स्टोअर एकत्रीकरण आणि Daily Wear विस्तारात Go Fashion ची SSSG सकारात्मक

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने 30 जुलै 2026 च्या निकाल अद्ययावतमध्ये Go Fashion (India) वरील आपले खरेदी मानांकन कायम ठेवले असून, पुनर्प्राप्तीला अंमलबजावणी-चालित मानले आहे. सुरू असलेल्या स्टोअर-नेटवर्क एकत्रीकरणादरम्यान सातत्यपूर्ण समान-स्टोअर विक्री वाढ आणि यशस्वी महसूल स्थलांतर हे प्रमुख निरीक्षणीय घटक आहेत.

सुमारे 14 पट मागील pre-Ind AS EV/EBITDA वर मूल्यांकन आकर्षक राहिल्याचे ब्रोकरचे मत आहे. Go Fashion चा कर्जमुक्त ताळेबंद आणि बाजार भांडवलाच्या सुमारे 10% इतकी रोख रक्कम अतिरिक्त आधार देतात. मात्र, नेटवर्क संक्रमणामुळे अंमलबजावणीचा धोका असल्याने नजीकच्या काळातील दृश्यमानता मर्यादित आहे.

Motilal Oswal चा Rs 450 लक्ष्य भाव सप्टेंबर 2028 च्या 14 पट pre-Ind AS EV/EBITDA वर आधारित आहे. यामुळे अहवालातील Rs 343 च्या CMP पासून 31.1% वाढीची शक्यता सूचित होते.

Q1 FY27 कार्यकारी कामगिरी

Go Fashion ने FY27 ची सुरुवात Rs 2,228 million च्या मंद Q1 FY27 महसुलाने केली, जो वार्षिक आधारावर स्थिर होता पण Motilal Oswal च्या अंदाजापेक्षा 3% पुढे होता. स्टोअर एकत्रीकरणाच्या वेगवाढीने अंतर्निहित मागणीतील सुधारणा निष्प्रभ केली. विशेष ब्रँड आउटलेटचा महसूल वार्षिक आधारावर 2% वाढून Rs 1,600 million झाला, समान-स्टोअर विक्री वाढ Q4 FY26 मधील उणे 2.6% वरून 0.6% सकारात्मक झाली, मोठ्या-स्वरूपाच्या स्टोअरचा महसूल 2% वाढून Rs 500 million झाला आणि ऑनलाइन महसूल 6% वाढला.

कंपनीने तिमाहीत 66 स्टोअर्स बंद केली, कारण ती जुन्या लहान स्टोअर्सच्या जागी 700 चौरस फुटांपेक्षा मोठी आउटलेट्स आणत होती. या संक्रमणाचा उद्देश ग्राहक अनुभव आणि स्टोअर उत्पादकता सुधारणे हा आहे.

नफाक्षमता आणि खर्चाचा कल

नोंदवलेला EBITDA वार्षिक आधारावर 11% घटून Rs 609 million झाला, जो ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा 6% कमी होता, तर कमकुवत कार्यकारी लाभामुळे EBITDA मार्जिन 350 बेसिस पॉइंट्सने घटून 27.3% झाले. सकल नफा Rs 1,401 million वर स्थिर राहिला आणि सकल मार्जिन वार्षिक आधारावर 10 बेसिस पॉइंट्सने कमी होत 62.9% वर मोठ्या प्रमाणात स्थिर राहिले.

कर्मचारी खर्च 1% वाढला, तर इतर खर्च 26% वाढले; यामध्ये स्टोअर बंद करण्यासाठीचा एकदाचा Rs 65 million राइट-ऑफ समाविष्ट होता. विपणन खर्च Q1 FY26 मधील विक्रीच्या 1.5% वरून 2.3% झाला. एकदाचे घटक वगळता pre-Ind AS EBITDA केवळ 2% घटून Rs 312 million झाला, मार्जिन 14.0% होते.

वार्षिक आधारावर 61% वाढून Rs 84 million झालेल्या उच्च इतर उत्पन्नाने कमकुवत कामकाजाचा परिणाम अंशतः भरून काढला. तरीही, PAT 26% घटून Rs 165 million झाला.

स्टोअर नेटवर्क आणि वाढीचे उपक्रम

व्यवस्थापनाने सांगितले की मागणीतील पुनर्प्राप्ती सर्वव्यापी होती, ज्यात 700 चौरस फुटांपेक्षा मोठ्या स्टोअर्सनी 2.5% ते 3.0% समान-स्टोअर विक्री वाढ दिली. Q1 FY27 मध्ये किरकोळ क्षेत्र 7,000 चौरस फुटांनी कमी झाले, पण मोठ्या-स्वरूपाच्या स्टोअर्सद्वारे FY27 मध्ये 8% ते 10% किरकोळ-क्षेत्र वाढीचे व्यवस्थापनाचे लक्ष्य आहे. बंद करण्याची तीव्रता कमी होण्याची अपेक्षा आहे.

तरुण ग्राहकांना आकर्षित करण्यासाठी आणि मुख्य बॉटमवेअरपलीकडे प्रसंगांचा विस्तार करण्यासाठी Go Fashion FY27 मध्ये 10 ते 12 उत्पादन श्रेणी सुरू करण्याची योजना आखत आहे. Daily Wear स्वरूपात 15 कार्यरत स्टोअर्स होती आणि FY27-अखेरीस ती 25 ते 30 स्टोअर्सपर्यंत नेण्याचे लक्ष्य आहे. सुरुवातीचे युनिट अर्थशास्त्र प्रति चौरस फूट सुमारे Rs 1,000 मासिक विक्री, निरोगी साठा उलाढाल आणि बहुतांश स्टोअर्समध्ये दुहेरी-अंकी EBITDA मार्जिन दर्शवते.

FY27-अखेरीस साठा दिवस 90 ते 100 दिवसांच्या मर्यादेत राहतील, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

दृष्टिकोन, अंदाज आणि प्रमुख धोके

नजीकच्या काळातील प्रमुख धोका सकल-मार्जिनवरील दबावाचा आहे, कारण कापड खर्च 7% ते 10% वाढला आहे. व्यवस्थापन दरवाढीचा विचार करत नाही आणि येत्या तिमाहींत इनपुट खर्च सामान्य होतील अशी अपेक्षा आहे.

Motilal Oswal कमी आधारावर FY26 ते FY29 महसूल, pre-Ind AS EBITDA आणि PAT साठी अनुक्रमे 9%, 20% आणि 21% चा चक्रवाढ वार्षिक वाढ दर अंदाजित करते. ब्रोकरने महसुलाच्या अपेक्षा मोठ्या प्रमाणात अपरिवर्तित ठेवत FY27E EBITDA 11% आणि PAT 7% कमी केले.

• प्रमुख निरीक्षणीय घटक: स्टोअर-नेटवर्क एकत्रीकरणादरम्यान सातत्यपूर्ण समान-स्टोअर विक्री वाढ आणि यशस्वी महसूल स्थलांतर.
• अंमलबजावणीचा धोका: मर्यादित नजीकच्या काळातील दृश्यमानता आणि जुन्या लहान स्टोअर्सच्या जागी मोठ्या-स्वरूपाची आउटलेट्स आणण्याशी संबंधित कार्यकारी आव्हाने.
• मार्जिनचा धोका: अपेक्षेप्रमाणे इनपुट खर्च सामान्य न झाल्यास उच्च कापड खर्च सकल मार्जिनवर दबाव आणू शकतो.