फेडबँक फायनान्शियल सर्व्हिसेसच्या सुवर्ण-कर्ज मिश्रणामुळे AUM वाढ आणि परताव्यात सुधारणा

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

16 ऑक्टोबर, 2026 च्या निकाल अद्ययावतमध्ये, ICICI सिक्युरिटीजने फेडबँक फायनान्शियल सर्व्हिसेस, ज्याला फेडफिना असेही म्हटले जाते, यावरील BUY शिफारस कायम ठेवली असून लक्ष्य किंमत Rs 200 वर अपरिवर्तित ठेवली आहे.

ब्रोकरेजचा सकारात्मक दृष्टिकोन हा फेडफिनाच्या अधिक लवचिक आणि फायदेशीर कर्जवितरण व्यवसायाकडे होत असलेल्या संक्रमणावर आधारित आहे. याला सुवर्ण कर्जांचे वाढलेले मिश्रण, मालमत्तेवरील लहान-तिकिट कर्ज (ST LAP) व्यवसायाची पुनर्रचना आणि असुरक्षित व्यवसाय कर्जांमधून बाहेर पडण्याचा आधार आहे. AUM मध्ये सुवर्ण कर्जांचा वाटा निम्म्याहून अधिक आहे, तर 99 टक्क्यांहून अधिक कर्जे तारणयुक्त आहेत. ICICI सिक्युरिटीजला मध्यम कालावधीत RoA 3 टक्क्यांकडे सुधारण्याची संधी दिसते.

ICICI सिक्युरिटीजने फेडफिनाचे मूल्यांकन सप्टेंबर 2027 च्या अंदाजित प्रति शेअर बुक व्हॅल्यूच्या 2 पट केले आहे. ब्रोकरेजने FY27E आणि FY28E साठीच्या PAT अंदाजात अनुक्रमे 6 टक्के आणि 1 टक्के वाढ केली आहे.

मजबूत Q2FY27 परिचालन कामगिरी

फेडफिनाने Q2FY27 मध्ये मजबूत परिचालन कामगिरी नोंदवली, ज्यात AUM वाढ Q2FY26 मधील 14 टक्क्यांवरून वार्षिक आधारावर 37 टक्क्यांपर्यंत पुनरुज्जीवित झाली. या वाढीचे नेतृत्व सुवर्ण कर्जांमधील वार्षिक 77 टक्के वाढ आणि ST LAP मधील 6 टक्के वाढीने केले.

डायरेक्ट-असाइनमेंट परिणामांसाठी समायोजित केल्यानंतर कोअर यिल्ड तिमाही आधारावर स्थिर राहिले. सरासरी कर्जउभारणी खर्च सुमारे 7.8 टक्क्यांवर राहिला, ज्यामुळे सुमारे 8.8 टक्के कोअर NIM ला आधार मिळाला.

व्यवस्थापनाचे मार्गदर्शन आणि शाखा विस्तार

सुवर्णाच्या किमती स्थिर राहिल्या तरी, व्यवस्थापनाने FY27 साठी AUM वाढीचे 20-25 टक्के मार्गदर्शन कायम ठेवले आहे, ज्यात सुवर्ण कर्जांमध्ये 25-30 टक्के वाढ आणि LAP मध्ये 15-20 टक्के वाढ समाविष्ट आहे.

• सुवर्णाचे टनेज 10-15 टक्क्यांनी वाढण्याची अपेक्षा आहे.
• क्रेडिट कॉस्ट 1 टक्क्यांखाली राहण्याची अपेक्षा आहे.
• GNPA 2 टक्क्यांखाली राहण्याची अपेक्षा आहे.
• FY26 च्या 2.4 टक्के सरासरीच्या तुलनेत FY27 RoA मध्ये 25-30 बेसिस पॉइंट्सची सुधारणा अपेक्षित आहे, तसेच FY28 मध्ये आणखी सुधारणा अपेक्षित आहे.
• व्यवस्थापनाचे लक्ष्य सुमारे 3 टक्के RoA आणि 18 टक्के RoE आहे.

फेडफिनाने Q2FY27 मध्ये 74 शाखांची भर घातली, ज्यामुळे एकूण शाखांची संख्या 831 झाली, आणि कंपनीने पूर्व भारतात प्रवेश केला. H2FY27 मध्ये किमान 150 शाखा जोडण्याची योजना आहे, ज्यात Q4FY27 मध्ये सुमारे 100 शाखांचा समावेश आहे.

मालमत्ता गुणवत्ता आणि क्रेडिट कॉस्ट

Q2FY27 मध्ये मालमत्ता-गुणवत्ता निर्देशकांमध्ये किरकोळ कमकुवतपणा आला. एकूण स्टेज 3 तिमाही आधारावर 27 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 1.8 टक्के झाला, निव्वळ स्टेज 3 22 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 1.2 टक्के झाला आणि स्टेज 2 हा 2.7 टक्क्यांवरून 3.6 टक्क्यांपर्यंत वाढला.

व्यवस्थापनाने ही घसरण मुख्यतः सुधारित सुवर्ण-कर्ज परतफेड नियमांना कारणीभूत ठरवली, ज्यात मुदतपूर्तीवेळी बुलेट परतफेडीऐवजी नियतकालिक व्याज भरणे आवश्यक आहे. सुवर्ण-कर्जाचा एकूण स्टेज 3 तिमाही आधारावर 0.1 टक्क्यांवरून 0.5 टक्क्यांपर्यंत वाढला. मात्र, ग्राहक एक किंवा दोन तिमाहींत समायोजित होतील अशी व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे आणि मागील सहा वर्षांत सुवर्ण लिलावांमधून मूळ रक्कम किंवा व्याजाचे कोणतेही नुकसान झाले नसल्याचे त्यांनी नमूद केले.

मॉर्टगेजचा एकूण स्टेज 3 3.4 टक्क्यांवर स्थिर राहिला. क्रेडिट कॉस्ट Q1FY27 मधील 0.8 टक्के आणि Q2FY26 मधील 0.9 टक्क्यांवरून सुधारून 0.6 टक्के झाला.

मुख्य जोखीम

ICICI सिक्युरिटीजने मुख्य जोखीम म्हणून क्रेडिट कॉस्ट उच्च राहणे आणि अधिक तीव्र स्पर्धेमुळे AUM वाढ अपेक्षेपेक्षा कमी राहणे यांची ओळख केली आहे. स्पर्धात्मक दबाव विशेषतः सुवर्ण कर्जे आणि ST LAP मध्ये महत्त्वाचा आहे, जिथे काही भौगोलिक क्षेत्रांतील कमी यिल्ड आणि वाढलेली स्पर्धा वाढ किंवा मार्जिनवर परिणाम करू शकते.