अधिग्रहित मालमत्ता व विस्तारांची क्षमता वाढत असताना प्राप्तींमुळे Dalmia Bharat नफ्यात आघाडीवर
Dalmia Bharat Ltd.
Buy
₹1,805
₹1,847.55
₹2,250
24.65%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि प्रमुख प्रेरक घटक
Motilal Oswal Financial Services Limited (MOFSL) ने अपेक्षेपेक्षा चांगल्या सिमेंट प्राप्त्यांमुळे 1QFY27 मध्ये EBITDA अंदाजापेक्षा अधिक राहिल्यानंतर Dalmia Bharat वरील खरेदी शिफारस कायम ठेवली आहे. अधिग्रहित JPA सिमेंट मालमत्तांची क्षमता वाढवणे व एकीकरण, सेंद्रिय क्षमता विस्तार वेळेत पूर्ण करणे आणि क्षमता वापरात सुधारणा हे प्रमुख प्रेरक घटक असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे.
नजीकच्या काळातील बाह्य खर्चाचा दबाव, एकीकरणाची अंमलबजावणी आणि विस्ताराची पूर्तता ही महत्त्वाची निरीक्षणाची क्षेत्रे आहेत.
1QFY27 आर्थिक कामगिरी
Dalmia Bharat ने एकत्रित 1QFY27 महसूल Rs 3,890 कोटी नोंदवला, जो वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 7 टक्क्यांनी वाढला आणि MOFSL च्या अंदाजापेक्षा 4 टक्के अधिक होता. EBITDA वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 9 टक्क्यांनी घटून Rs 810 कोटी झाला, मात्र तो ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा सुमारे 10 टक्के अधिक होता. कार्यकारी मार्जिन वर्ष-दर-वर्ष 3.6 टक्केवारी गुणांनी घसरून सुमारे 21 टक्के झाले, तरी ते MOFSL च्या अपेक्षेपेक्षा 1.1 टक्केवारी गुणांनी अधिक होते.
एकरकमी खर्च वगळता समायोजित PAT वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 13 टक्क्यांनी घटून Rs 320 कोटी झाला, मात्र उच्च इतर उत्पन्न आणि कमी करदरामुळे तो अंदाजापेक्षा 51 टक्के अधिक होता. विक्रीचे प्रमाण सुमारे 9 टक्क्यांनी वाढून 7.6 दशलक्ष टन झाले, जे अंदाजाच्या मोठ्या प्रमाणात अनुरूप होते.
| 1QFY27 मापदंड | नोंदवलेली कामगिरी | वर्ष-दर-वर्ष / अंदाज तुलना |
|---|---|---|
| महसूल | Rs 3,890 कोटी | YoY सुमारे 7% वाढ; अंदाजापेक्षा 4% अधिक |
| EBITDA | Rs 810 कोटी | YoY सुमारे 9% घट; अंदाजापेक्षा 10% अधिक |
| कार्यकारी मार्जिन | सुमारे 21% | YoY 3.6 टक्केवारी गुणांनी घट; अंदाजापेक्षा 1.1 टक्केवारी गुण अधिक |
| समायोजित PAT | Rs 320 कोटी | YoY सुमारे 13% घट; अंदाजापेक्षा 51% अधिक |
| विक्रीचे प्रमाण | 7.6 दशलक्ष टन | YoY सुमारे 9% वाढ; अंदाजाच्या मोठ्या प्रमाणात अनुरूप |
| प्राप्ती | Rs 5,118 प्रति टन | YoY सुमारे 1% घट; तिमाही-दर-तिमाही 6% वाढ; अंदाजापेक्षा 3% अधिक |
| प्रति टन EBITDA | Rs 1,059 | YoY सुमारे 16% घट; अंदाजापेक्षा 8% अधिक |
खर्चाचा कल आणि किंमतनिर्धारण
खर्चाच्या दबावाने नफाक्षमतेवर मर्यादा आणली. प्रति टन कार्यकारी खर्च वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 3 टक्क्यांनी वाढला, ज्यात प्रति टन इतर खर्चात सुमारे 8 टक्के आणि प्रति टन परिवर्तनीय खर्चात 4 टक्के वाढ दिसली. प्रति टन मालवाहतूक खर्च वर्ष-दर-वर्ष स्थिर राहिला, तर जास्त प्रमाणामुळे प्रति टन कर्मचारी खर्च सुमारे 1 टक्क्यांनी घटला.
व्यवस्थापनाने सांगितले की मिश्रित इंधन खर्च मागील तिमाहीतील Rs 1.36 प्रति kcal वरून Rs 1.47 प्रति kcal झाला. जास्त इंधन खर्चाच्या विलंबित परिणामामुळे 2QFY27 मध्ये Rs 70-80 प्रति टन निविष्ठा-खर्च वाढीची अपेक्षा आहे.
