Coromandel International पीक संरक्षणाची ताकद नजीकच्या खत मार्जिनवरील दबावाची भरपाई करते

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने Coromandel International वर खरेदी रेटिंग कायम ठेवले असून, सध्याच्या Rs 1,983 बाजारभावाच्या तुलनेत सुमारे 25 पट FY28E EPS च्या आधारावर Rs 2,530 लक्ष्य किंमत दिली आहे. मध्य पूर्वेतील संघर्षामुळे कच्च्या मालाच्या महागाईने उपलब्ध खत अनुदानाच्या मदतीला मागे टाकल्याने Q1 FY27 मधील कामकाजाची कामगिरी कमकुवत राहिल्याचे ब्रोकरचे म्हणणे आहे.

नजीकच्या काळातील दबाव असूनही, पीक संरक्षणातील वाढ, मागील स्तरावरील एकीकरण, नवीन रेणू, भौगोलिक विस्तार, NACL चे अधिग्रहण आणि सेनेगलमधील Baobab Mining and Chemicals Corp. च्या विस्तारामुळे MOFSL ला मध्यम कालावधीचा दृष्टिकोन मजबूत दिसतो.

Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

Coromandel International ने Q1 FY27 मध्ये Rs 8,165 कोटी एकत्रित महसूल नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर सुमारे 16% वाढला आणि MOFSL च्या अंदाजाशी मोठ्या प्रमाणात सुसंगत होता. पोषकद्रव्ये आणि इतर संबंधित महसूल 9% वाढून Rs 6,951 कोटी झाला, तर पीक संरक्षण महसूल 73% वाढून सुमारे Rs 1,251 कोटी झाला.

खत मार्जिनवरील दबाव

सल्फर आणि अमोनियाच्या वाढलेल्या किमती, जास्त कच्चा माल खर्च आणि अपुरी अनुदान भरपाई यामुळे खतांच्या नफाक्षमतेवर दबाव आला. कच्च्या मालाचा खर्च वर्षभरापूर्वीच्या 74.4% वरून विक्रीच्या 75.7% वर गेला. पोषकद्रव्ये आणि इतर संबंधित EBIT मार्जिन 300 बेसिस पॉइंट्सनी कमी होऊन 6.9% झाले.

NPK आणि DAP साठी खत उत्पादनाचे प्रमाण 8.89 लाख टनांवर स्थिर राहिले, तर SSP सह एकूण फॉस्फेट खत उत्पादन प्रमाण 3% वाढून 7 लाख टन झाले. NPK आणि DAP चे एकूण फॉस्फेटिक प्रमाण 6% वाढून 11 लाख टन झाले.

पीक संरक्षण आणि NACL गती

तिमाहीतील प्रमुख सकारात्मक बाब पीक संरक्षण होती. NACL वगळता स्वतंत्र पीक संरक्षण महसूल 20% वाढून Rs 870 कोटी झाला. स्वतंत्र EBIT वार्षिक आधारावर 44% वाढला, तर EBIT मार्जिन 300 बेसिस पॉइंट्सनी विस्तारले.

कमकुवत देशांतर्गत मागणी असूनही निर्यात आणि B2B विक्री, अनुकूल उत्पादन मिश्रण आणि मजबूत मागणीमुळे पीक संरक्षणाने विक्रमी तिमाही गाठल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले. नवीन उत्पादनांचा देशांतर्गत B2C विक्रीतील वाटा वर्षभरापूर्वीच्या 20% च्या तुलनेत 32% होता. तीन पीक-संरक्षण उत्पादने सुरू करण्यात आली आणि प्रमुख सक्रिय-घटक क्षमता विस्तार सप्टेंबर 2026 पर्यंत अपेक्षित आहे.

व्यवस्थापनाने सक्रिय-घटक किंमतीतील सुधारणा आणि प्रमुख रेणूंना चिनी स्पर्धेपासून मिळणारे तुलनात्मक संरक्षण नमूद केले. NACL EBITDA 9% वाढून Rs 41 कोटी झाला आणि त्याचे मार्जिन 8% वरून 11% झाले. पहिला पुनरुत्थान टप्पा मोठ्या प्रमाणात पूर्ण झाल्याचे व्यवस्थापनाचे मत असून, नवीन उत्पादने, मागील स्तरावरील एकीकरण आणि उच्च-मूल्य मध्यवर्ती उत्पादनांमधून आणखी वाढीची शक्यता दिसते.

मागील स्तरावरील एकीकरण आणि भांडवली गुंतवणूक

मागील स्तरावरील एकीकरण, अधिग्रहणे आणि पीक संरक्षणामधील सुमारे Rs 7,000 कोटींचे गुंतवणूक चक्र मोठ्या प्रमाणात पूर्ण झाल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले. आता लक्ष रोखीकरण, मालमत्ता वापर आणि भांडवलावरील परताव्याकडे वळत आहे.

• नवीन सुरू केलेले फॉस्फोरिक-अॅसिड आणि सल्फ्युरिक-अॅसिड प्रकल्प स्थिर झाले असून ते अंतर्गतरीत्या सुमारे 60% अॅसिड गरजा सुरक्षित करतात.
• एकीकृत मालमत्ता स्थिर स्थितीत पोहोचल्यावर, ऐतिहासिक सुमारे Rs 5,000 प्रति टन पातळीच्या तुलनेत खत EBITDA सुमारे Rs 6,500 प्रति टन करण्याचे व्यवस्थापनाचे लक्ष्य आहे.
• हरित-अमोनिया प्रकल्प Q4 FY27 मध्ये सुरू करण्याचे नियोजन कायम आहे.
• सेनेगलने तिमाहीत 1.10 लाख टनांहून अधिक उत्पादन केले आणि त्याला धोरणात्मक फॉस्फेट मागील स्तरावरील एकीकरण मानले जाते.
• वार्षिक देखभाल भांडवली खर्च सुमारे Rs 300 कोटींवर सामान्य होण्याची अपेक्षा आहे.

नफा दृष्टिकोन आणि अंदाज

MOFSL ला FY26–28 मध्ये महसूल, EBITDA आणि समायोजित PAT चे चक्रवाढ वार्षिक वाढ दर अनुक्रमे 10%, 18% आणि 21% अपेक्षित आहेत. ब्रोकरने FY27E चे अंदाज कमी केले, तर FY28E चे अंदाज मोठ्या प्रमाणात कायम ठेवले.

पुरवठा सुधारल्याने कच्च्या मालाच्या बाजारपेठा स्थिर होतील, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. उद्योगाच्या नफाक्षमतेसाठी आणि उत्पादन सामान्यीकरणासाठी वेळेवर अनुदान सुधारणा महत्त्वाची आहे.

प्रमुख जोखीम आणि निरीक्षणीय घटक

• जागतिक कच्च्या मालाच्या किमतीतील चढ-उतार.
• खत अनुदानाचा अपुरा पाठिंबा.
• खेळत्या भांडवलाची वाढलेली गरज.
• खत मार्जिनवरील सातत्यपूर्ण दबाव.