नजीकच्या काळातील मार्जिन दबाव असूनही Delhivery खंडवाढ आणि Ecom Express एकीकरणामुळे दृष्टिकोनाला आधार
Delhivery Ltd.
Buy
₹473
₹461
₹570
20.51%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
9 ऑगस्ट 2026 च्या 1QFY27 निकाल अद्यतनात, Motilal Oswal Financial Services Limited (MOFSL) ने Delhivery वरील आपले खरेदी रेटिंग कायम ठेवले आणि CMP Rs 473 च्या तुलनेत DCF-आधारित लक्ष्य किंमत वाढवून/सुधारून Rs 570 केली. मुख्य Express Parcel आणि Part Truckload (PTL) व्यवसायांतील मजबूत गती, बाजारहिस्स्यातील वाढ, Ecom Express एकीकरण आणि तात्पुरता खर्चाचा दबाव पुढे हस्तांतरित होत असताना नफाक्षमतेत सुधारणा होण्याचा मार्ग यांमुळे सकारात्मक दृष्टिकोनाला आधार मिळतो.
FY26-FY28 दरम्यान Delhivery चा महसूल आणि EBITDA CAGR अनुक्रमे 13 टक्के आणि 32 टक्के राहील, अशी MOFSL ची अपेक्षा आहे.
1QFY27 आर्थिक कामगिरी
| निर्देशक | 1QFY27 | वार्षिक / इतर तुलना |
|---|---|---|
| महसूल | Rs 29.3 अब्ज | वार्षिक 28 टक्के वाढ; MOFSL च्या अंदाजाशी साधारण सुसंगत |
| नोंदवलेला EBITDA | सुमारे Rs 1.4 अब्ज | वार्षिक 4.5 टक्के घट; MOFSL च्या अंदाजापेक्षा 27 टक्के कमी |
| EBITDA मार्जिन | 4.9 टक्के | वार्षिक 160 बेसिस पॉइंट्स आणि तिमाहीत 260 बेसिस पॉइंट्स घट |
| समायोजित PAT | Rs 319 दशलक्ष | 1QFY26 मध्ये Rs 911 दशलक्ष; MOFSL च्या अंदाजापेक्षा 46 टक्के कमी |
हरियाणा, कर्नाटक, उत्तर प्रदेश आणि पंजाबमधील किमान वेतन सुधारणांनंतर वाढलेला मजुरी खर्च, निवडणुकांदरम्यान मजुरांची कमी उपलब्धता आणि इंधन-खर्चाचे हस्तांतरण एक महिन्याच्या विलंबाने होत असल्याने वाढलेला इंधन खर्च यांमुळे उत्पन्न अंदाजापेक्षा कमी राहिले.
मुख्य वाहतूक व्यवसायांची मजबूत गती कायम
| व्यवसाय | महसूल / खंड | सेवा EBITDA मार्जिन |
|---|---|---|
| Express Parcel | Rs 18.7 अब्ज महसूल, वार्षिक 33 टक्के वाढ; 322 दशलक्ष पार्सलची पाठवणी, 55 टक्के वाढ | 15.6 टक्के, वार्षिक 70 बेसिस पॉइंट्स आणि तिमाहीत 320 बेसिस पॉइंट्स घट |
| Part Truckload (PTL) | सुमारे Rs 6.3 अब्ज महसूल, वार्षिक सुमारे 25 टक्के वाढ; 0.542 दशलक्ष टन मालवाहतूक, 18 टक्के वाढ | 11.2 टक्के, वार्षिक 60 बेसिस पॉइंट्स आणि तिमाहीत 230 बेसिस पॉइंट्स वाढ |
| Express Parcel आणि PTL एकत्रित | — | 14.5 टक्के |
Ecom Express च्या एकीकरणामुळे Express Parcel पाठवणी वाढीला पाठबळ मिळाले. व्यापक खर्चाच्या दबावानंतरही चांगल्या प्राप्ती आणि अनुकूल ग्राहक मिश्रणामुळे PTL मार्जिन सुधारले.
खर्च हस्तांतरण आणि वाढीचा दृष्टिकोन
इंधन खर्चापेक्षा वेतनवाढीचा परिणाम अधिक असल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले, कारण मजुरी खर्चासाठी स्वयंचलित कराराधारित हस्तांतरण नाही. वैधानिक वेतनवाढ संपूर्ण उद्योगात असल्याने, वेतनाशी संबंधित किंमत सुधारणा मोठ्या विलंबाशिवाय लागू होतील, अशी अपेक्षा आहे. परिणामी खर्च हस्तांतरण 2QFY27 मध्ये दिसून यावे.
