ALMM सेल टंचाई आणि वाढत्या छतावरील सौर मागणीचा Fujiyama Power ला लाभ

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) ने Fujiyama Power Systems वरील 21 जुलै 2026 च्या कंपनी अद्ययावतमध्ये खरेदी रेटिंग कायम ठेवले असून 20 पट FY28E EPS च्या आधारे Rs 470 चे लक्ष्य मूल्य निश्चित केले आहे. सध्याचा बाजारभाव Rs 376 आहे.

गुंतवणुकीचा आधार Fujiyama Power Systems ची स्वतःची देशांतर्गत सौर-सेल क्षमता, PM Surya Ghar Muft Bijli Yojana (PMSGMBY) अंतर्गत वेगाने वाढणारा निवासी छतावरील सौरऊर्जा स्वीकार आणि कमी प्रवेश असलेल्या, उच्च क्षमता असलेल्या राज्यांमधील विस्तार यावर आहे.

ALMM List-II मुळे देशांतर्गत सेल पुरवठ्याला चालना

MOFSL च्या मते 1 जून 2026 पासून लागू झालेला मंजूर मॉडेल्स आणि उत्पादकांची यादी (ALMM) List-II आदेश हा महत्त्वाचा संरचनात्मक उत्प्रेरक आहे. या नियमानुसार सरकारी पाठबळ असलेल्या, नेट-मीटरिंग आणि ओपन-अॅक्सेस सौर प्रकल्पांसाठी केवळ देशांतर्गत उत्पादित सौर सेलपासून बनवलेले पॅनेल वापरणे आवश्यक आहे.

भारताकडे सुमारे 174GW इतकी मंजूर मॉड्यूल क्षमता आहे, परंतु मंजूर सौर-सेल क्षमता केवळ सुमारे 30GW आहे, ज्यामुळे देशांतर्गत सेलची टंचाई निर्माण होते. देशांतर्गत उत्पादकांनी जानेवारी-जून 2026 दरम्यान सुमारे 11GW DCR सौर सेल तयार केले, म्हणजे अंदाजे 76% वापर. हा वेग कायम राहिल्यास पूर्ण वर्षातील DCR सेल उत्पादन सुमारे 22GW राहील, असा MOFSL चा अंदाज आहे.

CY28 पर्यंत नियोजित वाढ असूनही, देशांतर्गत सेल उत्पादन नियोजित मॉड्यूल क्षमतेपैकी केवळ सुमारे 55% क्षमतेला पाठबळ देईल अशी अपेक्षा आहे. सेल उत्पादन भांडवल-केंद्रित, तांत्रिकदृष्ट्या गुंतागुंतीचे असून उत्पादन स्थिर होण्यासाठी 18-24 महिने लागतात, त्यामुळे TOPCon हा पुरवठ्यातील सर्वाधिक ताणाचा दुवा राहण्याची अपेक्षा आहे.

Fujiyama ची स्वतःची सेल क्षमता आणि उत्पादन स्थितीकरण

Fujiyama Power Systems कडे स्वतःची 1GW Mono PERC DCR सौर-सेल सुविधा असल्याने तिला लाभ होण्याची स्थिती आहे. MOFSL च्या मते, या मागील एकत्रीकरणामुळे पुरवठा सुरक्षितता मिळते आणि मार्जिनला आधार मिळतो.

ही सुविधा कंपनीच्या नव्या 600W Mono PERC द्विमुखी मॉड्यूललाही आधार देते, ज्यामुळे मर्यादित TOPCon पुरवठ्यावरील अवलंबित्व कमी होते, असे ब्रोकरचे मत आहे. नियोजित 1.2GW TOPCon विस्तार हा भविष्यातील वाढीचा घटक म्हणून ओळखला गेला आहे.

निवासी छतावरील सौरऊर्जा मागणी

निवासी छतावरील सौरऊर्जा हा आणखी एक प्रमुख मागणीचा चालक आहे. PMSGMBY अंतर्गत 4.5 दशलक्षांहून अधिक स्थापनेची आणि 7.5 दशलक्ष अर्जांची नोंद झाली आहे, ज्यामुळे मार्च 2027 पर्यंत अंदाजे 5.4 दशलक्ष घरांच्या समतुल्य सुमारे 19GW ची अद्याप न वापरलेली संधी शिल्लक आहे.

MOFSL च्या अपेक्षेनुसार, योजनेच्या व्यासपीठाद्वारे सरकारचा डिजिटल संपर्क विशेषतः Tier-II आणि Tier-III बाजारपेठांमध्ये स्वीकार वाढवेल. निवासी सौर मूल्यसाखळीत Fujiyama Power Systems ची एकात्मिक उपस्थिती या मागणीच्या संधीमध्ये सहभागासाठी सहाय्यक मानली जाते.

उच्च क्षमता असलेल्या राज्यांमध्ये विस्तार

कंपनी Assam, Karnataka, Telangana आणि West Bengal मध्ये उपस्थिती मजबूत करत आहे. ही चार लक्षित राज्ये भारताच्या अंदाजित 638GW छतावरील सौरऊर्जा क्षमतेपैकी सुमारे 138GW, म्हणजेच 22% आहेत, परंतु PMSGMBY अंतर्गत समाविष्ट घरांमध्ये त्यांचा वाटा केवळ सुमारे 6% आहे.

ऑक्टोबर 2025 पासून Karnataka मध्ये समाविष्ट घरांची संख्या 62% वाढली, तर West Bengal, Telangana आणि Assam मध्ये अनुक्रमे 2.4 पट, 2.3 पट आणि 2.4 पट वाढली. West Bengal विशेष उल्लेखनीय आहे, कारण केंद्रीय ऊर्जा मंत्रालयाने तेथे पुढील दोन वर्षांत सुमारे 0.3 दशलक्ष छतावरील प्रणालींचे लक्ष्य ठेवले आहे.

आर्थिक दृष्टिकोन

MOFSL ने FY26-FY28 दरम्यान महसूल, EBITDA आणि समायोजित PAT साठी अनुक्रमे 49%, 53% आणि 53% CAGR चा अंदाज व्यक्त केला आहे. त्याचे आर्थिक अंदाज खाली सारांशरूपात दिले आहेत:

प्रमुख कार्यात्मक संवेदनशीलता

अहवालातील प्रमुख कार्यात्मक संवेदनशीलता म्हणजे सौर-सेल तंत्रज्ञान आणि पुरवठ्याची उपलब्धता, विशेषतः TOPCon. MOFSL च्या मते Fujiyama Power Systems ची स्वतःची Mono PERC DCR क्षमता या पुरवठा जोखमीविरुद्ध कमी करणारा घटक आहे.