Dalmia Bharat खंडवाढ आणि Jaypee मालमत्तांची कार्यक्षमता वाढ नफा दृष्टिकोनाला आधार

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Geojit Investments Limited च्या 10 ऑगस्ट 2026 च्या कंपनी अद्यतनात Dalmia Bharat Ltd. वर खरेदी रेटिंग कायम ठेवले आहे. अपेक्षित खंडवाढ, Q3FY27 पासून अधिग्रहित Jaypee मालमत्तांची वाढती कार्यक्षमता, सुरू असलेल्या क्षमता वाढी आणि अखिल भारतीय सिमेंट कंपनी बनण्यासाठी कंपनीचा भौगोलिक विस्तार यावर सकारात्मक दृष्टिकोन आधारित आहे.

Geojit ने Dalmia Bharat चे मूल्यांकन 12x EV/EBITDA वर केले असून Rs 2,278 चे लक्ष्य मूल्य निश्चित केले आहे.

Q1FY27 आर्थिक कामगिरी

Dalmia Bharat ने Q1FY27 मध्ये एकत्रित Rs 3,890 कोटी महसूल नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 7.0 टक्के वाढला, पण तिमाही आधारावर 8.4 टक्के कमी झाला. सिमेंट विक्री खंड वार्षिक आधारावर 8.6 टक्क्यांनी वाढून 7.6 MT झाला, जो उद्योगातील अंदाजित 7-8 टक्के मागणीवाढीपेक्षा जास्त होता. राज्य निवडणुकांनंतर कामगार बांधकामस्थळी परतल्याने जूनमध्ये मागणी सुधारल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले.

रेडी-मिक्स काँक्रीटसह प्रति टन प्राप्ती Rs 5,118 होती, जी वार्षिक आधारावर 1.5 टक्के कमी, परंतु सलग तिमाहीत 6.1 टक्के जास्त होती.

Q1FY27 EBITDA वार्षिक आधारावर 8.8 टक्क्यांनी घटून Rs 805 कोटी झाला, तर EBITDA मार्जिन 360 बेसिस पॉइंट्सने घटून 20.7 टक्के झाले. प्रति टन EBITDA वार्षिक आधारावर 16.0 टक्क्यांनी घटून Rs 1,059 झाला. वीज व इंधन खर्च तसेच इतर खर्च वाढल्यामुळे परिचालन खर्च जास्त राहिल्याचा परिणाम मार्जिन घटीवर झाला.

JAL अधिग्रहणाशी संबंधित Rs 182 कोटी खर्चामुळे नोंदवलेला PAT वार्षिक आधारावर 52.2 टक्क्यांनी घटून Rs 188 कोटी झाला. कर्ज-वित्तपोषित अधिग्रहणानंतर व्याज आणि घसारा वाढल्याने समायोजित PAT वार्षिक आधारावर 15.1 टक्क्यांनी घटून Rs 324 कोटी झाला. Q2FY27 मध्ये इनपुट खर्च सलग तिमाहीत Rs 70-80 प्रति टन वाढण्याची व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे, ज्यामुळे खर्चाचा दबाव हा नजीकच्या काळातील महत्त्वाचा विचार राहतो.

Jaypee मालमत्ता एकीकरण आणि ताळेबंद

अधिग्रहित Jaypee मालमत्तांकडून Q3FY27 पासून खंडात अर्थपूर्ण योगदान मिळण्याची व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे. काही तिमाहींत या मालमत्ता EBITDA-तटस्थ होतील आणि पुढील 7-8 तिमाहींत प्रति टन EBITDA Dalmia Bharat च्या सरासरीच्या अनुरूप होईल, अशी अपेक्षा आहे.

अधिग्रहणानंतर एकूण कर्ज वाढून Rs 9,108 कोटी झाले, तरी निव्वळ कर्ज ते EBITDA हे प्रमाण 2x पेक्षा आरामात कमी राहील अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. Q1FY27 मध्ये प्रोत्साहन तरतुदी Rs 45 कोटी होत्या, तर व्यवस्थापनाने FY27 साठी Rs 200 कोटींचे प्रोत्साहन मार्गदर्शन कायम ठेवले.

क्षमता विस्तार आणि भांडवली खर्च

Dalmia Bharat ने FY27 साठी Rs 3,200-3,400 कोटी भांडवली खर्चाचे मार्गदर्शन कायम ठेवले. नियोजित खर्चात सुरू असलेल्या विस्तार प्रकल्पांसाठी सुमारे Rs 2,200 कोटी, Jaypee मालमत्ता सुधारणा आणि कार्यक्षमता खर्चासाठी Rs 200 कोटी, तसेच उर्वरित रक्कम देखभाल आणि इतर उच्च-परतावा गुंतवणुकींसाठी आहे.

Jaypee अधिग्रहणानंतर आणि Belgaum, Kadapa व Pune येथील विस्तारांनंतर, सिमेंट क्षमता Q3FY28 पर्यंत सुमारे 67 MT पर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे. उद्योगस्थिती आणि भांडवल-वाटप शिस्तीच्या अधीन राहून, कंपनीचे दीर्घकालीन दिशादर्शक क्षमता लक्ष्य FY31 पर्यंत 110-130 MT आहे.

Jaypee मालमत्ता आणि Belgaum विस्तार कार्यान्वित झाल्याने FY27 मध्ये घसारा Rs 100 कोटींनी वाढेल अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. Kadapa आणि Pune प्रकल्प सुरू झाल्यावर FY28 मध्ये आणखी Rs 100-250 कोटी वाढ अपेक्षित आहे.

सुधारित अंदाज

Geojit च्या सुधारित अंदाजानुसार FY27E मध्ये महसूल 11.1 टक्के आणि FY28E मध्ये 12.5 टक्के वाढेल. याच कालावधीत EBITDA मार्जिन 20.0 टक्क्यांवरून 21.5 टक्क्यांपर्यंत सुधारणे अपेक्षित आहे.

प्रमुख चालक आणि जोखीम

गुंतवणूक तर्क Jaypee मालमत्तांचे यशस्वी एकीकरण व वापर, सातत्यपूर्ण खंडवाढीतील आघाडी, क्षमता कार्यान्वित करणे आणि वाढलेल्या इनपुट खर्चाची भरपाई दरवाढीतून करण्याच्या क्षमतेवर अवलंबून आहे.

• प्रमुख चालक: खंडवाढ, Q3FY27 पासून Jaypee मालमत्तांची वाढती कार्यक्षमता, सुरू असलेल्या क्षमता वाढी आणि भौगोलिक विस्तार.
• प्रमुख विचार: वीज, इंधन आणि इतर परिचालन खर्च जास्त राहणे, अधिग्रहणानंतर वाढलेले व्याज व घसारा, तसेच Q2FY27 मध्ये इनपुट खर्चातील अपेक्षित वाढ.