क्षमता विस्तार आणि विविधीकरण असूनही Coal India ला मर्यादित खंडवाढ अपेक्षित

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि शिफारस

ICICI Direct Research ने 30 जुलै 2026 च्या कंपनी अद्यतनात Coal India चे मानांकन BUY वरून HOLD केले. 4.5 पट FY28E EV/EBITDA च्या आधारे, सध्याच्या Rs 420 बाजारभावाच्या तुलनेत ब्रोकरने शेअरचे लक्ष्य मूल्य Rs 480 ठेवले आहे.

प्रमुख सकारात्मक बाबींमध्ये Coal India ची क्षमता विस्तार योजना, कोळसा गॅसिफिकेशन आणि महत्त्वपूर्ण खनिजांमध्ये विविधीकरण, निव्वळ रोख-सकारात्मक ताळेबंद आणि सुमारे 7 टक्के लाभांश उत्पन्न यांचा समावेश आहे. मात्र, भारताच्या ऊर्जा मिश्रणातील संरचनात्मक बदलांसह वाढते कॅप्टिव्ह आणि व्यावसायिक कोळसा खाणकाम कोळसा-खंड वाढीवर मर्यादा आणेल, अशी ICICI Direct ची अपेक्षा आहे.

Q1FY27 आर्थिक कामगिरी

Coal India ने Q1FY27 मध्ये स्थिर कामगिरी नोंदवली. एकत्रित परिचालन उत्पन्न वर्षागणिक 8 टक्क्यांनी वाढून Rs 46,255 कोटी झाले, ज्याला विक्री खंडातील वर्षागणिक 4 टक्के वाढून 198 दशलक्ष टन होण्याचा आधार मिळाला. EBITDA वर्षागणिक 4 टक्क्यांनी घसरून Rs 12,069 कोटी झाला, तर EBITDA मार्जिन 324 बेसिस पॉइंट्सनी घसरून 26.1 टक्के झाले. PAT वर्षागणिक 1 टक्क्यांनी वाढून Rs 8,850 कोटी झाला.

Coal India ने प्रति शेअर Rs 5.5 चा पहिला अंतरिम FY27 लाभांश जाहीर केला.

क्षमता विस्तार आणि विविधीकरण

Coal India चे लक्ष्य 117 खाण प्रकल्पांद्वारे वार्षिक 1 अब्ज टन कोळसा उत्पादनाचे आहे, ज्यांची एकत्रित क्षमता 979 दशलक्ष टन आहे. नियोजित भांडवली खर्च सुमारे Rs 1.2 लाख कोटी आहे.

कंपनी प्रथम-टप्पा संपर्क प्रकल्प, समर्पित रेल्वे पायाभूत सुविधा आणि 26 Mine Developer and Operators च्या नियुक्तीद्वारे कोळसा वाहतूक सुधारत आहे. ती कोळसा गॅसिफिकेशन आणि महत्त्वपूर्ण खनिजांमध्येही विविधीकरण करत आहे.

उद्योग कल आणि खंडाचा दृष्टिकोन

नवीकरणीय ऊर्जेकडून आणि कॅप्टिव्ह व व्यावसायिक खाणींकडून वाढत्या स्पर्धेला कोळशाला सामोरे जावे लागत असल्याने, ICICI Direct ला नजीकच्या काळात मध्यम खंडवाढ अपेक्षित आहे. वीज निर्मितीतील कोळशाचा वाटा FY25 मधील सुमारे 71 टक्क्यांवरून FY26 मध्ये सुमारे 68 टक्क्यांपर्यंत घसरला, तर नवीकरणीय ऊर्जेचा वाटा सुमारे 22 टक्क्यांवरून सुमारे 26 टक्क्यांपर्यंत वाढला.

कॅप्टिव्ह आणि व्यावसायिक खाण उत्पादन FY26 मध्ये वर्षागणिक सुमारे 10 टक्क्यांनी वाढून सुमारे 211 दशलक्ष टन झाले. यामुळे स्पर्धा वाढत असून वाढीव देशांतर्गत कोळसा उत्पादनातील Coal India चा वाटा कमी होत आहे.

ब्रोकरचा अंदाज आहे की Coal India चे उत्पादन FY26 ते FY28E दरम्यान सुमारे 4 टक्के CAGR ने वाढून 825 दशलक्ष टन होईल. त्याच्या परिचालन गृहितकांनुसार विक्री खंड FY26 मधील 744 दशलक्ष टनांवरून FY27E मध्ये 800 दशलक्ष टन आणि FY28E मध्ये 840 दशलक्ष टन होईल. ई-लिलाव खंड FY26 मधील 84 दशलक्ष टनांवरून FY28E मध्ये 126 दशलक्ष टन होण्याची अपेक्षा आहे, तर मिश्रित प्राप्ती FY27E मध्ये प्रति टन Rs 1,611 आणि FY28E मध्ये प्रति टन Rs 1,622 असा अंदाज आहे.

आर्थिक अंदाज

या अंदाजांनुसार FY26 ते FY28E दरम्यान विक्री आणि PAT CAGR अनुक्रमे सुमारे 8 टक्के आणि 11 टक्के आहेत. ICICI Direct ने FY27E EBITDA आणि PAT अंदाज अनुक्रमे 6.1 टक्के आणि 5.3 टक्क्यांनी वाढवले. मात्र, त्याने FY28E विक्री-खंड, EBITDA आणि PAT अंदाज अनुक्रमे 3 टक्के, 1.3 टक्के आणि 3.1 टक्क्यांनी कमी केले.

मूल्यांकन आणि प्रमुख जोखीम

Rs 480 चे लक्ष्य मूल्य 4.5 पट FY28E EV/EBITDA वर आधारित आहे. Coal India च्या क्षमता विस्तार आणि विविधीकरण उपक्रमांनंतरही खंडवाढ मर्यादित राहील या ब्रोकरच्या अपेक्षेचे HOLD शिफारशीत प्रतिबिंब आहे.

• ऊर्जा-मिश्रण जोखीम: अपेक्षेपेक्षा नवीकरणीय ऊर्जेत अधिक तीव्र वाढ झाल्यास कोळशाची मागणी आणि खंडावर परिणाम होऊ शकतो.
• स्पर्धा जोखीम: अधिक कॅप्टिव्ह आणि व्यावसायिक कोळसा खाणकाम वाढीव देशांतर्गत उत्पादनातील Coal India चा वाटा आणखी मर्यादित करू शकते.
• भांडवली खर्च जोखीम: अपेक्षेपेक्षा अधिक भांडवली खर्च वाढल्यास ताळेबंद कमकुवत होऊ शकतो.