जाहिरात खर्चामुळे मार्जिन सुधारणा लांबल्याने Havells India ची वाढ मजबूत कायम

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि लक्ष्य किंमत

Havells India वरील 19 जुलै 2026 च्या निकाल अद्यतनात Anand Rathi Research ने BUY रेटिंग कायम ठेवले, परंतु 12-महिन्यांची लक्ष्य किंमत Rs 1,447 वरून Rs 1,379 इतकी कमी केली. मजबूत महसूल वाढ, क्षमता वाढ आणि विस्तारत असलेल्या नवीकरणीय ऊर्जा संधीच्या आधारावर ब्रोकरेजने दीर्घकालीन सकारात्मक दृष्टिकोन कायम ठेवला आहे. मात्र, कमकुवत Q1FY27 नफाक्षमतेनंतर उत्पन्नातील सुधारणा टप्प्याटप्प्याने होईल, अशी अपेक्षा आहे.

Lloyd मार्जिन सुधारणेची गती, कच्च्या मालाच्या किमतींची स्थिरता, नियोजित क्षमता वाढीची अंमलबजावणी आणि नवीकरणीय ऊर्जा व्यवसायाचा विस्तार हे प्रमुख निरीक्षणाचे मुद्दे आहेत.

Q1FY27 आर्थिक कामगिरी

Havells India ने एकत्रित Q1FY27 महसूल Rs 65,182 million नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 19.5 टक्के वाढला; याला Cables & Wires मधील 27 टक्के वाढीचा आधार मिळाला. नवीकरणीय ऊर्जेचा महसूल Rs 3,143 million होता, जो वार्षिक आधारावर 235.9 टक्के वाढला, आणि Q1FY27 पासून तो स्वतंत्र विभाग म्हणून नोंदवला गेला.

पश्चिम आशियाशी संबंधित निर्यात व्यत्यय आणि कच्च्या मालाच्या किमतीतील चढउतारांमुळे स्विचगिअर महसुलावर परिणाम झाला. तिमाहीत नफाक्षमता लक्षणीयरीत्या कमकुवत झाली: EBITDA वार्षिक आधारावर 9.6 टक्के घटून Rs 4,662 million झाला, तर EBITDA मार्जिन 230 बेसिस पॉइंट्सने घटून 7.2 टक्के झाले. एकूण मार्जिन 214 बेसिस पॉइंट्सने घसरले. जाहिरात आणि प्रचारावरील खर्च वार्षिक आधारावर दुपटीहून अधिक झाला, कर्मचारी खर्च 6.4 टक्के वाढला आणि इतर खर्च 28.8 टक्के वाढले.

PAT वार्षिक आधारावर 16.5 टक्के घटून Rs 2,904 million झाला, तर PAT मार्जिन 4.5 टक्के होते. Havells ने विविध श्रेणींमध्ये 5-20 टक्के किंमतवाढ लागू केली. इलेक्ट्रिकल ग्राहक टिकाऊ वस्तूंमधील किंमतवाढ सरासरी सुमारे 7-8 टक्के होती आणि ग्राहकांनी ती चांगली स्वीकारल्याचे सांगण्यात आले.

व्यवस्थापनाचा दृष्टिकोन आणि व्यवसाय प्रवाह

Q2FY27 पासून जाहिरात खर्च सामान्य होईल आणि अलीकडील किंमतवाढीचा परिणाम दिसू लागल्याने मार्जिन सुधारेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. कंपनीने विक्री-वितरणावर केंद्रित वितरण मॉडेलकडे वळताना दुय्यम विक्री मजबूत असल्याचे, बाजारहिस्स्यात कोणतीही लक्षणीय घट नसल्याचे आणि वितरणाची गुणवत्ता सुधारत असल्याचे नोंदवले.

तांब्याच्या किमतीतील चढउतारांमुळे डीलरकडील साठवण विस्कळीत झाल्याने Cables & Wires खंडवाढ सपाट राहिली, तरी व्यवस्थापनाला मागणीबाबत कोणतीही चिंता दिसली नाही. Rs 14 billion च्या FY27 capex मार्गदर्शनापैकी सुमारे Rs 8 billion विशेष सौर केबल्ससह केबल क्षमता विस्तारासाठी राखून ठेवले आहेत.

Lloyd आणि स्विचगिअर

उशिरा आलेला उन्हाळा, आधीचे GST-संबंधित चॅनेल साठवण आणि वितरण सामान्यीकरणामुळे प्राथमिक विक्रीवर परिणाम झाल्याने Lloyd च्या Q1FY27 एअर-कंडिशनर खंडात एकअंकी वाढ झाली. Lloyd ने EBIT मार्जिनमध्ये 3.9 टक्के तोटा नोंदवला, परंतु वस्तूंच्या किमतीतील चढउतार कमी झाल्यावर आणि किंमतवाढीचे लाभ मिळू लागल्यावर योगदान मार्जिन पुन्हा दुहेरी अंकांवर येईल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

वाहतूक व्यत्यय कमी झाल्याने Q2FY27 पासून स्विचगिअर निर्यात आणि एकूण विभागीय वाढ सुधारेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. स्विचगिअर महसुलापैकी सुमारे 15 टक्के महसूल आंतरराष्ट्रीय बाजारांतून येतो.

नवीकरणीय ऊर्जा संधी

सौर पॅनेलच्या मागणीचा आणि Goldi Solar मधील Havells च्या धोरणात्मक गुंतवणुकीचा नवीकरणीय ऊर्जा व्यवसायाला लाभ झाला, जरी इन्व्हर्टरच्या तुलनेत कमी मार्जिन असलेल्या पॅनेल्सच्या जास्त मिश्रणामुळे नफाक्षमतेवर मर्यादा आल्या. व्यवस्थापनाचा अधिक मार्जिन असलेल्या ग्राहक, व्यावसायिक आणि औद्योगिक उपाययोजना, बॅटरी ऊर्जा साठवण प्रणाली, इलेक्ट्रिक वाहन चार्जर्स आणि वितरित नवीकरणीय ऊर्जा उपाययोजनांमध्ये विस्तार करण्याचा मानस आहे.

उत्पन्न अंदाज आणि मूल्यांकन

Anand Rathi ने FY27E/FY28E EBITDA अंदाज 3.9 टक्के/2.9 टक्क्यांनी आणि PAT अंदाज 6.0 टक्के/4.9 टक्क्यांनी कमी केले, तर महसूल अंदाज मोठ्या प्रमाणात अपरिवर्तित ठेवले. FY26-FY28E दरम्यान ब्रोकरेजने महसूल आणि PAT चा चक्रवाढ वार्षिक वाढीचा दर अनुक्रमे 13 टक्के आणि 8 टक्के राहील, असा अंदाज व्यक्त केला आहे.

प्रमुख जोखीम

• वस्तू-किमतीतील चढउतार.
• ग्राहक-केंद्रित विभागांतील कमी खंड.
• अधिक स्पर्धात्मक तीव्रता.