अमेरिकेतील कमजोरी असूनही Dr. Reddy’s Laboratories चे सेमॅग्लुटाइड व बायोसिमिलर प्रक्षेपणांद्वारे वाढीचे लक्ष्य

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

ICICI Direct Research ने Dr. Reddy's Laboratories वर BUY रेटिंग कायम ठेवले असून, CMP Rs 1,130 च्या तुलनेत लक्ष्य किंमत Rs 1,340 ठेवली आहे. ब्रोकरच्या मते कमकुवत Q1FY27 कामगिरी हा कंपनीच्या दीर्घकालीन संधीतील बदल नसून तिमाहीतील व्यत्यय आहे.

लक्ष्य किंमत FY28E च्या Rs 60.7 समायोजित EPS च्या 22 पटांवर आधारित आहे. ICICI Direct ला 90 हून अधिक देशांमध्ये विशेष उत्पादनांचे प्रक्षेपण, इन-लायसेंसिंग, GLP-1 उत्पादने, बायोसिमिलर्स आणि नाविन्यपूर्ण उत्पादनांमधून वाढ अपेक्षित आहे.

ब्रँडेड जेनेरिक्सचा महसुलात सुमारे 42 टक्के वाटा आहे. सुमारे 25 टक्के EBITDA मार्जिन आणि RoCE चे महत्त्वाकांक्षी लक्ष्य गाठण्यासाठी जटिल उत्पादनांच्या प्रक्षेपणावर व्यवस्थापनाचा भर महत्त्वाचा मानला जातो.

Q1FY27 आर्थिक कामगिरी

Dr. Reddy's Laboratories ने Q1FY27 मध्ये Rs 8,099.8 कोटी महसूल नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 5.5 टक्क्यांनी कमी, पण अनुक्रमिक आधारावर 7.3 टक्क्यांनी वाढला. gRevlimid विक्री कमी झाल्यामुळे अमेरिकेतील महसूल वार्षिक आधारावर 35 टक्क्यांनी घसरून Rs 2,205 कोटी झाला, ज्यामुळे ही घट प्रामुख्याने झाली.

नोंदवलेला Q1FY27 EBITDA वार्षिक आधारावर 60.4 टक्क्यांनी घसरून Rs 861.4 कोटी झाला, तर EBITDA मार्जिन 1,472 बेसिस पॉइंट्सनी घटून 10.6 टक्के झाले. सकल मार्जिन 904 बेसिस पॉइंट्सनी घसरून 58.2 टक्के झाले. सेमॅग्लुटाइड अशुद्धींशी संबंधित अंदाजे Rs 239 कोटींची मूल्यघट आणि तरतुदी कंपनीने नोंदवल्या; हे एकरकमी घटक वगळता EBITDA मार्जिन सुमारे 14 टक्के होते.

मध्य पूर्वेतील अधिक मालवाहतूक व लॉजिस्टिक्स खर्चांमुळे आलेला मार्जिनवरील दबाव तात्पुरता असल्याचे ICICI Direct ने म्हटले आहे. तिमाहीत कंपनीने विविध भौगोलिक बाजारांमध्ये 43 उत्पादने सादर केली.

वाढीचे चालक आणि व्यवस्थापनाचा दृष्टिकोन

मागील वर्षातील gRevlimid विक्रीसाठी समायोजन केल्यानंतर FY27 मध्ये अमेरिकेतील मूळ व्यवसायात दुहेरी अंकी वाढीचे मार्गदर्शन व्यवस्थापनाने दिले. Dr. Reddy's ने Q1FY27 दरम्यान अमेरिकेत 180 दिवसांच्या विशेषाधिकारासह बोसुटिनिब गोळ्या सादर केल्या.

कंत्राटी उत्पादन संस्था अमेरिकेतील विक्रीपैकी सुमारे 25-30 टक्के पुरवठा करतात. जेनेरिक औषध शुल्कातील घडामोडींना प्रतिसाद म्हणून उत्पादन तातडीने अमेरिकेत हलवण्याची व्यवस्थापनाची योजना नाही.

• सेमॅग्लुटाइडचे महत्त्वपूर्ण योगदान वगळता भारतातील सेंद्रिय वाढ 15.5 टक्के होती.
• रशियातील वाढ किंमतवाढ, नव्या प्रक्षेपणांमुळे आणि चलन लाभांमुळे झाली.
• उर्वरित जगातील वाढीला खंड, प्रक्षेपणे आणि चलनाचा आधार मिळाला.
• संभाव्य वाढीच्या क्षेत्रांमध्ये विशेष प्रक्षेपणे, इन-लायसेंसिंग, GLP-1 उत्पादने, बायोसिमिलर्स आणि नाविन्यपूर्ण उत्पादनांचा समावेश आहे.

सेमॅग्लुटाइड आणि बायोसिमिलर पाइपलाइन

सेमॅग्लुटाइडचा पुरवठा H2FY27 मध्ये, नोव्हेंबर 2026 चे लक्ष्य ठेवून, पुन्हा सुरू होईल अशी व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे आणि सेमॅग्लुटाइड विक्रीसाठी उत्पादनाशी निगडित प्रोत्साहन सहाय्य मागितले जाऊ शकते. नोव्हेंबर 2026 ते मार्च 2027 दरम्यान 6-7 दशलक्ष सेमॅग्लुटाइड पेन विकले जातील, अशी ICICI Direct ची अपेक्षा आहे; हा अंदाज पूर्वीच्या 10-11 दशलक्षपेक्षा कमी आहे. Q1FY27 मध्ये कॅनडा आणि भारतात अंदाजे 1,80,000 पेन विकले गेले.

पेप्टाइड आणि बायोसिमिलर खर्चाचा मोठा भाग आधीच उपलब्ध असल्याने सेमॅग्लुटाइड आणि अबॅटासेप्ट यांचा मार्जिनवर सकारात्मक परिणाम अपेक्षित आहे. डिसेंबर 2026 चे लक्ष्य ठेवून अबॅटासेप्टचे उत्पादन Bachupally बायोलॉजिक्स प्रकल्पात करण्याचे नियोजित आहे. सबक्युटेनियस अबॅटासेप्ट FY28 अखेरपर्यंत अमेरिकेत आणि H2FY29 मध्ये युरोपमध्ये सादर होण्याची अपेक्षा आहे.

मार्जिन आणि आर्थिक अंदाज

ब्रँडेड व्यवसायाच्या पाठबळावर व्यवस्थापनाने FY27 EBITDA मार्जिन सुमारे 20 टक्के राहील, असे मार्गदर्शन दिले आहे. तसेच प्रभावी कर दर 24-25 टक्के आणि विक्रीच्या 7-8 टक्के संशोधन व विकास खर्चाची अपेक्षा आहे.

प्रमुख धोके

• विशेषतः अमेरिकेत नव्या प्रक्षेपणांची अपेक्षेपेक्षा मंद गतीने वाढ.
• लायसेंसिंग करारांमुळे ताळेबंदातील अमूर्त घटक वाढणे.