लिथियम-आयन परताव्याची चिंता कायम असताना Exide ची व्यापक बॅटरी वाढ अंदाजांपेक्षा सरस

मजबूत 1QFY27 आर्थिक कामगिरी

Exide ने 1QFY27 मध्ये मजबूत कामगिरी केली असून, त्याच्या प्रमुख व्यवसायांमध्ये व्यापक दुहेरी-अंकी वाढ झाली. स्वतंत्र महसूल वर्षागणिक 17.6 टक्क्यांनी वाढून Rs 53,051 million झाला, जो Motilal Oswal Financial Services’ (MOFSL) च्या अपेक्षेपेक्षा जास्त होता. EBITDA वर्षागणिक 19.5 टक्क्यांनी वाढून Rs 6,552 million झाला, तर EBITDA मार्जिन 12.4 टक्क्यांपर्यंत वाढला, जो MOFSL च्या 11.4 टक्के अंदाजापेक्षा जास्त होता. समायोजित PAT वर्षागणिक 27.1 टक्क्यांनी वाढून Rs 4,073 million झाला, जो ब्रोकरच्या सुमारे Rs 3,269 million च्या अंदाजाशी तुलनात्मक आहे.

उच्च रोख-प्रवाह निर्मितीमुळे कंपनी कर्जमुक्त राहिली.

व्यापक प्रमाणातील खंड-आधारित वाढ

महसुलाच्या कामगिरीला खंडवाढीचे नेतृत्व होते. वाहन मूळ-उपकरण व्यवसायात सलग तिसऱ्या तिमाहीत वर्षागणिक 25 टक्क्यांपेक्षा जास्त वाढ झाली. दुचाकी आणि चारचाकी बदलण्याच्या व्यवसायांनीही सलग तिसऱ्या तिमाहीत दुहेरी-अंकी वाढ नोंदवली.

• चारचाकी बदलणीचा खंड सुमारे 10 टक्क्यांनी वाढला.
• दुचाकी मूळ-उपकरण खंड सुमारे 20 टक्क्यांनी वाढला.
• चारचाकी मूळ-उपकरण खंड सुमारे 21 टक्क्यांनी वाढला.
• टेलिकॉम वगळता औद्योगिक पायाभूत सुविधांमध्ये औद्योगिक UPS आणि ट्रॅक्शन-बॅटरीच्या मागणीमुळे कमी दुहेरी-अंकी वाढ कायम राहिली.
• होम UPS, इन्व्हर्टर आणि सौर व्यवसाय वर्षागणिक 20 टक्क्यांपेक्षा जास्त वाढले. तिमाही सौर महसूल प्रथमच Rs 4,000 million पेक्षा जास्त झाला.
• कमी आधाराशी तुलना असली तरी, पाच तिमाहींच्या घसरणीनंतर निर्यात महसूल वर्षागणिक 20 टक्क्यांपेक्षा जास्त वाढला.

मार्जिन विस्तार आणि क्षमता तयारी

कच्चा माल आणि चलनदबाव असूनही मार्जिन सुधारले. शिसेच्या किमती मोठ्या प्रमाणात मर्यादित राहिल्या, परंतु US डॉलरच्या तुलनेत रुपयाच्या घसरणीने इनपुट खर्च वाढला, तर पश्चिम आशियातील संघर्षामुळे व्यत्यय दीर्घकाळ चालला. व्यवस्थापनाने 1QFY27 दरम्यान उत्पादन श्रेणींमध्ये वर्षागणिक सुमारे 4-6 टक्के किंमतवाढ लागू केली आणि वस्तू व चलनाच्या हालचालींनुसार 2Q मध्ये आणखी संतुलित वाढीचा विचार करू शकते.

खर्च अनुकूलन, कार्यकारी कार्यक्षमता आणि पुरवठा-साखळीतील सुधारणांनी मार्जिन विस्ताराला पाठबळ दिले. Exide आपल्या लीड-अॅसिड व्यवसायात दरवर्षी सुमारे Rs 5,000 million गुंतवणूक सुरू ठेवते, ज्यात स्वयंचलन, उत्पादन तंत्रज्ञान आणि अडथळे दूर करण्यावर खर्च केंद्रित आहे. विशेषतः चारचाकी बॅटरी प्रकल्पांतील ब्राउनफिल्ड अडथळे दूर करण्याचा उद्देश भविष्यातील मूळ-उपकरण मागणी आणि पुढील 2.5-3 वर्षांतील बदलणी चक्रासाठी तयारी करणे हा आहे.

