Coforge चे विक्रमी ऑर्डर बुक आणि Encora समन्वय FY27 वाढीची दृश्यमानता मजबूत करतात

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

ICICI Securities ने 28 जुलै 2026 च्या निकाल अद्यतनात Coforge Ltd वरचे BUY रेटिंग कायम ठेवले. Encora एकत्रीकरण असूनही मजबूत सेंद्रिय वाढ, विक्रमी अंमलयोग्य ऑर्डर बुक, भक्कम मोठ्या-करारांची पाइपलाइन आणि मार्गदर्शनापेक्षा चांगल्या मार्जिनचा उल्लेख ब्रोकरने केला. ब्रोकरने Rs 1,950 लक्ष्य किंमत निश्चित केली असून, Coforge चे मूल्यांकन सुमारे 27x FY28E EPS केले आहे.

ICICI Securities चा अंदाज आहे की US डॉलरमधील महसूल FY26-28E दरम्यान 27.2 टक्के CAGR ने वाढेल, ज्यात 11.3 टक्के सेंद्रिय CAGR समाविष्ट आहे.

Q1FY27 आर्थिक कामगिरी

स्थिर चलनातील महसूल तिमाही-दर-तिमाही 22.3 टक्के वाढला; दोन महिन्यांच्या Encora एकत्रीकरणातून US$100.7 दशलक्ष मिळाले. सेंद्रिय स्थिर-चलन वाढ तिमाही-दर-तिमाही 1.1 टक्के होती, परंतु कमी मार्जिनच्या India Government आणि डेटा-सेंटर व्यवसायांमधून नियोजित निर्गमन वगळल्यानंतर ती 5.2 टक्क्यांवर गेली. ही कामगिरी Coforge च्या व्यापकपणे सपाट Q1 मार्गदर्शनापेक्षा लक्षणीयरीत्या पुढे होती.

ऑर्डर बुक आणि मोठ्या-करारांची पाइपलाइन

वाढीला प्रमुख आधार देणारा निकष म्हणजे Coforge चे 12 महिन्यांचे US$2.23 अब्जचे अंमलयोग्य ऑर्डर बुक होते, जे तिमाही-दर-तिमाही 27.2 टक्के आणि वर्ष-दर-वर्ष 44.2 टक्के वाढले. Q1FY27 मधील ऑर्डर प्राप्ती US$691 दशलक्ष होती, तिमाही-दर-तिमाही 6.6 टक्के वाढीसह. यात चार मोठे करार समाविष्ट होते आणि Encora ऑर्डर प्राप्ती तसेच पूर्वीच्या फ्रेमवर्क करारांखालील अतिरिक्त काम वगळले होते.

व्यवस्थापनाने सांगितले की Q2FY27 ची मोठ्या-करारांची पाइपलाइन Coforge च्या इतिहासातील सर्वात मजबूत होती. त्यात नुकताच जाहीर झालेला पाच वर्षांत US$230 दशलक्षपेक्षा जास्त किमतीचा AI-नेतृत्वाखालील परिवर्तन करार समाविष्ट आहे. व्यवस्थापनाला Q2FY27 पासून भक्कम महसूलवाढ अपेक्षित असून, अलीकडे स्वाक्षरी झालेले मोठे करार Q3FY27 पासून अधिक अर्थपूर्ण योगदान देतील.

भौगोलिक आणि क्षेत्रनिहाय कामगिरी

भौगोलिकदृष्ट्या, US डॉलरच्या दृष्टीने Americas आणि EMEA मध्ये अनुक्रमे 35.4 टक्के आणि तिमाही-दर-तिमाही 18.6 टक्के वाढ झाली, तर Rest of World मध्ये 7.5 टक्के घट झाली.

Rest of World मधील सेंद्रिय स्थिर-चलनातील घट ही मागणीतील मूलभूत कमकुवतपणाऐवजी, सुमारे US$15 दशलक्ष किमतीच्या कमी-मार्जिन India Government पोर्टफोलिओचे नियोजित बंद करणे आणि सुमारे US$4 दशलक्ष किमतीच्या डेटा-सेंटर मालमत्तेची विक्री यामुळे होती.

Healthcare आणि Hi-tech हे प्रमुख सेंद्रिय वाढीचे चालक होते; स्थिर चलनात तिमाही-दर-तिमाही 11.6 टक्के वाढ झाली. Encora च्या ग्राहकवर्गात क्रॉस-सेलिंगची क्षमता असल्याचे व्यवस्थापनाला दिसते आणि काही अधिग्रहित खाती पुढील 12-18 महिन्यांत विस्तारतील अशी अपेक्षा आहे. Travel, Transport and Hospitality मध्ये स्थिर चलनात सेंद्रिय 1.7 टक्के वाढ झाली आणि ते महत्त्वाचे वाढीचे इंजिन राहिले.

मार्जिन आणि Encora एकत्रीकरण

Encora चा G&A खर्च आधीच सुमारे 40 टक्क्यांनी कमी झाला आहे. व्यवस्थापनाने एकत्रित EBITDA मार्जिन 20.5-21.0 टक्के, स्वतंत्र EBIT मार्जिन 16.5-17.0 टक्के आणि एकत्रित EBIT मार्जिन सुमारे 15.5 टक्के किंवा त्याहून अधिक राहण्याचे FY27 मार्गदर्शन कायम ठेवले.

अतिरिक्त Encora समन्वय, परिचालन लाभ, पोर्टफोलिओ सुसूत्रीकरण आणि Q4 पर्यंत नियोजित वेतनवाढ नसल्याने मार्जिनला आधार मिळेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. ICICI Securities ने FY27E आणि FY28E दोन्हीसाठी 15.7 टक्के EBIT मार्जिन अंदाजित केले आहे. Encora अधिग्रहण FY27 मध्ये EPS वाढवणारे ठरेल, अशीही व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

AI, डेटा आणि क्लाउड क्षमता

AI-नेतृत्वाखालील अभियांत्रिकी, डेटा आणि क्लाउड सेवांचा एकत्रित Q1FY27 महसुलात 86 टक्के वाटा होता. Coforge कडे 11,000 हून अधिक डेटा आणि AI तज्ज्ञ, आठ AI प्लॅटफॉर्म, 22 AI मालमत्ता आणि 100 हून अधिक पुनर्वापरयोग्य AI एजंट व प्रवेगक आहेत.

व्यवस्थापनाने सांगितले की सक्रिय कामांपैकी सुमारे 30 टक्के कामांमध्ये वितरण कार्यप्रवाहात AI वापरला जातो. सर्व 45 कायदेशीर संस्था समान S/4HANA प्लॅटफॉर्मवर स्थलांतरित झाल्याने Encora एकत्रीकरण नियोजनापेक्षा पुढे आहे. Encora च्या ग्राहकवर्गात अतिरिक्त क्रॉस-सेलिंगची क्षमता असल्याचे व्यवस्थापनाला दिसते आणि निवडक अधिग्रहित खाती पुढील 12-18 महिन्यांत विस्तारतील अशी अपेक्षा आहे.

प्रमुख जोखीम

• अपेक्षेपेक्षा कमी महसूलवाढ किंवा मोठ्या करारांची मंद गतीने वाढ.
• Encora अधिग्रहणातून अपेक्षेपेक्षा कमी समन्वय.