पहिल्या तिमाहीतील कमकुवत नफ्यानंतरही Cera Sanitaryware ची विक्रीप्रमाण वाढ मार्जिन सुधारणेला आधार देते

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि 1QFY27 सारांश

Motilal Oswal Financial Services Ltd. ने 8 ऑगस्ट 2026 च्या 1QFY27 निकाल अद्यतनात Cera Sanitaryware वरील खरेदी शिफारस कायम ठेवली. दलालाने तिमाहीचे वर्णन निरोगी महसूल वाढीचे, पण कमकुवत मार्जिनचे असे केले. 30 पट FY28E EPS वर आधारित लक्ष्य किंमत Rs7,384 वर अपरिवर्तित आहे, तर CMP Rs6,062 आहे.

निरोगी महसूल वाढ आणि कार्यकारी कामगिरी

Cera Sanitaryware ने 1QFY27 मध्ये एकत्रित महसुलात वार्षिक 16 टक्के वाढ नोंदवून तो Rs4,860 million केला, जो Motilal Oswal च्या Rs4,823 million च्या अंदाजाशी साधारण सुसंगत होता. डीलर सवलती इतर खर्चांतून महसुलात पुनर्वर्गीकृत केल्यामुळे नोंदवलेल्या वाढीवर सुमारे 3 टक्के परिणाम झाला.

नोंदवलेल्या 1QFY27 महसूल मिश्रणात 47 टक्के सॅनिटरीवेअर, 40 टक्के फॉसेटवेअर, 11 टक्के टाइल्स आणि 2 टक्के वेलनेसचा समावेश होता. प्रकल्प सुमारे 90 टक्के क्षमतेने कार्यरत होते.

Cera Sanitaryware ने साठा दिवसांत 12 दिवस आणि येणी दिवसांत आठ दिवस कपात केल्यामुळे कार्यकारी भांडवल चक्र 25 दिवसांनी सुधारून 50 दिवसांवर आणले. रोख शिल्लक Rs9.43 billion होती.

नफाक्षमतेवर दबाव

नफाक्षमता ही तिमाहीतील प्रमुख कमकुवत बाब होती. EBITDA वार्षिक 7 टक्क्यांनी घटून Rs492 million झाला, जो Motilal Oswal च्या Rs712 million च्या अंदाजापेक्षा 31 टक्के कमी होता. EBITDA मार्जिन 10.1 टक्क्यांवर घसरले, तर नोंदवलेला PAT वार्षिक 3 टक्क्यांनी घटून Rs453 million झाला, जो दलालाच्या Rs527 million च्या अंदाजापेक्षा 14 टक्के कमी होता.

मार्जिनमधील कमकुवतपणा प्रामुख्याने 1QFY27 मधील Rs63 million च्या एकरकमी कर्मचारी वेतन समझोता खर्चामुळे होता. एकूण समझोता खर्च सुमारे Rs180 million अपेक्षित आहे. कच्च्या मालाचा वाढलेला खर्च आणि टप्प्याटप्प्याने झालेल्या किंमतवाढीचाही सकल मार्जिनवर परिणाम झाला.

FY27 वाढ आणि मार्जिनचा दृष्टिकोन

व्यवस्थापनाने FY27 साठी 18-20 टक्के महसूल वाढीचे मार्गदर्शन कायम ठेवले असून वर्षभरात नफाक्षमता क्रमाक्रमाने सुधारण्याची अपेक्षा व्यक्त केली आहे.

सॅनिटरीवेअरमध्ये एकूण 12 टक्के आणि फॉसेटवेअरमध्ये 16 टक्के किरकोळ किंमतवाढ लागू करण्यात आली आहे, तर प्रकल्प विभागातील किंमतवाढ प्रलंबित आहे. व्यवस्थापनाच्या इतर कृतींमध्ये पुढील बाबींचा समावेश आहे:

• विक्रीप्रमाणाला आधार देण्यासाठी डीलर प्रोत्साहन देणे.
• प्रदेशाबाहेर विक्रेते जोडून Morbi वरील सोर्सिंग अवलंबित्व कमी करणे.
• उच्च-मूल्य उत्पादनांचे अंतर्गत उत्पादन वाढवणे.

वाढ उपक्रम आणि भांडवल वाटप

व्यवस्थापनाला Senator चा महसूल FY26 मधील Rs105 million वरून FY27 मध्ये Rs450 million पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे, तर त्याचे स्टोअर जाळे 40 पेक्षा अधिक स्टोअर्सवरून FY27 अखेरपर्यंत 60 पर्यंत वाढेल. Polipluz चा महसूल Rs85 million वरून Rs350 million पर्यंत वाढवण्याचे लक्ष्य आहे, तसेच डीलर संख्या 1,120 वरून 2,000 आणि वितरक संख्या 100 पेक्षा अधिकवरून 200 पर्यंत वाढवली जाईल.

FY27 मधील Rs430 million चा भांडवली खर्च मुख्यतः फॉसेटवेअरच्या ब्राउनफिल्ड विस्तारासाठी आहे. जाहिरात आणि प्रचार खर्च FY26 मधील Rs490 million च्या तुलनेत Rs850 million नियोजित आहे. Senator चे CEO Ramesh Baliga यांनी राजीनामा दिला असून ऑक्टोबर 2026 पर्यंत ते Cera Sanitaryware मधून बाहेर पडण्याची अपेक्षा आहे.

नफा अंदाज, मूल्यांकन आणि जोखीम

पहिल्या तिमाहीतील कमकुवत मार्जिन कामगिरीनंतर Motilal Oswal ने FY27 नफा अंदाज सुमारे 4 टक्क्यांनी कमी केला, परंतु निरोगी विक्रीप्रमाण वाढ आणि मार्जिन सुधारणेची अपेक्षा ठेवून FY28 चा अंदाज कायम ठेवला. दलालाने FY26-28 महसूल, EBITDA आणि समायोजित PAT CAGR अनुक्रमे 14 टक्के, 20 टक्के आणि 22 टक्के राहण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे. FY28 EBITDA मार्जिन व्यवस्थापनाच्या मार्गदर्शनाच्या वरच्या टोकावर, 14.6 टक्क्यांपर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे.

दलालाच्या मते, सुमारे Rs10 billion ची रोख अधिशेष रक्कम आणि Rs1.5 billion पेक्षा अधिक वार्षिक मुक्त रोख प्रवाह अनुक्रमे सुमारे 17 टक्के आणि 24 टक्के अंदाजित असलेल्या इक्विटीवरील परतावा आणि करपूर्व नियोजित भांडवलावरील परतावा मर्यादित करू शकतात. सकारात्मक दृष्टिकोनासाठी प्रमुख जोखीम म्हणजे विक्री आणि मार्जिनमध्ये अपेक्षेपेक्षा मंद पुनर्प्राप्ती.