वेतनवाढ आणि इंधन किमती वाढीचा परिणाम वगळता सामान्यीकृत EBITDA 1QFY27 मध्ये Rs 350-400 दशलक्ष अधिक राहिला असता, असा व्यवस्थापनाचा अंदाज आहे.
- FY27 मध्ये Delhivery ला Express व्यवसायात 20-30 टक्के वाढ अपेक्षित आहे.
- FY27 मध्ये PTL वाढ 18-22 टक्के अपेक्षित आहे.
- पुढील दोन वर्षांत दोन्ही व्यवसायांसाठी सेवा EBITDA मार्जिन 16-18 टक्के ठेवण्याचे कंपनीचे लक्ष्य आहे.
- कंपनीने 1QFY27 चा शेवट 54,096 सक्रिय ग्राहकांसह केला आणि तृतीय-पक्ष लॉजिस्टिक्स स्पर्धकांबरोबरच ग्राहकांच्या अंतर्गत लॉजिस्टिक्स कामकाजाकडूनही बाजारहिस्सा मिळवत असल्याचे सांगितले.
Ecom Express एकीकरण आणि भांडवली तीव्रता
Ecom Express अधिग्रहणामुळे Delhivery च्या नेटवर्कची व्याप्ती मजबूत झाली, बाजार एकत्रित झाला आणि स्वयंचलन मालमत्ता व पायाभूत सुविधा जोडल्या गेल्या. Delhivery ने 1QFY27 मध्ये Ecom Express एकीकरणासाठी Rs 170 दशलक्ष खर्च केला, परंतु एकीकरण मोठ्या प्रमाणात पूर्ण झाल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले आणि पुढील अर्थपूर्ण खर्च अपेक्षित नाही.
FY22-FY25 दरम्यान प्रमुख भांडवली खर्च पूर्ण झाला. यात ताफ्याचा 299 वरून 1,741 वाहनांपर्यंत विस्तार आणि Tauru, Bhiwandi व Hoskote येथे मेगा-गेटवेचा विकास समाविष्ट होता. भांडवली तीव्रता FY22 मधील महसुलाच्या 6.8 टक्क्यांवरून FY26 मध्ये 4.7 टक्क्यांवर आली आणि पुढील आठ तिमाहींमध्ये ती सुमारे 4 टक्क्यांपर्यंत कमी होईल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. मध्यम कालावधीत कॉर्पोरेट ओव्हरहेड महसुलाच्या 6-7 टक्क्यांवर ठेवण्याचे लक्ष्य आहे.
पुरवठा साखळी सेवा आणि नवीन-सेवा पर्याय
Delhivery ने तोट्याच्या करारांतून बाहेर पडल्याने Supply Chain Services चा महसूल वार्षिक सुमारे 3 टक्के घटून Rs 2 अब्ज झाला. वेतन व इंधन खर्चासह दोन मोठ्या करारांसाठीच्या विस्तार खर्चामुळे सेवा EBITDA मार्जिन घटले. खंड वाढल्याने 45-60 दिवसांत तीव्र सुधारणा अपेक्षित असल्याचे व्यवस्थापनाने म्हटले आहे.
नवीन-सेवा पर्यायांमध्ये मागणीनुसार लॉजिस्टिक्स सेवा Delhivery Direct आणि डार्क स्टोअर-आधारित त्याच-दिवशी पूर्तता सेवा Rapid यांचा समावेश आहे. Rapid चार शहरांमध्ये 23 डार्क स्टोअर चालवते आणि व्यवस्थापनाचे लक्ष्य मध्यम कालावधीत जलद-वाणिज्य महसूल सुमारे Rs 1 अब्ज करण्याचे आहे.
अंदाज आणि प्रमुख जोखीम
पहिल्या तिमाहीतील मार्जिन तुटीनंतर MOFSL ने FY27 EBITDA अंदाज 8 टक्क्यांनी कमी केले, परंतु FY28 चे अंदाज कायम ठेवले.
प्रमुख गृहीतक जोखमींमध्ये पुढील बाबींचा समावेश आहे:
- सततचा वेतन किंवा इंधन-खर्च दबाव.
- ग्राहकांच्या किंमत सुधारणांना विलंब आणि खर्च हस्तांतरण.
- कमकुवत खंड गती.
- सेवा आणि कॉर्पोरेट-खर्च मार्जिनमध्ये अपेक्षेपेक्षा मंद सुधारणा.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
