मंद Q1FY27 अंमलबजावणी असूनही Dilip Buildcon च्या Alpha हिस्सा विक्रीमुळे कर्जकपातीला आधार
Dilip Buildcon Ltd.
BUY
₹422
₹404.4
₹507
20.14%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि Alpha Alternatives हिस्सा विक्री
11 ऑगस्ट 2026 च्या Q1FY27 निकाल अद्यतनानंतर Prabhudas Lilladher ने Dilip Buildcon वरील आपली संचयित करा शिफारस कायम ठेवली. दलालाच्या मते, बांधकामाधीन पारेषण आणि सौर SPVs मधील मंजूर हिस्सा विक्री Alpha Alternatives ला करणे हे तिमाहीतील मंद अंमलबजावणीपेक्षा अधिक महत्त्वाचे आहे.
बांधकामादरम्यान Alpha Alternatives 49 per cent सह-गुंतवणूक करेल, तर Dilip Buildcon च्या 51 per cent हिस्स्याच्या बदल्यात Rs 900 crore संरचित इक्विटी आधीच उभारली आहे. परिणामी, एकूण Rs 1,660 crore इक्विटी गरजेपैकी सुमारे 85 per cent बाह्य स्रोतांतून वित्तपुरवठा केला आहे. मागील अडीच वर्षांत Dilip Buildcon ने मालमत्ता उभारणीत स्वतःच्या इक्विटीतील Rs 1,200 crore पेक्षा अधिक रक्कम गुंतवल्यानंतर कर्जकपात लांबली होती; या व्यवस्थेमुळे तो निधीचा ताण दूर होईल, असे Prabhudas Lilladher ला वाटते.
या व्यवस्थेमुळे स्वतंत्र रोख प्रवाह कर्ज कमी करण्यासाठी वापरता येतील, तसेच Dilip Buildcon कडे राहणाऱ्या युनिट्समध्ये COD टप्प्यातील वाढीची संधी टिकवता येईल.
Q1FY27 आर्थिक कामगिरी
Dilip Buildcon ने Q1FY27 मध्ये स्वतंत्र स्तरावर मंद कामगिरी नोंदवली; मध्यम अंमलबजावणीचा महसूल आणि नफाक्षमतेवर परिणाम झाला. तरीही, सातत्यपूर्ण खर्च व्यवस्थापनामुळे EBITDA मार्जिन सुधारले.
| स्वतंत्र मापक | Q1FY27 | वर्ष-दर-वर्ष बदल | अंदाजाच्या तुलनेत फरक |
|---|---|---|---|
| महसूल | Rs 1,930 crore | 4 per cent कमी | अंदाजापेक्षा 9 per cent कमी |
| EBITDA | Rs 199 crore | 2 per cent कमी | अंदाजापेक्षा 6 per cent कमी |
| EBITDA मार्जिन | 10.3 per cent | Q1FY26 मधील 10.1 per cent वरून वाढले | — |
| समायोजित PAT | Rs 39 crore | 13 per cent कमी | अंदाजापेक्षा 18 per cent कमी |
विनिवेशातून सुमारे Rs 98 crore चा अपवादात्मक नफा Q1FY26 मध्ये समाविष्ट असल्याने नोंदवलेला PAT वर्ष-दर-वर्ष 68 per cent घसरून Rs 39 crore झाला. एकत्रित Q1FY27 महसूल Rs 2,380 crore, EBITDA 18.1 per cent मार्जिनवर Rs 430 crore आणि PAT Rs 128 crore होता.
ऑर्डर बुक आणि ऑर्डर-प्रवाहाचा दृष्टिकोन
अंमलबजावणीने Q1 मधील Rs 270 crore च्या मर्यादित ऑर्डर-प्रवाहाला मागे टाकल्याने, जून 2026 अखेर ऑर्डर बुक Rs 27,690 crore होते, जे FY26-अखेरीस Rs 28,830 crore होते. ऑर्डर बुक 12 क्षेत्रांमध्ये विस्तारलेले असून त्यात आघाडीची क्षेत्रे अशी आहेत:
- खाणकाम: 20.9 per cent
- नवीकरणीय ऊर्जा: 18.7 per cent
- सिंचन: 17.3 per cent
- रस्ते: 17.1 per cent
- पारेषण: 6.7 per cent
सुमारे Rs 1.5 lakh crore च्या बोली पाइपलाइनने आणि उघडण्याच्या प्रतीक्षेत असलेल्या अंदाजे Rs 15,000 crore च्या सादर बोलींनी समर्थित, व्यवस्थापनाने FY27 साठी Rs 10,000 crore ते Rs 12,000 crore चे ऑर्डर-प्रवाह मार्गदर्शन कायम ठेवले. जुलै 2026 मध्ये Dilip Buildcon ला L1 घोषित करण्यात आलेला छत्तीसगडमधील Rs 2,520 crore चा Sikasar-Kodar जलाशय-जोड कालवा प्रकल्प अद्याप ऑर्डर बुकमध्ये आलेला नव्हता.
