परिपक्व-शहरांतील नफाक्षमतेमुळे क्विक कॉमर्स वाढीला पाठबळ मिळत असताना इटर्नलच्या ब्लिंकिट विस्ताराला वेग
Eternal Ltd.
Buy
₹312
₹317
₹420
34.62%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि शिफारस
मोतिलाल ओसवाल फायनान्शियल सर्व्हिसेस लिमिटेडच्या 21 ऑक्टोबर, 2026 च्या इटर्नलवरील निकाल अद्यतनात खरेदी रेटिंग आणि Rs 420 लक्ष्य किंमत कायम ठेवण्यात आली आहे. ब्रोकरेजच्या मते इटर्नलचा फूड डिलिव्हरी व्यवसाय स्थिर आहे आणि किरकोळ व्यापार, किराणा व ई-कॉमर्समधील संरचनात्मक बदलाचा फायदा घेण्यासाठी ब्लिंकिटकडे दीर्घकालीन संधी आहे.
क्विक-कॉमर्समधील स्पर्धा तीव्र असली तरी, मोतिलाल ओसवालच्या मते ती अधिक अंदाजे होत आहे आणि व्यवसाय मॉडेल प्रस्थापित झाले आहे, तसेच संरचनात्मकरित्या उच्च मार्जिनकडे अधिक स्पष्ट मार्ग उपलब्ध झाला आहे.
Q2 FY27 आर्थिक कामगिरी
इटर्नलने Q2 FY27 मध्ये Rs 24,100 कोटी निव्वळ महसूल नोंदवला, जो तिमाही-दर-तिमाही 19.4 per cent आणि वर्ष-दर-वर्ष 77.6 per cent वाढला. ही वाढ मोतिलाल ओसवालच्या तिमाही-दर-तिमाही 11.7 per cent आणि वर्ष-दर-वर्ष 66.1 per cent या अपेक्षित वाढीपेक्षा जास्त होती.
| मेट्रिक | नोंदवलेले Q2 FY27 | ब्रोकरेज अंदाज |
|---|---|---|
| फूड डिलिव्हरी NOV | Rs 11,450 कोटी | Rs 11,470 कोटी |
| ब्लिंकिट NOV | Rs 20,900 कोटी; वर्ष-दर-वर्ष 79.3 per cent वाढ | Rs 21,000 कोटी |
| NOV च्या प्रमाणात फूड डिलिव्हरी समायोजित EBITDA मार्जिन | 5.5 per cent | 5.9 per cent |
| ब्लिंकिट कॉन्ट्रिब्युशन मार्जिन | 5.3 per cent | नमूद केलेले नाही |
| ब्लिंकिट समायोजित EBITDA मार्जिन | 0.9 per cent | 1.1 per cent |
| एकत्रित EBITDA | Rs 750 कोटी | Rs 850 कोटी |
| नोंदवलेला PAT | Rs 125 कोटी; वर्ष-दर-वर्ष 92.3 per cent वाढ | Rs 393 कोटी |
फूड डिलिव्हरी NOV व्यापकपणे अपेक्षांनुरूप होता, तर ब्लिंकिट NOV ब्रोकरेजच्या अंदाजाच्या जवळ होता. NOV च्या प्रमाणात फूड डिलिव्हरी समायोजित EBITDA मार्जिन क्रमिक आधारावर 10 बेसिस पॉइंट्सने घसरून 5.5 per cent झाले, जे 5.9 per cent च्या अंदाजापेक्षा कमी होते. ब्लिंकिटचे कॉन्ट्रिब्युशन मार्जिन क्रमिक आधारावर 5.3 per cent वर अपरिवर्तित राहिले, तर त्याचे समायोजित EBITDA मार्जिन 1.1 per cent च्या अंदाजाच्या तुलनेत 0.9 per cent होते.
एकत्रित EBITDA मधील कमतरता अदर्स विभागातील अधिक तोट्यामुळे होती. स्टँडअलोन मूळ कंपनीने पुढे नेलेल्या कर-सवलती संपवल्यानंतर सुमारे 61 per cent च्या प्रभावी करदरामुळे PAT मधील कमतरता प्रामुख्याने झाली. मोतिलाल ओसवालला अपेक्षा आहे की पुढे नफ्यातील स्टँडअलोन-एंटिटी कमाईवर पूर्ण दराने कर लागेल.
स्थापित व्यवसायांच्या माध्यमातून संपत्ती निर्माण करणे
लार्ज-कॅप कंपन्या अनेकदा मजबूत आणि स्थिर पोर्टफोलिओचा पाया बनतात. DSIJ चे Large Rhino दीर्घकालीन गुंतवणूकदारांसाठी सखोल संशोधनाद्वारे निवडलेल्या मूलभूतदृष्ट्या मजबूत व्यवसायांवर लक्ष केंद्रित करते.
फूड डिलिव्हरी वाढ आणि मार्जिन
व्यवस्थापनाने वार्षिक 20 per cent पेक्षा अधिक या दीर्घकालीन फूड डिलिव्हरी NOV वाढीच्या लक्ष्याचा पुनरुच्चार केला. मोतिलाल ओसवाल FY27 आणि FY28 मध्ये फूड डिलिव्हरी NOV मध्ये वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 20 per cent वाढीचा अंदाज व्यक्त करते.
| आर्थिक वर्ष | फूड डिलिव्हरी NOV वाढ | NOV च्या प्रमाणात समायोजित EBITDA मार्जिन |
|---|---|---|
| FY27 | वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 20 per cent | 5.6 per cent |
| FY28 | वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 20 per cent | 6.0 per cent |
ब्रोकरेजला अपेक्षा आहे की पुढील एक ते दोन वर्षांत फूड डिलिव्हरी मार्जिन व्यापकपणे मर्यादित पट्ट्यात राहील, कारण वाढीव नफा बाजार विस्तार, ग्राहक वाढ आणि ऑर्डर वारंवारितेमध्ये पुन्हा गुंतवला जाईल.
