रूफटॉप सोलर मागणी व चॅनेल विस्तारामुळे Fujiyama Power Systems चा नफा अपेक्षेपेक्षा अधिक

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने 14 ऑगस्ट 2026 च्या Q1 FY27 निकाल अद्यतनात Fujiyama Power Systems वरील BUY रेटिंग कायम ठेवले. PM Surya Ghar Muft Bijli Yojana अंतर्गत रूफटॉप-सोलरची मजबूत मागणी, वितरण जाळ्याचा विस्तार आणि वाढते मागास एकीकरण यांचा लाभ घेण्यासाठी कंपनी योग्य स्थितीत असल्याचे ब्रोकरला वाटते.

तिमाही नफ्यातील अपेक्षेपेक्षा चांगली कामगिरी आणि व्यवस्थापनाच्या सुधारित मार्गदर्शनानंतर, Motilal Oswal ने FY27E आणि FY28E EPS चे अंदाज अनुक्रमे 8% आणि 5% ने वाढवले. Rs 600 चे लक्ष्य मूल्य FY28E EPS च्या 25 पटांवर आधारित आहे.

Q1 FY27 मधील मजबूत आर्थिक कामगिरी

Fujiyama Power Systems ने Q1 FY27 मध्ये मजबूत कार्यात्मक आणि आर्थिक कामगिरी नोंदवली, ज्यामध्ये एकत्रित महसूल, EBITDA आणि समायोजित PAT हे Motilal Oswal च्या अंदाजांपेक्षा लक्षणीयरीत्या जास्त होते.

कर्मचारी खर्च आणि इतर खर्च कमी झाल्याने नफाक्षमतेला आधार मिळाला, ज्याची काहीशी भरपाई एकूण मार्जिनमध्ये वार्षिक आधारावर 80-बेसिस-पॉइंट्सच्या घसरणीने झाली. EBITDA मार्जिन वार्षिक आधारावर 120 बेसिस पॉइंट्स वाढून 18.9% झाले, मात्र ते ब्रोकरच्या 19.5% अंदाजापेक्षा कमी होते.

रूफटॉप सोलरची मागणी आणि चॅनेल विस्तार

ब्रोकरने वाढीचे श्रेय खंडाधारित मागणी, PM Surya Ghar योजनेअंतर्गत मिळालेला प्रतिसाद, ओडिशा आणि उत्तराखंडमधील नव्या वितरण व्याप्तीला आणि सुधारित विक्रीपश्चात क्षमतेला दिले आहे.

• व्यवस्थापनाने Q1 FY27 मध्ये 80 हून अधिक वितरक, 1,000 हून अधिक डीलर्स आणि 30 हून अधिक विशेष Shoppes जोडले.
• FY28 पर्यंत 15,000 हून अधिक चॅनेल भागीदारांच्या लक्ष्याच्या तुलनेत, जून 2026 पर्यंत चॅनेल-भागीदार संख्या 10,100 च्या पुढे गेली.
• सुमारे 90% महसूल B2C विभागातून मिळतो.
• कंपनीचा ऑन-ग्रिड बाजारातील हिस्सा सुमारे 10% आहे आणि ती वेगाने वाढणाऱ्या ऑन-ग्रिड बाजारावर लक्ष केंद्रित करत आहे.

उत्पादन क्षमता आणि मागास एकीकरण

Fujiyama Power Systems साठी उत्पादन विस्तार हा प्रमुख कार्यकारी घटक आहे. कंपनीने Q1 FY27 मध्ये रतलाम येथे 2 GW सौर-पॅनेल सुविधा आणि ऑगस्ट 2026 मध्ये 2 GW पॉवर-इलेक्ट्रॉनिक्स सुविधा सुरू केली. यामुळे एकूण सौर-पॅनेल आणि पॉवर-इलेक्ट्रॉनिक्स क्षमता अनुक्रमे 3.5 GW आणि 4.2 GW झाली.

नव्या सुविधांमधील सुरुवातीचा वापर एका शिफ्टमध्ये सुमारे 40-50% अपेक्षित असून, वाढ मागणीवर अवलंबून असेल. रतलाम वगळता सौर-पॅनेल वापर सुमारे 70-80% होता. रतलाम येथील 2 GW लिथियम-आयन बॅटरी सुविधा Q2 FY27 पर्यंत सुरू होण्याची अपेक्षा आहे.

विद्यमान 1 GW सौर-सेल सुविधा 80% वापरावर कार्यरत होती आणि DCR पॅनेलसाठी पूर्णपणे अंतर्गत वापरली जाते. 1.2 GW क्षमतेची TOPCon सेल उत्पादन इमारत पूर्ण झाली आहे. यंत्रसामग्रीची ऑर्डर देण्यात आली असून, आठ ते नऊ महिन्यांत सुरू होण्याची अपेक्षा आहे.

मार्गदर्शन आणि धोरणात्मक गुंतवणूक

व्यवस्थापनाने FY27 महसूल-वाढीचे मार्गदर्शन 50% वरून 70% केले. ग्राहकांना काही लाभ देताना, मागास एकीकरण आणि कार्यकारी लाभांमुळे मार्जिन टिकून राहून हळूहळू सुधारतील अशी अपेक्षा आहे. गैर-DCR मार्जिन घटत असल्याचा इशारा व्यवस्थापनाने दिला, मात्र कंपनीतील DCR सेल्समुळे मार्जिन प्रोफाइलला आधार मिळेल अशी अपेक्षा व्यक्त केली.

कंपनीने Zayo Energy आणि Zayo Cables मधील प्रत्येकी अतिरिक्त 31% हिस्सा विकत घेतला, ज्यामुळे दोन्ही व्यवसायांतील मालकी 19% वरून 50% झाली. हे व्यवसाय सौर-मॉड्यूलचे घटक पुरवतात. जमीन संपादन सुरू असून, FY28 पासून उत्पादन अपेक्षित आहे. या व्यवसायांतून Rs 4,000-5,000 दशलक्ष महसूल अपेक्षित आहे. एकूण भांडवली खर्च Rs 1,800-2,000 दशलक्ष इतका अंदाजित असून, गुंतवणुकीपैकी 50% निधी Fujiyama देईल.

मुख्य जोखीम: बावल प्रकल्पातील आग

मे 2026 मध्ये बावल प्रकल्पात लागलेल्या आगीमुळे Rs 1,400 दशलक्ष निव्वळ वहन-मूल्य तोटा झाला, जो अपवादात्मक बाब म्हणून नोंदवला गेला. मालमत्तांचा विमा उतरवलेला आहे, सर्वेक्षण पूर्ण झाले आहे आणि FY27 अखेरपर्यंत विमा दाव्याचा अंतिम निपटारा व पूर्ण वसुली होईल अशी व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे.

सुविधा पुन्हा सुरू करण्यास वेळ लागेल आणि कंपनी भाडेतत्त्वावरील प्रकल्पाचा विचार करत आहे. त्यामुळे पुनर्प्रारंभाची वेळ आणि विमा वसुली हे महत्त्वाचे अंमलबजावणीविषयक मुद्दे राहतात.

वाढीचा दृष्टिकोन

Motilal Oswal ने FY26-28 महसूल, EBITDA आणि समायोजित PAT CAGR अनुक्रमे 51%, 55% आणि 57% असा अंदाज व्यक्त केला आहे. पाच दशलक्ष प्रलंबित PM Surya Ghar प्रतिष्ठापनांमधून 15 GW संधी, DCR उत्पादन, चॅनेल विस्तार आणि मागास एकीकरणातून होणारी मार्जिन वाढ यामुळे दृष्टिकोनाला आधार मिळतो.