MDF मार्जिन आणि विस्तारामुळे दृष्टिकोनाला आधार; Greenply Industries ची Q1 FY27 मध्ये दमदार वाढ
Greenply Industries Ltd.
BUY
₹298
₹290.2
₹375
25.84%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
प्लायवुड आणि MDFमधील अपेक्षेपेक्षा मजबूत Q1 FY27 कार्यप्रदर्शन आणि व्यवस्थापनाच्या सकारात्मक दृष्टिकोनानंतर Anand Rathi Research ने Greenply Industries वरील BUY रेटिंग कायम ठेवले. ब्रोकरेजने 22 पट FY28E EPS या अपरिवर्तित मूल्यांकन गुणकाचा वापर करून लक्ष्य किंमत Rs 350 वरून वाढवून Rs 375 केली.
ब्रोकरेजचा FY26-FY28E दरम्यान EPS CAGR 44.5 टक्के राहण्याचा अंदाज आहे आणि RoE FY26 मधील 11.8 टक्क्यांवरून FY28E मध्ये 18.2 टक्क्यांपर्यंत सुधारेल अशी अपेक्षा आहे. Greenply चे मूल्यांकन FY27E EPS च्या 22.2 पट आणि FY28E EPS च्या 17.8 पट आहे, जे त्याच्या पाच वर्षांच्या सरासरी 28.3 पट P/E च्या तुलनेत आहे.
| तपशील | मूल्य |
|---|---|
| शिफारस | BUY |
| लक्ष्य किंमत | Rs 350 वरून वाढवून Rs 375 |
| मूल्यांकन गुणक | 22 पट FY28E EPS |
| अपेक्षित EPS CAGR, FY26-FY28E | 44.5 टक्के |
| अपेक्षित RoE | FY26 मध्ये 11.8 टक्क्यांवरून FY28E मध्ये 18.2 टक्के |
| मूल्यांकन | 22.2 पट FY27E EPS; 17.8 पट FY28E EPS |
Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी
Greenply ने एकत्रित Q1 FY27 परिचालन उत्पन्न Rs 7,249 million नोंदवले, जे वर्षागणिक 20.7 टक्क्यांनी वाढले. EBITDA 27.1 टक्क्यांनी वाढून Rs 783 million झाला, तर समायोजित PAT 50.6 टक्क्यांनी वाढून Rs 376 million झाला.
EBITDA मार्जिन वर्षागणिक 55 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 10.8 टक्के झाले, जरी Q4 FY26 च्या तुलनेत ते सलग आधारावर 121 बेसिस पॉइंट्सने घटले. उत्तम खंडवाढ आणि MDF मार्जिनमुळे EBITDA Anand Rathi च्या अंदाजापेक्षा 6 टक्के जास्त होता.
| एकत्रित Q1 FY27 मापक | Q1 FY27 | वर्षागणिक बदल |
|---|---|---|
| परिचालन उत्पन्न | Rs 7,249 million | 20.7 टक्के वाढ |
| EBITDA | Rs 783 million | 27.1 टक्के वाढ |
| समायोजित PAT | Rs 376 million | 50.6 टक्के वाढ |
| EBITDA मार्जिन | 10.8 टक्के | 55 बेसिस पॉइंट्स वाढ; सलग आधारावर 121 बेसिस पॉइंट्स घट |
विभागीय कामगिरी
प्लायवुड
प्लायवुड महसूल वर्षागणिक 17.0 टक्क्यांनी वाढून Rs 5,311 million झाला. खंड 13.5 टक्क्यांनी वाढून 19.4 million चौरस मीटर झाला, तर प्राप्ती सलग आधारावर 5.2 टक्क्यांनी वाढून Rs 271 प्रति चौरस मीटर झाली.
प्लायवुड EBITDA वर्षागणिक 23.6 टक्क्यांनी वाढून Rs 445 million झाला आणि EBITDA मार्जिन वर्षागणिक 45 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 8.4 टक्के झाले. एकूण मार्जिनमध्ये 49 बेसिस पॉइंट्सची घट असूनही, ब्रँड खर्च प्लायवुड महसुलाच्या 2.8 टक्क्यांपर्यंत 130 बेसिस पॉइंट्सने कमी झाल्याने मार्जिन सुधारले.
व्यवस्थापनाने खंडवाढीचे श्रेय सुधारित उत्पादन गुणवत्ता, पुरवठा साखळीतील बदल आणि मध्यम-प्रीमियम Ecotech ब्रँडवरील अधिक लक्ष यांना दिले. मात्र, एप्रिल-मे 2026 निवडणुकांदरम्यान कामगार उपलब्धता आणि आऊटसोर्सिंगसाठी साहित्य खरेदीमुळे वाढ मर्यादित झाली.
