रंग व्यवसायातील कमी तोटा आणि रसायन मार्जिनमुळे Grasim ची Q1 FY27 कामगिरी अपेक्षेपेक्षा चांगली

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि Q1 FY27 सारांश

Motilal Oswal Financial Services ने Grasim वर खरेदी मानांकन कायम ठेवले असून भागांच्या बेरजेवर आधारित लक्ष्य किंमत Rs 3,800 आहे. ब्रोकरेजच्या मते, रंग आणि B2B व्यवसायांतील तोटा अंदाजापेक्षा कमी राहिल्याने Grasim ची Q1 FY27 मधील कार्यप्रदर्शन अपेक्षेपेक्षा चांगले होते. रसायन व्यवसायातील चांगल्या कामगिरीचा परिणाम VSF च्या कमी नफाक्षमतेमुळे काही प्रमाणात कमी झाला.

VSF आणि रसायने कामगिरी

VSF

VSF विक्रीचे प्रमाण वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 4% घटले, तर प्राप्ती सुमारे 16% सुधारली. विभागीय EBITDA वर्ष-दर-वर्ष 96% आणि तिमाही-दर-तिमाही 7% वाढून Rs 6.3 अब्ज झाला. VSF परिचालन मार्जिन वर्ष-दर-वर्ष 6 टक्केवारी अंकांनी वाढून सुमारे 14% झाले आणि प्रति किलो EBITDA Q1 FY26 मधील Rs 15 आणि Q4 FY26 मधील Rs 24 वरून Rs 30 झाला.

Motilal Oswal ला उच्च किंमतींमुळे नजीकच्या काळात VSF मार्जिनमध्ये किरकोळ सुधारणा अपेक्षित आहे. मात्र, व्यवसाय चक्रीय असल्याने दीर्घकालीन परिणाम जागतिक मागणी आणि इनपुट खर्चावर अवलंबून आहे.

रसायने

रसायनांचे प्रमाण वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 6% घटले, तर प्राप्ती सुमारे 18% वाढली. रसायन EBITDA वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 16% वाढून Rs 4.9 अब्ज झाला आणि परिचालन मार्जिन सुमारे 1 टक्केवारी अंकाने वाढून अंदाजे 19% झाले.

ब्रोकरेजला रसायन मार्जिनला पाठबळ देत FY27 अखेर क्लोरीन एकीकरण Q1 FY27 मधील अंदाजे 65% वरून सुमारे 68% पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे.

रंग आणि B2B ई-कॉमर्स दृष्टिकोन

रंग महसूल वर्ष-दर-वर्ष 64% वाढून Rs 16.6 अब्ज झाला, तर B2B ई-कॉमर्स महसूल 75% वाढून Rs 25.5 अब्ज झाला. या उच्च-वाढीच्या व्यवसायांतील एकत्रित तोटा Q1 FY26 आणि Q4 FY26 या दोन्हीतील Rs 3.0 अब्जवरून कमी होऊन Rs 1.4 अब्ज झाला.

व्यवस्थापनाचे लक्ष रंग बाजारातील हिस्सा वाढवण्यावर कायम आहे. उच्च-खर्चाच्या कच्च्या मालाच्या साठ्यामुळे आणि जाहिरात खर्च वाढल्याने Q2 मध्ये रंग मार्जिन कमी राहील, ज्याची काही भरपाई Q1 मधील किंमतवाढीने होईल, अशी अपेक्षा आहे. Grasim ने Rs 100 अब्ज रंग महसूल आणि FY28E पर्यंत ब्रेक-ईव्हन ही उद्दिष्टे पुन्हा स्पष्ट केली. FY27 अखेर B2B ई-कॉमर्स ब्रेक-ईव्हन गाठेल, असा व्यवस्थापनाला विश्वास आहे.

वितरण आणि व्यवसाय घडामोडी

Birla Opus ने 12,100 शहरांपर्यंत विस्तार केला असून, 55,000 हून अधिक डीलर्सनी किमान एकदा बिलिंग केले आहे आणि 800 शहरांमध्ये 1,450 हून अधिक विशेष ब्रँडेड फ्रँचायझी आउटलेट्स आहेत.

B2B ई-कॉमर्समध्ये, मध्य पूर्व संकटानंतर उच्च आधार आणि कमोडिटी बाजारातील अस्थिरतेमुळे महसूल वाढीतील तिमाही-दर-तिमाही मंदी झाल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले. ग्राहकांची मोजून खरेदी आणि साठा अनुकूलन हे संरचनात्मक मागणीतील नुकसान नसून वेळेशी संबंधित परिणाम असल्याचे त्याने म्हटले.

Lyocell विस्तार

55 KTPA क्षमतेचा Lyocell टप्पा I सविस्तर अभियांत्रिकी पूर्णत्वाच्या जवळ आहे आणि नागरी कामे नियोजनानुसार सुरू आहेत. 110 KTPA टप्पा II साठी पर्यावरणीय मंजुरीची प्रक्रिया सुरू आहे.

कर्जभार आणि नफा अंदाज

निव्वळ कर्ज जून 2026 मध्ये Rs 99 अब्ज होते, जे मार्च 2026 मध्ये Rs 69 अब्ज होते. FY27 मध्ये निव्वळ कर्ज ते EBITDA 2 पटांखाली ठेवण्याचे व्यवस्थापनाने मार्गदर्शन दिले.

Q1 मधील अपेक्षेपेक्षा चांगल्या कामगिरीनंतर, Motilal Oswal ने FY27 EBITDA आणि EPS अंदाज अनुक्रमे सुमारे 8% आणि 4% ने वाढवले. FY28 EBITDA आणि EPS अंदाज अनुक्रमे सुमारे 4% आणि 7% ने कमी केले. FY28 मधील कपात स्वतंत्र महसुलाच्या 0.25% समूह रॉयल्टीमुळे असून, तिचा नफ्यावर सुमारे Rs 1 अब्ज परिणाम होण्याचा अंदाज आहे.

भागांच्या बेरजेवर आधारित मूल्यांकन

Rs 3,800 लक्ष्य किंमत खालील भागांच्या बेरजेवर आधारित मूल्यांकन चौकटीवर आधारित आहे:

• UltraTech Cement आणि Aditya Birla Capital यांसह सूचीबद्ध उपकंपन्यांमधील हिस्स्यांसाठी 35% होल्डिंग-कंपनी सवलत.
• VSF आणि रसायनांसाठी 7 पट FY28E EV/EBITDA.
• रंग महसुलासाठी 3 पट FY28E.
• B2B ई-कॉमर्स महसुलासाठी 1 पट FY28E.
• नवीकरणीय ऊर्जा व्यवसायासाठी 10 पट FY28E EV/EBITDA.

मुख्य गुंतवणूक दृष्टिकोनातील संवेदनशीलता

• उच्च-खर्चाच्या कच्च्या मालाच्या साठ्यामुळे आणि वाढलेल्या जाहिरात खर्चामुळे रंग मार्जिनवरील दबाव.
• रंग आणि B2B ई-कॉमर्स व्यवसायांमध्ये ब्रेक-ईव्हनकडे अंमलबजावणी.
• VSF मागणी आणि इनपुट खर्चातील चक्रीयता.
• उच्च क्लोरीन एकीकरणाच्या फायद्यांसह रसायन मार्जिनचा विकास.
• कर्जभार आणि मार्गदर्शित निव्वळ कर्ज-ते-EBITDA पातळीकडे प्रगती.