मार्गदर्शन पूर्ण करण्यासाठी वर्षाच्या दुसऱ्या सहामाहीत ऑर्डर-प्रवाहात तीव्र वाढ होणे हे दलालासाठी प्रमुख निरीक्षणीय घटक आहे. Bharatmala पुनर्संतुलन आणि प्रक्रियेतील विलंबांमुळे राष्ट्रीय महामार्गांचे वाटप कमकुवत राहिले.
व्यवस्थापन मार्गदर्शन आणि कर्जकपात
व्यवस्थापनाने FY27 साठी 30 per cent ते 40 per cent स्वतंत्र महसूल वाढ, 10 per cent ते 12 per cent EBITDA मार्जिन आणि Rs 600 crore ते Rs 800 crore कर्जकपातीचे मार्गदर्शन पुनरुच्चारित केले. Q3FY27 पासून पारेषण, सौर, पाणी आणि Bihar प्रकल्पांचा महत्त्वपूर्ण वाटा अपेक्षित असल्याने वाढ वर्षाच्या उत्तरार्धात अधिक राहण्याची अपेक्षा आहे.
हंगामी पहिल्या सहामाहीतील कार्यकारी भांडवल वाढीमुळे स्वतंत्र निव्वळ कर्ज मार्च 2026 मधील Rs 1,880 crore वरून Rs 2,110 crore झाले. कार्यकारी भांडवल दिवस 131 वरून 133 झाले असून, व्यवस्थापनाचे वर्षअखेरीस सुमारे 120 दिवसांचे लक्ष्य आहे. जवळपास निव्वळ कर्जमुक्त स्वतंत्र ताळेबंदाचे FY28 लक्ष्य व्यवस्थापनाने कायम ठेवले.
डिझेल सुमारे Rs 140 प्रति लिटर असल्याने आणि बिटुमनच्या किमती उच्च राहिल्याने वस्तूंचा दबाव कायम आहे.
खाणकाम संचालन
Q1FY27 कोळसा उत्पादन 4.79 million tonnes होते. व्यवस्थापनाने Siarmal येथे 27 million tonnes आणि Pachhwara येथे 7 million tonnes चे FY27 उत्पादन लक्ष्य, तसेच FY29 साठी सुमारे 57 million tonnes चे मार्गदर्शन कायम ठेवले.
Siarmal FY28 पर्यंत त्याच्या कोळसा-हाताळणी प्रकल्पाविना चालण्याची अपेक्षा आहे. प्रकल्प सुरू झाल्यानंतर कोळसा शुल्क 78 per cent वरून 100 per cent झाल्यावर FY29 मध्ये मार्जिनमध्ये लक्षणीय वाढ अपेक्षित असल्याचे व्यवस्थापनाचे म्हणणे आहे. Pottangi मध्ये बॉक्साइट उत्पादन सुरू झाले नव्हते.
अंदाज, मूल्यांकन आणि लक्ष्य किंमत
स्वतंत्र InvIT उत्पन्न कमी केल्यानंतर Prabhudas Lilladher ने FY27E आणि FY28E विक्री व EBITDA अंदाजांमध्ये किरकोळ वाढ केली, पण EPS अंदाज अनुक्रमे 10.2 per cent आणि 11.0 per cent ने कमी केले.
दलालाने आपली लक्ष्य किंमत Rs 520 वरून Rs 507 पर्यंत कमी केली, जी Rs 422 च्या CMP च्या तुलनेत आहे. त्याच्या मूल्यांकन पद्धतीत समाविष्ट आहे:
- इतर उत्पन्न वगळून FY28E स्वतंत्र EPC PAT चे 10 times P/E वर मूल्यांकन
- कोळसा MDO चे FY28E EV/EBITDA च्या 4.5 times वर मूल्यांकन
- गुंतवणुकींचे पुस्तकी मूल्यानुसार मूल्यांकन
प्रमुख जोखीम
- कमकुवत ऑर्डर-प्रवाह
- दुसऱ्या सहामाहीतील अंमलबजावणीला विलंब
- कार्यकारी भांडवलावरील सातत्यपूर्ण दबाव
- उच्च वस्तू खर्च
- प्रकल्प सुरू होण्यात किंवा मालमत्ता मुद्रीकरणात विलंब
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