MDF
MDF महसूल वर्षागणिक 32.8 टक्क्यांनी वाढून Rs 1,957 million झाला. खंड 24.7 टक्क्यांनी वाढून 57,805 CBM झाला, तर प्राप्ती सलग आधारावर 11.1 टक्क्यांनी वाढून Rs 33,849 प्रति CBM झाली.
MDF विभागाचा EBITDA वर्षागणिक 30.4 टक्क्यांनी वाढून Rs 339 million झाला. MDF EBITDA मार्जिन सलग आधारावर 34 बेसिस पॉइंट्सने सुधारून 17.3 टक्के झाले, जे Anand Rathi च्या 16 टक्के अंदाजाच्या तुलनेत आहे. विद्यमान MDF क्षमता वापर Q1 FY27 मध्ये 77 टक्के होता. व्यवस्थापनाचे FY27 मध्ये पूर्ण वापराचे लक्ष्य आहे आणि वापर 80-82 टक्क्यांपर्यंत जाण्याची शक्यता दिसते.
| विभाग | महसूल | खंड | EBITDA | मार्जिन / प्राप्ती |
|---|---|---|---|---|
| प्लायवुड | Rs 5,311 million; वर्षागणिक 17.0 टक्के वाढ | 19.4 million चौरस मीटर; 13.5 टक्के वाढ | Rs 445 million; 23.6 टक्के वाढ | 8.4 टक्के मार्जिन; प्राप्ती Rs 271 प्रति चौरस मीटर |
| MDF | Rs 1,957 million; वर्षागणिक 32.8 टक्के वाढ | 57,805 CBM; 24.7 टक्के वाढ | Rs 339 million; 30.4 टक्के वाढ | 17.3 टक्के मार्जिन; प्राप्ती Rs 33,849 प्रति CBM |
व्यवस्थापनाचा दृष्टिकोन आणि परिचालन मार्गदर्शन
- FY27 साठी खंडवाढीचे मार्गदर्शन प्लायवुडसाठी 10 टक्के आणि MDFसाठी 25-30 टक्के कायम आहे.
- त्रैमासिक प्लायवुड महसूल Rs 6 billion पेक्षा जास्त झाल्यास प्लायवुड EBITDA मार्जिन शाश्वतपणे 10 टक्क्यांपेक्षा अधिक राहील, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.
- नवीन MDF लाईन सुरू झाल्यानंतर संभाव्य अतिरिक्त 1 टक्क्यासह, शाश्वत MDF EBITDA मार्जिन 16-17 टक्के अपेक्षित आहे.
- Q1 च्या उत्तरार्धात आयातीत रसायनांचा खर्च कमी झाला, मात्र कच्च्या तेलाच्या वाढलेल्या किमतींमुळे जुलै 2026 मध्ये किंमती पुन्हा वाढू लागल्या होत्या.
- लाकडाच्या किंमती स्थिर होत्या आणि नजीकच्या काळात त्या स्थिर राहतील अशी अपेक्षा आहे.
क्षमता विस्तार आणि भांडवली खर्च
Greenply ने FY27 साठीचा भांडवली खर्च अंदाज Rs 4.5-5.0 billion कायम ठेवला.
- 13.5 million चौरस मीटर क्षमता आणि Rs 1.3 billion भांडवली खर्च असलेला ओडिशातील नवीन प्लायवुड प्रकल्प Q4 FY27E मध्ये पूर्ण करण्याचे लक्ष्य आहे.
- विद्यमान ठिकाणचा MDF विस्तार क्षमता 300,000 CBM वरून 510,000 CBM पर्यंत वाढवेल. या प्रकल्पासाठी Rs 4.25 billion भांडवली खर्च असून तो Q2 FY28E पर्यंत पूर्ण होण्याची अपेक्षा आहे.
- दुसरी लाईन कार्यान्वित झाल्यानंतर MDF RoCE 17-18 टक्के राहील, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.
फर्निचर फिटिंग्ज संयुक्त उपक्रम
50 टक्के फर्निचर फिटिंग्ज संयुक्त उपक्रमाने Rs 57 million चा कमी झालेला तोटा हिस्सा नोंदवला. महाग आयात आणि चिनी स्पर्धेमुळे तो अजूनही तोट्यात आहे. व्यवस्थापनाला हा उपक्रम FY28 च्या मध्यापर्यंत तोटेबरोबरीत येईल आणि टप्पा II नंतर FY29 मध्ये नफ्यात येईल अशी अपेक्षा आहे.
प्रमुख जोखीम
- प्लायवुड किंवा MDFमध्ये बाजारहिस्सा गमावणे.
- नवीन प्रकल्पांच्या अंमलबजावणीत विलंब.
- वाढीसाठीच्या भांडवली खर्चात मोठी वाढ.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