लीड-अॅसिड मागणीचा दृष्टिकोन आणि स्पर्धात्मक ताकद

व्यवस्थापन वाहन, बदलणी, औद्योगिक आणि ग्राहक बाजारांतील लीड-अॅसिड बॅटरी मागणीबाबत सकारात्मक आहे. मात्र, मागील वर्षातील GST-पश्चात पुनरुज्जीवनानंतर वाहन मूळ-उपकरण क्षेत्रास उच्च आधार असल्याने 2HFY27 मध्ये टक्केवारी वाढ मध्यम राहण्याची अपेक्षा आहे. सरकारी औद्योगिक निविदांमध्ये 2HFY27 मध्ये सुधारणा होऊन पायाभूत सुविधा-बॅटरी मागणीला पाठबळ मिळण्याची अपेक्षा आहे.

MOFSL ने टेलिकॉम वगळता लीड-अॅसिड विभागांतील Exide च्या आघाडीच्या स्थानांवर, दुचाकी व चारचाकी मूळ-उपकरण क्षेत्रातील त्याच्या प्रबळ उपस्थितीवर आणि मोठ्या प्रमाणात द्विस्पर्धी असलेल्या बदलणी बाजारावर भर दिला आहे. कंपनीचे 115,000 चॅनेल भागीदारांचे वितरण जाळे आहे, तर डिजिटलीकृत, तत्काळ वॉरंटी निवारण हे वेगळेपण ठरवणारे वैशिष्ट्य म्हणून ओळखले जाते.

लिथियम-आयन कार्यक्रमाची प्रगती

Exide चा लिथियम-आयन कार्यक्रम कार्यात्मकदृष्ट्या प्रगती करत आहे. Bengaluru Gigafactory मधील सर्व चार उत्पादन लाइन बसवण्यात आल्या असून उपयुक्तता सेवा सुरू करण्यात आल्या आहेत. NMC बेलनाकार-सेल लाइनमधून व्यावसायिक ग्राहकांना पुरवठा सुरू झाला आहे, तर LFP प्रिझमॅटिक लाइन तीनचाकी आणि टेलिकॉम वापरांसाठी नमुने पुरवत आहे.

ग्राहक मंजुरी आणि उत्पादन उत्पन्न सुधारत असताना वापर हळूहळू वाढेल, अशी अपेक्षा असून व्यवस्थापनाला FY27 मध्ये व्यावसायिक लिथियम-आयन महसुलाची अपेक्षा आहे. पुढील दोन ते तीन वर्षांत लिथियम-आयन सामग्री-बिलाचे 50-60 टक्के स्थानिकीकरण करण्याचे लक्ष्य असून, अंतर्गत रोख निर्मितीतून विस्ताराला निधी देण्याचा मानस आहे.

लिथियम-आयन परताव्याबाबत MOFSL च्या चिंता

MOFSL लिथियम-आयन उत्पादनातून दीर्घकालीन परताव्याबाबत सावध आहे आणि निकाल अनिश्चित राहून हा व्यवसाय परतावा कमी करणारा ठरू शकतो, असे त्याचे मत आहे. ब्रोकरच्या चिंतांमध्ये पुढील बाबींचा समावेश आहे:

• देशांतर्गत प्रवासी-वाहन मूळ-उपकरण उत्पादक स्वतःच्या सेल योजना विकसित करू शकतात किंवा त्यांची विद्यमान भागीदारी आधीच असू शकते.
• Hyundai-Kia LFP स्थानिकीकरण व्यवस्था बंधनकारक नाही.
• Exide कडे पूर्वीचा ग्रीनफिल्ड सेल-उत्पादनाचा अनुभव नाही.
• या व्यवसायाला अनेक वर्षांचा स्थिरीकरण आणि प्रमाणीकरण कालावधी लागण्याची अपेक्षा आहे.
• Exide PLI कार्यक्रमात अनुपस्थित आहे.
• मोठी भांडवली बांधिलकी आवश्यक असूनही जागतिक सेल-उत्पादन मार्जिन कमी आहेत.

मूल्यांकन आणि शिफारस

MOFSL ने आपली Neutral शिफारस कायम ठेवली असून, FY27E EPS च्या 29.4 पट आणि FY28E EPS च्या 24.4 पट दराने शेअरचे योग्य मूल्यांकन झाल्याचे म्हटले आहे. त्याची भागांच्या बेरजेवर आधारित लक्ष्य किंमत Rs 419 आहे.