- नवीकरणीय वीजेचा वाटा 48 टक्के होता, जो 1QFY26 मध्ये 41 टक्के आणि 4QFY26 मध्ये 47 टक्के होता.
- जून 2026 मधील निर्गमन किंमती बहुतेक प्रदेशांत मोठ्या प्रमाणात स्थिर होत्या; पश्चिम बंगालमध्ये किंमत सुधारणा आणि दक्षिणेत माफक सुधारणा दिसली.
मागणीचा दृष्टिकोन आणि JPA मालमत्ता एकीकरण
व्यवस्थापनाला FY27 मध्ये सिमेंट उद्योगाची मागणी वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 7-8 टक्क्यांनी वाढण्याची अपेक्षा आहे. Dalmia Bharat ला सेंद्रिय प्रमाणवाढ उद्योगाच्या व्यापक अनुरूप राहण्याची अपेक्षा आहे, ज्याला अधिग्रहित मालमत्तांची क्षमता वाढ आणि सेंद्रिय विस्ताराची जोड मिळेल.
चुनार ग्राइंडिंग युनिटमध्ये कामकाज सुरू झाल्याने आणि रेवा क्लिंकर युनिटमध्ये चाचणी उत्पादन सुरू झाल्याने एकीकरण वेगाने पुढे गेले आहे. अधिग्रहित मालमत्ता पुढील काही तिमाहींत EBITDA ब्रेक-ईव्हन गाठतील आणि त्यांचा प्रति टन EBITDA पुढील 7-8 तिमाहींत Dalmia Bharat च्या सरासरीशी जुळेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.
JPA अधिग्रहणामुळे मध्य भारतात वर्षाला 5.2 दशलक्ष टन सिमेंट क्षमता आणि वर्षाला 3.3 दशलक्ष टन क्लिंकर क्षमता वाढते. प्रीमियम उत्पादनांचा तिमाही विक्रीत वाटा 25 टक्के होता, जो 1QFY26 मध्ये 22 टक्के आणि 4QFY26 मध्ये 24 टक्के होता.
भांडवली खर्च आणि ताळेबंद
Dalmia Bharat ने 1QFY27 मध्ये Rs 110 कोटी भांडवली खर्च केला आणि FY27 साठी Rs 2,200-2,400 कोटी भांडवली खर्चाचे मार्गदर्शन कायम ठेवले. सुरू असलेल्या विस्तार प्रकल्पांसाठी सुमारे Rs 2,200 कोटी नियोजित आहेत, तर उर्वरित रक्कम अधिग्रहित मालमत्तांच्या देखभाल आणि नूतनीकरणासाठी राखीव आहे.
अधिग्रहण निधीमुळे निव्वळ कर्ज मार्च 2026 मधील Rs 1,430 कोटींवरून Rs 4,430 कोटी झाले. EBITDA च्या तुलनेत निव्वळ कर्ज 1.47 पट होते, जे व्यवस्थापनाच्या 2.0 पट मार्गदर्शनापेक्षा कमी होते.
अंदाज आणि मूल्यांकन
MOFSL ने आपल्या FY27 आणि FY28 अंदाजांमध्ये JPA अधिग्रहणाचा समावेश केला आहे आणि EBITDA अंदाज अनुक्रमे सुमारे 3 टक्के आणि 8 टक्क्यांनी वाढवले आहेत. ब्रोकरने FY26-28 मध्ये महसूल आणि EBITDA चा चक्रवाढ वार्षिक वाढदर अनुक्रमे 14 टक्के आणि 15 टक्के, तसेच प्रमाणाचा चक्रवाढ वार्षिक वाढदर सुमारे 12 टक्के राहण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे.
विस्ताराशी संबंधित घसारा आणि व्याज खर्च वाढल्याने FY26-28 दरम्यान PAT वाढ मर्यादित राहण्याची अपेक्षा आहे. MOFSL ने FY27E मध्ये प्रति टन EBITDA Rs 951 आणि FY28E मध्ये Rs 1,058 असा अंदाज व्यक्त केला आहे, तर FY26 मध्ये तो Rs 1,015 होता. FY27 मध्ये निव्वळ कर्ज Rs 6,050 कोटी आणि EBITDA च्या तुलनेत निव्वळ कर्ज 2.3 पट राहण्याचा अंदाज आहे.
| मूल्यांकन मापदंड | MOFSL चा दृष्टिकोन |
|---|---|
| नोंदवलेला CMP | Rs 1,805 |
| FY27E EV/EBITDA | 12 पट |
| FY28E EV/EBITDA | 10 पट |
| मूल्यांकन गुणक | FY28E EV/EBITDA च्या 12 पट |
| लक्ष्य किंमत | Rs 2,250 |
| शिफारस | खरेदी |
MOFSL ने Rs 2,250 लक्ष्य किंमत निश्चित करण्यासाठी कंपनीचे मूल्यांकन FY28E EV/EBITDA च्या 12 पट केले आहे.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
