Greenply Industries क्षमता विस्तार आणि वेगवान MDF वाढ मार्जिन विस्ताराला पाठबळ देतात

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

27 जुलै 2026 च्या निकाल अद्ययावतात, ICICI Direct Research ने Greenply Industries वर आपला खरेदी दृष्टिकोन कायम ठेवला. प्लायवुड आणि MDF मधील सातत्यपूर्ण वाढ, क्षमता वाढ आणि मार्जिन विस्ताराच्या शक्यतेचा उल्लेख केला. ब्रोकरने 23x FY28E P/E वर आधारित लक्ष्य किंमत Rs 340 केली, तर CMP Rs 294 आहे.

प्लायवुड आणि MDF विस्ताराच्या पाठबळावर ICICI Direct ने FY27E मध्ये एकत्रित महसूल वाढ 12.8 टक्के आणि FY28E मध्ये 11.5 टक्के राहण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे.

Q1FY27 आर्थिक कामगिरी

Greenply Industries ने Q1FY27 मध्ये Rs 724.9 कोटीची एकत्रित निव्वळ विक्री नोंदवली, जी वार्षिक आधारावर 20.7 टक्के वाढली, पण तिमाही आधारावर 6.6 टक्के घटली. EBITDA वार्षिक आधारावर 27.1 टक्के वाढून Rs 78.3 कोटी झाला, तर EBITDA मार्जिन वार्षिक आधारावर 55 बेसिस पॉइंट्सने सुधारून 10.8 टक्के झाले. मात्र, तिमाही आधारावर मार्जिन 121 बेसिस पॉइंट्सने घसरले. PAT वार्षिक आधारावर 32.3 टक्के वाढून Rs 37.6 कोटी झाला.

तिमाही नफ्यात Greenply Samet संयुक्त उपक्रमातील Rs 5.7 कोटींच्या तोट्यातील हिस्सा समाविष्ट होता.

विभागीय कामगिरी

प्लायवुड

Q1FY27 मध्ये प्लायवुडचा महसूल Rs 513.2 कोटी होता, जो वार्षिक आधारावर 17.3 टक्के वाढला. प्लायवुडचे प्रमाण 12.8 टक्के वाढून 19.4 MSM झाले आणि प्रतिचौरस मीटर प्राप्ती 3.9 टक्के वाढून Rs 265 झाली. मुख्य प्लायवुड EBITDA 23.5 टक्के वाढून Rs 44.5 कोटी झाला, तर मार्जिन वार्षिक आधारावर सुमारे 50 बेसिस पॉइंट्सने सुधारून 8.4 टक्के झाले.

कमी क्षमता वापर आणि कमकुवत कार्यकारी लाभामुळे तिमाही प्लायवुड मार्जिन 200 बेसिस पॉइंट्सने घटले.

MDF

MDF महसूल Rs 193.8 कोटी होता, जो वार्षिक आधारावर 31.6 टक्के वाढला. प्रमाण 24.7 टक्के वाढून 57,805 CBM झाले आणि प्रतिमास CBM प्राप्ती 5.5 टक्के वाढून Rs 33,525 झाली. MDF मुख्य EBITDA 32.2 टक्के वाढून Rs 33.9 कोटी झाला, मात्र मार्जिन 10 बेसिस पॉइंट्सने घसरून 17.3 टक्के झाले.

वाढ आणि मार्जिनचा दृष्टिकोन

वितरण विस्तार आणि अधिक वापराच्या पाठबळावर व्यवस्थापनाने प्लायवुडसाठी 10 टक्के आणि MDF साठी 25-30 टक्के FY27 प्रमाण-वाढ लक्ष्यांचा पुनरुच्चार केला. किंमतवाढीच्या उपाययोजना आणि कार्यकारी लाभातून दोन्ही विभागांतील मार्जिन सुधारेल अशी अपेक्षा आहे.

व्यवस्थापनाने प्लायवुड EBITDA मार्जिन 10 टक्के आणि MDF EBITDA मार्जिन 16-17 टक्के राहण्याचे मार्गदर्शन दिले आहे. विभागीय महसूल सातत्याने Rs 600 कोटींहून अधिक झाल्यावर प्लायवुड मार्जिन 10 टक्क्यांपेक्षा जास्त होऊ शकते, असे सूचित केले.

उच्च-मार्जिन MDF वेगाने वाढल्याने ICICI Direct ने FY27E मध्ये एकत्रित EBITDA मार्जिन 10.9 टक्के आणि FY28E मध्ये 11.3 टक्के राहण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे. FY26 पासून अनुक्रमे 10.1 टक्के आणि 18.6 टक्के CAGR दर्शवत FY28E पर्यंत प्लायवुड महसूल सुमारे Rs 2,513 कोटी आणि MDF महसूल सुमारे Rs 893 कोटी होईल, अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे.

क्षमता विस्तार आणि भांडवली खर्च

Greenply अंदाजे Rs 500 कोटींच्या भांडवली खर्च कार्यक्रमावर प्रगती करत आहे, ज्यात समावेश आहे:

• वडोदरा येथे MDF विस्तारासाठी Rs 300 कोटी;
• ओडिशामध्ये नव्या प्लायवुड प्रकल्पासाठी Rs 100 कोटी;
• तंत्रज्ञान उन्नतीसाठी Rs 47 कोटी; आणि
• Samet संयुक्त उपक्रमासाठी निधी.

नवीन फ्लोअरिंग उत्पादन लाइनचे व्यावसायिक उत्पादन 20 जुलै 2026 रोजी सुरू झाले. अचूकता, सामग्री वापर आणि मनुष्यबळ कार्यक्षमता सुधारण्यासाठी कंपनी ContiRoll सतत असेंब्ली तंत्रज्ञान वापरत आहे; दोन प्रकल्प कार्यरत असून FY27 मध्ये आणखी दोन अपेक्षित आहेत.

भांडवली खर्चादरम्यान कर्ज-ते-इक्विटी 0.7x वर पोहोचेल आणि कार्यकारी रोख प्रवाह सुधारल्यावर कार्यान्वयनानंतर 0.5x-0.6x पर्यंत मध्यम होईल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

इनपुट खर्च आणि कार्यशील भांडवल

आयातित रसायनांच्या वाढलेल्या किमतींमुळे इनपुट-खर्चाचा दबाव निर्माण झाला आणि उद्योगात किमती वाढल्या, जरी Q1FY27 च्या उत्तरार्धात खर्च कमी झाला. MDF मध्ये प्रभावी किंमतवाढ अंदाजे 7-9 टक्के आणि प्लायवुडमध्ये 3-5 टक्के होती.

कार्यशील भांडवल दिवस वार्षिक आधारावर 16 दिवसांनी सुधारून 42 दिवस झाले.

Greenply Samet संयुक्त उपक्रम

कमी वापर, चिनी आयातीची स्पर्धा आणि रोममधून उच्च आयात खर्च यांमुळे Samet संयुक्त उपक्रम तोट्यातच आहे. व्यवस्थापनाला निकट काळात नफ्याची अपेक्षा नाही.

मुख्य जोखीम

• मागणीत मंदी.
• रेझिन आणि इतर इनपुट खर्चात उसळी.