ब्लिंकिट वाढ आणि नफाक्षमता
नवीन डार्क स्टोअर्स सुरू होऊन परिपक्व झाल्याने Q3 FY27 पासून ब्लिंकिटची वाढ वेग घेण्याची अपेक्षा आहे. व्यवस्थापनाने FY27-अखेरचे डार्क-स्टोअर लक्ष्य पूर्वीच्या 3,000 वरून 3,500 पर्यंत वाढवले आणि FY28-अखेर सुमारे 5,000 स्टोअर्सचे लक्ष्य दर्शवले.
मोतिलाल ओसवालने FY27 मध्ये ब्लिंकिट NOV वाढ 86 per cent आणि FY28 मध्ये 74 per cent गृहित धरली आहे. ग्राहक संपादन आणि स्टोअर पेबॅकला पाठबळ देणारे घटक म्हणून ब्लिंकिटची असॉर्टमेंट इंटेलिजन्स, श्रेणी विस्तार आणि अंमलबजावणी यांवर ती भर देते.
- परिपक्व शहरांमध्ये 5 per cent पेक्षा जास्त समायोजित EBITDA मार्जिन निर्माण होते.
- NOV मध्ये सुमारे 70 per cent योगदान देणारी शहरे समायोजित EBITDA सकारात्मक आहेत.
- NOV मधील सुमारे 96 per cent प्रतिनिधित्व करणारी शहरे कॉन्ट्रिब्युशन सकारात्मक आहेत.
नवीन स्टोअर्स सुरू होण्याच्या कालावधीमुळे मार्जिनवर दबाव येऊ शकतो, मात्र परिपक्व स्टोअर्स आणि परिपक्व शहरांची नफाक्षमता हा परिणाम भरून काढेल अशी अपेक्षा आहे.
इतर व्यवसाय आणि धोरणात्मक उपक्रम
डिस्ट्रिक्टने जानेवारी 2026 पासून चार ते सहा तिमाहींत समायोजित EBITDA ब्रेकईव्हन गाठावे, असे व्यवस्थापनाचे लक्ष्य आहे. हायपरप्युअरचा महसूल वर्ष-दर-वर्ष 22.7 per cent वाढला, तर त्याची रेस्टॉरंट संख्या 62,000 वरून 85,000 झाली. त्याचे समायोजित EBITDA मार्जिन वर्षापूर्वीच्या नकारात्मक 0.5 per cent वरून सुधारून 0.9 per cent झाले.
डार्क.ai ही प्रारंभिक टप्प्यातील, गोपनीयतेवर लक्ष केंद्रित करणारी AI गुंतवणूक आहे; लाँचनंतर मुद्रीकरण आणि गुंतवणुकीच्या गरजांचे मूल्यांकन केले जाईल. मोतिलाल ओसवाल नमूद करते की डिस्ट्रिक्टला एजेंटिक-कॉमर्स डिसइंटरमीडिएशनचा अधिक धोका आहे, कारण त्याची अंतर्निहित टेबल्स आणि तिकिटे प्लॅटफॉर्मपासून स्वतंत्रपणे उपलब्ध होऊ शकतात.
अंदाजातील बदल आणि मूल्यांकन
मोतिलाल ओसवालने FY27 आणि FY28 च्या महसूल अंदाजात अनुक्रमे 5.5 per cent आणि 14.4 per cent वाढ केली, परंतु EBITDA अंदाजात 12.2 per cent आणि 14.6 per cent कपात केली. जास्त कर आणि कमी मार्जिन गृहितकांमुळे FY27 आणि FY28 PAT अंदाज अनुक्रमे 56.6 per cent आणि 44.7 per cent ने कमी करण्यात आले.
| अंदाजातील बदल | FY27 | FY28 |
|---|---|---|
| महसूल | 5.5 per cent वाढ | 14.4 per cent वाढ |
| EBITDA | 12.2 per cent घट | 14.6 per cent घट |
| PAT | 56.6 per cent घट | 44.7 per cent घट |
| अपेक्षित PAT मार्जिन | 0.8 per cent | 1.4 per cent |
Rs 420 लक्ष्य किंमत फूड डिलिव्हरीसाठी EBITDA ला 35 पट EV आणि क्विक कॉमर्ससाठी 60 पट EV लागू करून, तसेच इतर व्यवसाय आणि रोख रकमेच्या मूल्यांसह केलेल्या सम-ऑफ-द-पार्ट्स मूल्यांकनावर आधारित आहे.
प्रमुख जोखीम
- सातत्यपूर्ण तीव्र स्पर्धा.
- वेगवान स्टोअर विस्तार आणि पुनर्गुंतवणुकीमुळे मार्जिनवरील दबाव.
- अधिक कर आकारणी.
- प्रारंभिक टप्प्यातील AI उपक्रमांच्या प्रमाणाबाबत आणि परताव्याबाबत अनिश्चितता.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
