आर्थिक कामगिरी

एकत्रित 1QFY27 महसूल Rs 5,267m होता, जो वर्षागणिक 0.4 टक्क्यांनी कमी आणि Motilal Oswal च्या Rs 5,388m अंदाजापेक्षा 2 टक्क्यांनी कमी होता. EBITDA वर्षागणिक 9 टक्के आणि तिमाहीआधारे 23 टक्के घटून Rs 991m झाला, जो ब्रोकरेजच्या Rs 1,110m अंदाजापेक्षा 11 टक्क्यांनी कमी होता. EBITDA मार्जिन 1QFY26 मधील 20.6 टक्के आणि 4QFY26 मधील 19.7 टक्क्यांवरून 18.8 टक्क्यांवर आले.

समायोजित PAT वर्षागणिक 9 टक्के आणि तिमाहीआधारे 19 टक्के घटून Rs 734m झाला, तर ब्रोकरेजचा अंदाज Rs 771m होता. वाढलेला इनपुट खर्च, ग्राहकांची मंद मागणी आणि आयात केलेला साठा उपलब्ध नसल्याने स्टील-बॉटल युनिटमधील कमी प्रमाण यामुळे उत्पन्नातील तूट झाली.

विभागीय कामगिरी आणि मार्जिन

महसुलातील 64 टक्के वाटा असलेला कंझ्युमरवेअर वर्षागणिक 8 टक्के घटून Rs 3,300m झाला, जो ब्रोकरेजच्या Rs 3,700m अंदाजापेक्षा कमी होता. रायटिंग इन्स्ट्रुमेंट्सचा महसुलात 21 टक्के वाटा होता आणि Cello Pens च्या पाठबळावर तो वर्षागणिक 52 टक्के वाढून Rs 1,100m झाला, जो Rs 1,000m अंदाजापेक्षा जास्त होता. मोल्डेड फर्निचर आणि संलग्न उत्पादनांचा महसुलात 15 टक्के वाटा होता आणि तो वर्षागणिक 11 टक्के घटून Rs 800m झाला, जो ब्रोकरेजच्या Rs 630m अंदाजापेक्षा जास्त होता.

विभागीय एकूण मार्जिन कंझ्युमरवेअरमध्ये सुमारे 55 टक्के, रायटिंग इन्स्ट्रुमेंट्समध्ये 54 टक्के आणि मोल्डेड फर्निचरमध्ये 40 टक्के होते. प्रमुख श्रेणींतील दरवाढीमुळे एकत्रित एकूण मार्जिन क्रमिकपणे सुमारे 47 टक्क्यांवरून सुमारे 52 टक्क्यांपर्यंत सुधारले, जरी नजीकच्या काळात मागणीवर परिणाम झाला.

व्यवस्थापनाची टिप्पणी आणि क्षमता विस्तार

व्यवस्थापनाने सांगितले की पॉलिमरच्या किमती सुमारे 12 ते 20 टक्के वाढल्या असून, कंझ्युमरवेअरमध्ये सुमारे 12 ते 13 टक्क्यांसह उत्पादन श्रेणींमध्ये सुमारे 7 ते 20 टक्क्यांची दरवाढ लागू केली आहे. आगामी तिमाहींमध्ये मोठ्या अतिरिक्त दरवाढीची अपेक्षा व्यवस्थापनाला नाही.

• साठ्याच्या उपलब्धतेमुळे स्टील-बॉटल व्यवसाय पूर्वीच्या सुमारे 150 च्या तुलनेत सुमारे 20 SKUs पर्यंत मर्यादित होता. नवीन लाईन्समुळे हे 50 ते 55 SKUs पर्यंत वाढेल.
• चिनी डम्पिंग आणि विद्यमान साठ्यातून विक्रीमुळे वापर सुमारे 60 टक्के राहिला, तरी ग्लासवेअर महसूल वर्षागणिक 35 टक्के वाढला.
• व्यवस्थापनाने ग्लासवेअरसाठी Rs 2,000m ते Rs 2,500m आणि स्टीलवेअरसाठी सुमारे Rs 3,000m ची उच्चतम महसूल क्षमता पुन्हा अधोरेखित केली.
• ओपलवेअरचा वापर सुमारे 80 ते 85 टक्के होता.

स्थूल आर्थिक अस्थिरतेमुळे व्यवस्थापनाने FY27 मार्गदर्शन दिले नाही, मात्र स्टीलवेअर आणि ग्लासवेअर विस्तारातून वाढीबाबत सकारात्मक राहिले. चॅनेल साठा सरासरीपेक्षा कमी होता. एकूण विक्रीत जनरल ट्रेडचा वाटा 71 टक्के, ई-कॉमर्सचा 16 टक्के, निर्यातीचा 7 टक्के आणि मॉडर्न ट्रेडचा 5.3 टक्के होता.

उत्पन्न अंदाज आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal ने FY26 ते FY28E दरम्यान महसूल, EBITDA आणि PAT CAGR अनुक्रमे 10 टक्के, 19 टक्के आणि 16 टक्के राहण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे. ब्रोकरेजने FY27E महसूल 1 टक्क्याने वाढवून Rs 25,337m केला, EBITDA 2 टक्क्याने कमी करून Rs 5,093m आणि समायोजित PAT 3 टक्क्याने कमी करून Rs 3,541m केला. FY28E अंदाज मोठ्या प्रमाणात अपरिवर्तित राहिले.

Rs 480 चे लक्ष्य मूल्य FY28E EPS Rs 20.5 च्या 23 पटांवर आधारित आहे, जे मागील चार वर्षांच्या सरासरी P/E गुणकाइतके आहे.

प्रमुख जोखीम

• देशांतर्गत आणि निर्यात मागणीतील सातत्यपूर्ण कमजोरी.
• पॉलिमर आणि गॅस खर्चातील अस्थिरता.
• चिनी आयात स्पर्धेमुळे किमतीत बदलाची मर्यादित लवचिकता.
• स्टीलवेअर विस्तारास विलंब.
• ग्लासवेअरचा सातत्याने कमी वापर.