GEE लिमिटेडचे क्षमता विस्तार आणि विशेषीकृत वेल्डिंग उत्पादनांद्वारे उत्पन्न पुनरुत्थानाचे लक्ष्य

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि शिफारस

ICICI सिक्युरिटीजने 15 ऑक्टोबर, 2026 रोजी GEE लिमिटेडवरील कव्हरेजला BUY शिफारशीसह सुरुवात केली. FY26 मध्ये प्रवर्तक-व्यवस्थापन पुनर्रचनेनंतरच्या कार्यकारी स्थिरीकरणानंतर GEE क्षमतेवर आधारित वाढीच्या टप्प्यात प्रवेश करत असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे.

GEE इलेक्ट्रोड्स, MIG/TIG वायर्स, सबमर्ज्ड आर्क वेल्डिंग (SAW) वायर्स आणि फ्लक्सेस तसेच विशेषीकृत उपभोग्य वस्तूंसह वेल्डिंग उपभोग्य वस्तूंचे उत्पादन करते. तिच्या उत्पादन सुविधा महाराष्ट्र आणि पश्चिम बंगालमध्ये आहेत.

क्षमता विस्तार आणि ऑपरेटिंग लेव्हरेज

उच्च वापर आणि विस्तारित क्षमतेमधून मिळणारे ऑपरेटिंग लेव्हरेज हा मध्यवर्ती गुंतवणूक सिद्धांत आहे. स्थापित क्षमता अंदाजे FY26 मध्ये 59,075 MTPA होती, जेव्हा वापर FY25 मधील 48% वरून 57% झाला.

ICICI सिक्युरिटीजचा अंदाज आहे की वापर FY27E मध्ये 60% आणि FY28E मध्ये 74% पर्यंत वाढेल, तर क्षमता FY27E मध्ये 71,339 MTPA पर्यंत विस्तारेल. व्यवस्थापनाचा अंदाज आहे की परिपक्व वापराच्या पातळीवर ही क्षमता सुमारे Rs 850 कोटींच्या महसुलाला आधार देऊ शकते.

पुढील तीन ते चार वर्षांत Rs 30 कोटी ते Rs 40 कोटींचा नियोजित एकत्रित capex, ज्यात FY27 मध्ये Rs 5 कोटी ते Rs 10 कोटी यांचा समावेश आहे, खालील गोष्टींना आधार देण्यासाठी आहे:

• MIG वायर विस्तार;
• SAW वायर आणि फ्लक्स उत्पादन;
• फ्लक्स-कोर्ड वायर क्षमता; आणि
• ठाणे सुविधेचे स्थलांतर.

विशेषीकृत उपभोग्य वस्तूंकडे वाटचाल

GEE आपला उत्पादन मिश्रण उच्च-मूल्याच्या विशेषीकृत उपभोग्य वस्तूंकडे वळवत आहे. सध्या निच उत्पादनांचा वाटा महसुलात सुमारे 27% ते 30% आहे, तर उर्वरित हिस्सा कमोडिटी उत्पादनांचा आहे.

कंपनी SAW वायर्स आणि फ्लक्स, फ्लक्स-कोर्ड वायर्स, स्टेनलेस-स्टील वायर्स, निकेल आणि एक्सॉटिक मिश्रधातू, देखभाल वेल्डिंग उत्पादने आणि इतर विशेषीकृत अनुप्रयोगांमध्ये विस्तार करत आहे.

व्यवस्थापनाची योजना Q3 FY27 पर्यंत दरमहा अंदाजे 250 MT फ्लक्स-कोर्ड वायर क्षमता सुरू करण्याची आणि ती FY28 पर्यंत दरमहा 1,000 MT पर्यंत वाढवण्याची आहे. व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे की दरमहा 1,000 MT क्षमता Rs 150 कोटींपेक्षा जास्त महसूल निर्माण करेल. FY29 ते FY30 पर्यंत Rs 1,000 कोटींच्या महसुलाचे उद्दिष्ट निश्चित केले आहे.

आर्थिक कामगिरी आणि अंदाज

GEE ने FY26 मध्ये Rs 369 कोटींचा महसूल, Rs 33 कोटींचे EBITDA आणि Rs 13 कोटींचा PAT नोंदवला, तर FY25 मध्ये Rs 334 कोटींचा महसूल, सुमारे Rs 1 कोटींचे EBITDA आणि Rs 9 कोटींचा PAT तोटा नोंदवला होता.

ICICI सिक्युरिटीजने FY27E मध्ये Rs 493 कोटींचा आणि FY28E मध्ये Rs 614 कोटींचा महसूल अपेक्षित धरला आहे, जो FY26 ते FY28E दरम्यान सुमारे 29% CAGR दर्शवतो. EBITDA FY26 मधील Rs 33 कोटींवरून FY27E मध्ये Rs 45 कोटी आणि FY28E मध्ये Rs 61 कोटींपर्यंत वाढण्याचा अंदाज आहे, तर EBITDA मार्जिन 9.0% वरून 10.0% पर्यंत सुधारेल. PAT FY27E मध्ये Rs 24 कोटी आणि FY28E मध्ये Rs 36 कोटी राहण्याचा अंदाज आहे, जो FY26 पासून सुमारे 66% चा अंदाजित CAGR दर्शवतो.

धोरणात्मक वाढीच्या संधी

ब्रोकरने अणुऊर्जा, संरक्षण आणि जहाजबांधणी ही GEE साठी धोरणात्मक वाढीची क्षेत्रे म्हणून ओळखली आहेत.

• GEE ला NPCIL मंजुरी मिळाली आहे. सध्याचे योगदान नगण्य असले तरी, कालांतराने अणुऊर्जा अनुप्रयोगांचा महसुलात किमान 10% वाटा असेल अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.
• कंपनीने INS दुनागिरी, INS अग्रय आणि INS संशोधकसाठी वेल्डिंग उपभोग्य वस्तू पुरवल्या.
• फ्लक्स-कोर्ड वायरचा वापर वाढल्याने जहाजबांधणीचा महसुलात सुमारे 3% ते 5% वाटा असेल अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.
• BHEL आणि लार्सन अँड टुब्रो यांच्यासोबतचे विद्यमान संबंध वीज आणि पायाभूत सुविधा प्रकल्पांच्या अंमलबजावणीतून मागणी उपलब्ध करून देऊ शकतात.

मूल्यांकन आणि प्रमुख जोखीम

ICICI सिक्युरिटीजने GEE चे मूल्यांकन FY28E EPS च्या 25 पट केले असून Rs 170 ची लक्ष्य किंमत निश्चित केली आहे.

प्रमुख जोखमींमध्ये समाविष्ट आहे:

• स्टील, फेरोअलॉय आणि इतर कच्च्या मालाच्या खर्चात झालेली तीव्र वाढ जी पुढे हस्तांतरित करता येत नाही;
• देशांतर्गत आणि आंतरराष्ट्रीय उत्पादकांकडून स्पर्धा आणि किंमत दबाव;
• ऑर्डर रूपांतरण आणि capex चक्रावरील अवलंबित्व; आणि
• पुरवठा साखळीतील व्यत्यय, भू-राजकीय अनिश्चितता आणि नियामक किंवा पर्यावरणीय बदल, ज्यांचा कच्च्या मालाची उपलब्धता, खर्च आणि कामकाजावर परिणाम होऊ शकतो.