कमकुवत Q1 मार्जिन असूनही CESC च्या अक्षय अधिग्रहणाने क्षमता दृश्यमानता वाढवली

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि लक्ष्य किंमत

14 ऑगस्ट 2026 च्या Q1 FY27 निकाल अद्यतनात, Prabhudas Lilladher ने CESC वरील BUY रेटिंग कायम ठेवले आणि लक्ष्य किंमत Rs 216 वरून Rs 220 केली. Purvah Green Power ने ReNew चा 1.4 GWp कार्यरत अक्षय ऊर्जा पोर्टफोलिओ खरेदी करण्यास सहमती दिल्यानंतर, ब्रोकरच्या मते CESC चा अक्षय विस्तार हा प्रमुख वाढीचा घटक आहे.

या व्यवहारामुळे CESC चे FY29 अक्षय-क्षमता लक्ष्य पूर्वीच्या 3.2 GW वरून 4.5 GW झाले आहे. FY26-28E दरम्यान अपेक्षित 15 टक्के EBITDA CAGRच्या आधारासह, Prabhudas Lilladher शेअरचे मूल्यांकन सुमारे FY28E EPS च्या 12 पट आकर्षक असल्याचे मानते.

Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

CESC ने कमकुवत Q1 FY27 नोंदवला. एकत्रित निव्वळ विक्री Rs 56,650 mn होती, जी वर्षभरापूर्वीच्या तुलनेत 4.3 टक्के वाढली, पण Prabhudas Lilladher च्या Rs 60,336 mn अंदाजापेक्षा 6 टक्के कमी होती. नियामक उत्पन्नासह महसूल सुमारे Rs 57 bn होता.

वाढलेल्या कर्मचारी खर्च, वीज-खरेदी खर्च आणि इतर खर्चांमुळे EBITDA मार्जिन कमी झाले. कमी घसारा आणि व्याजखर्चामुळे नोंदवलेल्या एकत्रित PAT ला आधार मिळाला. मंडळाने प्रति शेअर Rs 6 अंतरिम लाभांश जाहीर केला, जो Prabhudas Lilladher च्या FY27E EPS अंदाजाच्या सुमारे 46 टक्के वितरण दर्शवतो.

वितरण कामगिरी आणि तिमाहीतील प्रमुख नकारात्मक बाब

प्रमुख तिमाही नकारात्मक बाब Malegaon होती, जिथे वहन आणि वितरण तोटा सलग आधारावर 33 टक्क्यांवरून 36 टक्के वाढल्याने Q4 FY26 मधील Rs 170 mn वरून तोटा Rs 430 mn पर्यंत वाढला.

याउलट, स्वतंत्र PAT वर्षभरापूर्वीच्या तुलनेत 4 टक्के वाढला, Rajasthan वितरण व्यवसायांनी वर्षभरापूर्वीच्या Rs 80 mn च्या तुलनेत Rs 190 mn PAT नोंदवला, आणि Noida PAT वर्षभरापूर्वीच्या तुलनेत 4 टक्के वाढून Rs 520 mn झाला.

ReNew पोर्टफोलिओ अधिग्रहण

Purvah Green Power च्या प्रस्तावित ReNew अधिग्रहणात Rs 48.6 bn च्या उद्यम मूल्यासाठी 1.36 GWp सौर आणि 72 MW पवन मालमत्तांचा समावेश आहे; व्यवहार ऑक्टोबर 2026 पर्यंत पूर्ण होण्याची अपेक्षा आहे.

या पोर्टफोलिओमधून सुमारे Rs 6 bn महसूल आणि Rs 5.2 bn EBITDA निर्माण होण्याची अपेक्षा आहे, म्हणजे सुमारे 9 पट EV/EBITDA आणि प्रति MW DC सुमारे Rs 34 mn अधिग्रहण खर्च. प्रति MW AC सुमारे Rs 50 mn चे त्याचे EBITDA उत्पन्न CESC च्या विद्यमान अक्षय मालमत्तांच्या प्रति MW AC Rs 60-65 mn उत्पन्नापेक्षा कमी आहे.

या करारामुळे कार्यरत अक्षय क्षमता सुमारे 0.4 GWp वरून 1.8 GWp पेक्षा अधिक होईल. FY26 अखेरीस CESC कडे Rs 56 bn एकत्रित रोख होती, जी अधिग्रहणासाठी पुरेशी असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे.

अक्षय क्षमता वाढ आणि अंमलबजावणी योजना

FY27 अखेरपर्यंत 2.2 GW अक्षय क्षमता कार्यरत होईल अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. 4.5 GWp FY29 लक्ष्यापैकी, अधिग्रहित क्षमतेसह 4.3 GW साठी वीज-खरेदी करारांवर स्वाक्षऱ्या झाल्या आहेत आणि नियोजित FY29 कार्यान्वयनासाठी वहन उपलब्धता निश्चित करण्यात आली आहे.

पोर्टफोलिओमध्ये सौर, पवन, संकरित, चोवीस तास आणि बॅटरी ऊर्जा साठवण प्रणाली प्रकल्पांचा समावेश आहे. व्यवस्थापनाचे दीर्घकालीन उद्दिष्ट 10 GW अक्षय पोर्टफोलिओ आहे.

अंदाजातील बदल आणि मूल्यांकन

Prabhudas Lilladher ने FY27E आणि FY28E मध्ये अधिग्रहणाचा समावेश केला असून, EBITDA अंदाज अनुक्रमे 5.6 टक्के आणि 11.3 टक्क्यांनी वाढवले, तर EPS अंदाज 3.9 टक्के आणि 5.1 टक्क्यांनी कमी केले.

प्रमुख अंमलबजावणी बाबी

• ReNew व्यवहाराची पूर्तता आणि एकीकरण.
• अक्षय ऊर्जा कार्यान्वयन पाइपलाइनची पूर्तता.
• Malegaon तोटे आणि वहन व वितरण तोट्यांवर सातत्यपूर्ण नियंत्रण.