FY27 मधील मार्जिन दबाव असूनही Dixon Technologies च्या Vivo संयुक्त उपक्रम व PLI 2.0 मुळे वाढीला आधार

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि प्रमुख उत्प्रेरक

Anand Rathi Research ने 2 ऑगस्ट 2026 च्या निकाल अद्ययावतमध्ये Dixon Technologies वरील आपला BUY दृष्टिकोन कायम ठेवला आणि लक्ष्य किंमत वाढवून Rs 17,800 केली. ब्रोकरच्या मते Vivo संयुक्त उपक्रमाला मंजुरी आणि PLI 2.0 हे Dixon च्या मध्यमकालीन वाढीसाठी महत्त्वाचे उत्प्रेरक आहेत.

Vivo संयुक्त उपक्रमामुळे FY27E मध्ये सुमारे 9 दशलक्ष स्मार्टफोन युनिट्स आणि FY28E मध्ये सुमारे 22 दशलक्ष युनिट्सची भर पडण्याची अपेक्षा आहे. Longcheer संयुक्त उपक्रम, निर्यात तसेच Telecom & Networking आणि IT Hardware मधील सातत्यपूर्ण गती यांतून अतिरिक्त वाढीच्या संधी अपेक्षित आहेत. मजबूत ताळेबंद गुणवत्ता, रोख निर्मिती आणि उद्योगातील आघाडीचे परतावा गुणोत्तर यांमुळे Dixon प्रीमियम मूल्यांकनास पात्र असल्याच्या ब्रोकरच्या मताला आधार मिळतो.

Q1FY27 आर्थिक कामगिरी

Dixon ने Q1FY27 मध्ये Rs 155,477 million महसूल नोंदवला, जो वर्षागणिक 21.1 टक्के वाढला आणि Anand Rathi च्या अंदाजापेक्षा 11.7 टक्के अधिक होता. मेमरीच्या वाढलेल्या किमतींमुळे स्मार्टफोनच्या सरासरी विक्री किमती वाढल्याने वृद्धीला मदत झाली. EBITDA वर्षागणिक 4.0 टक्क्यांनी घटून Rs 4,631 million झाला, जो ब्रोकरच्या अंदाजाच्या साधारण अनुरूप होता.

EBITDA मार्जिनमधील घट Mobile PLI 1.0 ची समाप्ती आणि हँडसेटच्या उच्च सरासरी विक्री किमती दर्शवते, ज्यामुळे दर्शनी घट झाली. प्रति हँडसेट पूर्ण EBITDA मोठ्या प्रमाणात अपरिवर्तित राहिला. नोंदवलेल्या निकालांमध्ये Dixon च्या Aditya Infotech हिस्सेदारीवरील Rs 5,200 million चा एकवेळचा वाजवी मूल्य लाभही समाविष्ट होता.

स्मार्टफोन वाढ आणि मार्जिनचा दृष्टिकोन

व्यवस्थापनाने सूचित केले की Vivo वगळता स्मार्टफोन खंड FY27E मध्ये 32-33 million units च्या आसपास मोठ्या प्रमाणात स्थिर राहावा, जरी उद्योगात दुहेरी-अंकी घट अपेक्षित आहे. यावरून Dixon साठी बाजारहिस्सा वाढीचा संकेत मिळतो. Q2 स्मार्टफोन ऑर्डर बुक सुमारे 9-9.2 million units होते, तर व्यवस्थापनाने तिमाही-दर-तिमाही खंडवाढ 20-25 टक्के राहण्याचे मार्गदर्शन दिले.

Vivo संयुक्त उपक्रमाला जुलै 2026 मध्ये मंजुरी मिळाली. व्यवहाराची पूर्तता सुमारे दोन महिन्यांत अपेक्षित असून, महसुलातील योगदान Q3FY27 पासून सुरू होईल. मेमरीच्या उच्च किमती आणि Mobile PLI च्या समाप्तीमुळे FY27 मध्ये मोबाइल मार्जिनवर दबाव कायम राहण्याची व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. FY28 पासून मार्जिन सुधारण्यास डिस्प्ले आणि कॅमेरा स्थानिकीकरण तसेच PLI 2.0 किंवा ECMS चे लाभ आधार देतील अशी अपेक्षा आहे.

PLI 2.0, निर्यात आणि घटक विस्तार

PLI 2.0 अंतर्गत ब्रँडनिहाय वाढीव उत्पादन आणि स्थानिकीकरणाला प्रोत्साहन मिळण्याची अपेक्षा आहे. वाढीव उत्पादनावर प्रोत्साहन सुमारे 2.5-5.0 टक्के आणि घटकांच्या स्थानिकीकरणासाठी सुमारे 1.5 टक्के असल्याचे समजते.

• दोन प्रमुख ग्राहकांकडून होणाऱ्या निर्यातीमुळे पुढील काही वर्षांत सुमारे 15-20 million units आणि Rs 180-200 billion महसुलाची भर पडण्याची अपेक्षा आहे.
• डिस्प्ले-मॉड्यूल चाचण्या Q3FY27 मध्ये अपेक्षित असून, मोठ्या प्रमाणावरील उत्पादन Q3FY27 च्या अखेरीपासून किंवा Q4FY27 मध्ये नियोजित आहे.
• कॅमेरा-मॉड्यूल क्षमता 15-18 महिन्यांत सुमारे 70 million वरून 280-290 million units पर्यंत वाढवली जात आहे.
• QTech ने Q1FY27 मध्ये सुमारे Rs 5,000 million महसूल निर्माण केला, मात्र परकीय चलन परिणाम आणि विस्तार खर्चामुळे त्याचे मार्जिन मर्यादित राहिले.

इतर परिचालन प्रेरक

• FY27 साठी Telecom & Networking महसूल मार्गदर्शन Rs 67-70 billion आहे.
• IT Hardware मध्ये FY27 मध्ये अनेकपटीने वाढ अपेक्षित आहे.
• Inventec संयुक्त-उपक्रम सुविधा Q3FY27 च्या अखेरीपर्यंत किंवा Q4FY27 च्या सुरुवातीस सुरू होण्याची शक्यता आहे.
• मूल्य आणि मध्यम-प्रीमियम दूरचित्रवाणी विभागात ग्राहक इलेक्ट्रॉनिक्सची मागणी कमकुवत आहे.
• पॉलिमर महागाई आणि प्रतिकूल परकीय चलन परिणामांमुळे गृहउपकरणे व ग्राहक इलेक्ट्रॉनिक्स मार्जिनवर दबाव आहे.

उत्पन्न दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Q1FY27 नंतर, Vivo संयुक्त उपक्रमाचा परिणाम दर्शवण्यासाठी Anand Rathi ने FY27E आणि FY28E चे समायोजित PAT अंदाज अनुक्रमे 17.9 टक्के आणि 15.5 टक्क्यांनी वाढवले.

लक्ष्य किंमत FY28E EPS च्या 55 पट वर आधारित आहे, जी Vivo मंजुरी आणि PLI 2.0 च्या अंमलबजावणीनंतर सुधारलेल्या उत्पन्न दृश्यमानतेमुळे 45 पटांवरून वाढवण्यात आली आहे.

प्रमुख जोखीम

• Vivo संयुक्त उपक्रमाचा विस्तार करण्यास विलंब.
• अपेक्षेपेक्षा निर्यातीचा संथ विस्तार.
• घटक सुविधांचा संथ विस्तार.