बेडवाढ आणि रुग्णालय अधिग्रहणांमुळे Fortis Healthcare च्या मार्जिन विस्ताराच्या दृष्टिकोनाला पाठबळ

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि प्रमुख घटक

08 ऑगस्ट 2026 च्या Q1FY27 निकाल अद्यतनात, Prabhudas Lilladher ने Fortis Healthcare वरील आपले BUY रेटिंग कायम ठेवले. सुधारत असलेले रुग्णप्रकरण आणि देयकदार मिश्रण, खर्च-सुसूत्रीकरण उपक्रम, Manesar आणि Greater Noida येथील वाढता व्यवसाय आणि विद्यमान प्रकल्पांतील बेडवाढ यांमुळे रुग्णालय मार्जिनमध्ये पुढील विस्तार होईल, या आधारावर गुंतवणुकीचा दृष्टिकोन आहे.

People Tree Hospital आणि Shrimann Hospital अधिग्रहणे तसेच Gleneagles चे संचालन-आणि-व्यवस्थापन करार मार्जिनला पाठबळ देतील, अशीही Prabhudas Lilladher ची अपेक्षा आहे. FY26-FY28E दरम्यान ESOP खर्च वगळता Fortis Healthcare चा 20 टक्के EBITDA CAGR राहील, अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे.

Q1FY27 आर्थिक कामगिरी

Fortis Healthcare ने Q1FY27 मध्ये Rs 25,450 million एकत्रित महसूल नोंदवला, जो वर्ष-दर-वर्ष 18 टक्के आणि तिमाही-दर-तिमाही 8 टक्के वाढला आणि Prabhudas Lilladher च्या अंदाजाशी व्यापकपणे सुसंगत होता. रुग्णालय महसूल वर्ष-दर-वर्ष 19 टक्के वाढून Rs 21,870 million झाला, तर निदान महसूल 9 टक्के वाढून Rs 3,580 million झाला. महसूल वाढ मुख्यतः वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 700 निव्वळ बेडवाढीमुळे झाली.

रुग्णालयातील भरणा तिमाही-दर-तिमाही 100 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 69 टक्के झाला, मात्र वर्ष-दर-वर्ष स्थिर राहिला. प्रति व्यापलेल्या बेडमागील सरासरी महसूल वर्ष-दर-वर्ष 3 टक्के आणि तिमाही-दर-तिमाही 6 टक्के वाढून प्रतिदिन Rs 74,300 झाला.

ESOP शुल्कांसाठी समायोजित एकत्रित EBITDA हा Prabhudas Lilladher च्या Rs 5,600 million च्या अंदाजापेक्षा अधिक होता. मात्र, ESOP खर्चांसाठी समायोजित एकत्रित मार्जिन वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 30 बेसिस पॉइंट्स आणि तिमाही-दर-तिमाही 20 बेसिस पॉइंट्सने घसरून 22.3 टक्के झाले. रुग्णालय संचालन मार्जिन वर्ष-दर-वर्ष 60 बेसिस पॉइंट्सने घसरून 21.5 टक्के झाले, तर निदान मार्जिन सुमारे 120 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 27.1 टक्के झाले.

निव्वळ कर्ज तिमाही-दर-तिमाही Rs 1,000 million ने घटून Rs 22,300 million झाले. Q1FY27 मध्ये ESOP खर्च Rs 310 million होता आणि तो FY27 भर उच्च राहण्याची अपेक्षा आहे.

मार्जिन विस्तार आणि क्षमता दृष्टिकोन

व्यवस्थापनाने ESOP खर्चांसह FY28 पर्यंत 25 टक्के EBITDA मार्जिनच्या लक्ष्याचा पुनरुच्चार केला. नवीन रुग्णालयांचा सुमारे 40-बेसिस-पॉइंट्सच्या नकारात्मक मार्जिन परिणामातून सुमारे 100 बेसिस पॉइंट्सच्या सकारात्मक योगदानाकडे प्रवास होईल, अशी अपेक्षा आहे. डॉक्टर आणि टीमची वाढती नियुक्ती, एकवेळच्या कायदेशीर खर्चांचे सामान्यीकरण, सरकारी आणि TPA वसुलीत सुधारणा तसेच BG Road आणि Mulund मधील जास्त भरणा यांमुळे ही सुधारणा अपेक्षित आहे.

