खर्चदबाव असूनही Dalmia Bharat खंडवाढ आणि JAL विस्तारामुळे दृष्टिकोनाला पाठबळ

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Geojit Investments Limited ने 10 ऑगस्ट 2026 च्या कंपनी अद्ययावतमध्ये Dalmia Bharat Ltd. वरील खरेदी शिफारस कायम ठेवली असून, त्याचे शीर्षक “खंडवाढीमुळे वाढ, मार्जिन नरमच” असे आहे. ब्रोकरेजचा सकारात्मक दृष्टिकोन Q3 FY27 पासून अधिग्रहित JAL मालमत्तांच्या अपेक्षित विस्तारावर, उद्योगाच्या दरापेक्षा अधिक सातत्यपूर्ण खंडवाढीवर आणि मध्य भारतात Dalmia Bharat च्या भौगोलिक विस्तारावर आधारित आहे.

Geojit च्या मते, कंपनीच्या अखिल भारतीय सिमेंट उत्पादक बनण्याच्या दीर्घकालीन महत्त्वाकांक्षेसह हे घटक मूल्यांकनाच्या पुनर्मूल्यांकनाला पाठबळ देऊ शकतात. ब्रोकरेजने Dalmia Bharat चे मूल्यांकन 12 पट EV/EBITDA केले असून Rs 2,278 चे लक्ष्य मूल्य निश्चित केले आहे.

Q1 FY27 परिचालन आणि आर्थिक कामगिरी

Dalmia Bharat ने एकत्रित Q1 FY27 विक्री Rs 3,890 कोटी नोंदवली, जी वर्ष-दर-वर्ष 7.0 टक्क्यांनी वाढली पण क्रमिक आधारावर 8.4 टक्क्यांनी घटली. सिमेंट खंड वर्ष-दर-वर्ष 8.6 टक्क्यांनी वाढून 7.6 MT झाला, जो उद्योगातील अंदाजित मागणीवाढीच्या 7-8 टक्क्यांच्या तुलनेत होता; मात्र तिमाही-दर-तिमाही खंड 13.6 टक्क्यांनी घटला.

रेडी-मिक्स काँक्रीटसह प्राप्ती Rs 5,118 प्रति टन होती, जी वर्ष-दर-वर्ष 1.5 टक्क्यांनी कमी आणि क्रमिक आधारावर 6.1 टक्क्यांनी जास्त होती. EBITDA वर्ष-दर-वर्ष 8.8 टक्क्यांनी घटून Rs 805 कोटी झाला, तर EBITDA मार्जिन वर्ष-दर-वर्ष 360 बेसिस पॉइंट्सनी घटून 20.7 टक्के झाले. वीज, इंधन आणि इतर खर्चांसह वाढलेल्या इनपुट खर्चांमुळे मार्जिनवर दबाव आला.

समायोजित PAT वर्ष-दर-वर्ष 15.1 टक्क्यांनी घटून Rs 324 कोटी झाला, तर नोंदवलेला PAT 52.2 टक्क्यांनी घटून Rs 188 कोटी झाला. कर्जातून वित्तपुरवठा केलेल्या अधिग्रहणामुळे JAL अधिग्रहण-संबंधित Rs 182 कोटी खर्च तसेच अधिक व्याज आणि घसारा यांचा नोंदवलेल्या PAT वर परिणाम झाला.

खर्चाचा दृष्टिकोन आणि JAL मालमत्तांचा विस्तार

व्यवस्थापनाला Q2 FY27 मध्ये इनपुट खर्च क्रमिक आधारावर Rs 70-80 प्रति टनांनी वाढण्याची अपेक्षा असून, खर्चाचा दबाव कायम राहील. मात्र, दरवाढीमुळे खर्चवाढ अंशतः भरून निघाल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले. Q1 FY27 मध्ये Rs 45 कोटी प्रोत्साहन तरतुदीची नोंद केल्यानंतरही Dalmia Bharat ने FY27 साठीचे Rs 200 कोटी प्रोत्साहन मार्गदर्शन कायम ठेवले.

व्यवस्थापनाला अधिग्रहित JAL मालमत्तांकडून Q3 FY27 पासून अर्थपूर्ण खंड योगदान, काही तिमाहींत EBITDA-तटस्थता आणि पुढील 7-8 तिमाहींत Dalmia Bharat च्या सरासरीप्रमाणे प्रति टन EBITDA गाठण्याची अपेक्षा आहे. अधिग्रहणानंतर सकल कर्ज Rs 9,108 कोटी झाले, तरी निव्वळ कर्ज ते EBITDA आरामात 2 पटांखाली राहील, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

भांडवली खर्च आणि क्षमता विस्तार

Dalmia Bharat ने FY27 साठीचे Rs 3,200-3,400 कोटी भांडवली खर्च मार्गदर्शन कायम ठेवले आहे. यात सुरू असलेल्या विस्तार प्रकल्पांसाठी सुमारे Rs 2,200 कोटी आणि Jaypee मालमत्तांच्या सुधारणा व कार्यक्षमता खर्चासाठी Rs 200 कोटींचा समावेश आहे.

Jaypee अधिग्रहण आणि Belgaum, Kadapa व Pune येथील विस्तारांनंतर सिमेंट क्षमता सध्याच्या सुमारे 54.7 MT वरून Q3 FY28 पर्यंत सुमारे 67 MT होण्याची अपेक्षा आहे. उद्योगस्थिती आणि भांडवल-वाटप शिस्तीच्या अधीन राहून, व्यवस्थापनाचे दीर्घकालीन दिशादर्शक क्षमता लक्ष्य FY31 पर्यंत 110-130 MT आहे.

अधिग्रहित मालमत्ता आणि विस्तार प्रकल्प कार्यान्वित होत असल्याने FY27 मध्ये घसारा Rs 100 कोटींनी आणि FY28 मध्ये आणखी Rs 100-250 कोटींनी वाढण्याची अपेक्षा आहे.

Geojit चे आर्थिक अंदाज

Geojit ने FY27E मध्ये Rs 16,452 कोटी आणि FY28E मध्ये Rs 18,510 कोटी एकत्रित महसुलाचा अंदाज व्यक्त केला आहे, तर EBITDA अनुक्रमे Rs 3,285 कोटी आणि Rs 3,978 कोटी अपेक्षित आहे. EBITDA मार्जिन FY27E मध्ये 20.0 टक्के राहून FY28E मध्ये 21.5 टक्क्यांपर्यंत सुधारणे अपेक्षित आहे.

दृष्टिकोनातील प्रमुख धोके

• सातत्यपूर्ण इनपुट-खर्च महागाई.
• JAL मालमत्तांच्या विस्ताराचा वेग आणि नफाक्षमता.
• अधिक घसारा आणि व्याज खर्च.
• विस्तार कार्यक्रमाची अंमलबजावणी.