Fortis Healthcare चार वर्षांत 1,800 बेड वाढवण्याची योजना आखत आहे आणि FMRI येथे 200 बेड सुरू करण्यासाठी सज्ज आहेत. नवीन युनिट्स परिपक्व झाल्यावर भरण्यात आणखी 200-300 बेसिस पॉइंट्सची सुधारणा अपेक्षित आहे.

Manesar आणि Greater Noida

• Manesar येथे सुमारे 60 टक्के भरण्यासह 187 बेड कार्यरत होते. नोव्हेंबर 2026 पर्यंत रेडिएशन ऑन्कोलॉजी सुरू होण्याची अपेक्षा असून FY27 अखेरपर्यंत मध्यम-किशोर पातळीचे EBITDA मार्जिन लक्ष्य आहे.
• Greater Noida ने 10 टक्के EBITDA मार्जिन नोंदवले. महसूल आणि भरणा वाढल्याने FY27 अखेरपर्यंत मार्जिन मध्यम-किशोर पातळीवर पोहोचेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

संचालन-आणि-व्यवस्थापन करार

Fortis Healthcare ने 300-बेड ग्रीनफिल्ड रुग्णालयासाठी संचालन-आणि-व्यवस्थापन कराराद्वारे Cuttack मध्ये प्रवेश केला. Mumbai वगळता पाच Gleneagles रुग्णालये संचालन-आणि-व्यवस्थापन मॉडेलखाली चालतात. पुढील दोन ते चार तिमाहींमध्ये स्थिरीकरण अपेक्षित असून, महसुलावर 3 टक्के व्यवस्थापन शुल्क आणि Q1FY27 मध्ये सुमारे Rs 60 million नोंदवले गेले.

या करारांमध्ये कॉल पर्यायाचा समावेश नसल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले.

Agilus आणि ऑन्कोलॉजी कामगिरी

Agilus ने 10.05 million चाचण्यांची प्रक्रिया केली आणि सुमारे 200 टचपॉइंट्स जोडून त्याचे नेटवर्क 4,493 पर्यंत नेले. व्यवस्थापनाच्या 55-58 टक्के B2C लक्ष्याच्या तुलनेत त्याचे B2C:B2B मिश्रण 53:47 होते. ब्रँड संक्रमण आणि नेटवर्क सुसूत्रीकरण स्थिर झाल्यानंतर वाढ वेग घेईल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

ECHS आणि CGHS केमोथेरपी किंमतीमुळे ऑन्कोलॉजी वाढ सुमारे 5 टक्क्यांपर्यंत मध्यम राहिली. क्षमता वाढीच्या पाठबळाने व्यवस्थापनाने 10-12 टक्के वाढीचा अंदाज दिला आहे.

अंदाज आणि मूल्यांकन

Prabhudas Lilladher ने आपले FY27E आणि FY28E EBITDA अंदाज अनुक्रमे 6.9 टक्के आणि 5.2 टक्क्यांनी तसेच EPS अंदाज अनुक्रमे 10.6 टक्के आणि 7.3 टक्क्यांनी कमी केले. ESOP खर्च वगळून EBITDA अंदाज व्यापकपणे अपरिवर्तित राहिले.

Rs 1,120 चे लक्ष्य मूल्य रुग्णालय विभागाचे FY28E EV/EBITDA च्या 30 पट मूल्यांकन करून निश्चित केले आहे. अहवालातील CMP वर, Agilus मधील हिस्सा आणि ESOP खर्चांसाठी समायोजनानंतर Fortis Healthcare FY28E EV/EBITDA च्या 25 पट मूल्यावर व्यवहार करत असल्याची ब्रोकरची गणना आहे.