केबल विस्तार आणि लवचिक ग्राहक मागणीमुळे हॅवेल्स इंडियाच्या वाढीच्या गतीला आधार

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

ICICI सिक्युरिटीजच्या 23 ऑक्टोबर, 2026 च्या निकाल अद्यतनात हॅवेल्स इंडियासाठी BUY शिफारस कायम ठेवण्यात आली आहे. यामागे मजबूत Q2FY27 कामगिरी तसेच ब्रँडची ताकद, वितरण पोहोच, केबल क्षमता वाढ आणि अक्षय ऊर्जेमुळे सातत्याने उपलब्ध असलेल्या दीर्घकालीन वाढीच्या संधी आहेत.

ब्रोकरेजने DCF-आधारित लक्ष्य किंमत Rs 1,600 वरून सुधारून Rs 1,500 केली आहे. सुधारित लक्ष्य 46x FY28E EPS सूचित करते. ICICI सिक्युरिटीजने मजबूत मुक्त रोख प्रवाह निर्मितीच्या आधारावर FY26 ते FY28E दरम्यान अनुक्रमे 17.7 per cent आणि 18.0 per cent महसूल आणि PAT CAGR चा अंदाज व्यक्त केला आहे.

Q2FY27 आर्थिक कामगिरी

हॅवेल्सने Q2FY27 मध्ये Rs 6,432 कोटी महसूल नोंदवला, जो YoY आधारावर 34.6 per cent वाढला, तर EBITDA YoY 30.8 per cent वाढून Rs 573 कोटी झाला आणि समायोजित PAT YoY 11.4 per cent वाढून Rs 349 कोटी झाला. QoQ आधारावर महसूल 1.3 per cent घटला.

कमोडिटी खर्च वाढलेले राहणे आणि महसूल मिश्रणात बदल यामुळे सकल मार्जिन, EBITDA मार्जिन आणि PAT मार्जिन YoY आधारावर अनुक्रमे 426 bps, 26 bps आणि 113 bps ने घटले. EBITDA मार्जिन एका वर्षापूर्वीच्या 9.2 per cent च्या तुलनेत 8.9 per cent होते, तरी ते Q1FY27 मधील 7.2 per cent वरून सुधारले. Q2FY27 मध्ये जाहिरात खर्च विक्रीच्या सुमारे 2.1 per cent वर सामान्यीकृत झाला, ज्यामुळे EBITDA मार्जिनला आधार मिळाला.

मागणी, किंमतनिर्धारण आणि वितरण

महागाई असूनही ग्राहकांची मागणी स्थिर राहिल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले. मागील 12 महिन्यांतील एकत्रित किंमतवाढ केबल्स अँड वायर्समध्ये सुमारे 30 per cent आणि काही इतर श्रेणींमध्ये 10-15 per cent होती. इनपुट-खर्च महागाई कायम राहिल्यास Q3FY27 मध्ये निवडक श्रेणींमध्ये आणखी 5-7 per cent वाढ आवश्यक होऊ शकते, असे व्यवस्थापनाने सूचित केले.

हॅवेल्सने चॅनेल लोडिंगऐवजी ग्राहक मागणीवर लक्ष केंद्रित करणाऱ्या पुल-नेतृत्वाखालील वितरण मॉडेलकडे मोठ्या प्रमाणात संक्रमण पूर्ण केले आहे.

व्यवसाय विभागाची कामगिरी आणि वाढीचे घटक

केबल्स अँड वायर्स

खंडवाढ दुहेरी अंकांच्या जवळपास होती, परंतु अॅल्युमिनियम किमतीतील अस्थिरतेचा योगदान मार्जिनवर परिणाम झाला. H1FY27 मध्ये सुमारे 15 per cent असलेले योगदान मार्जिन दीर्घकालीन सरासरीच्या मोठ्या प्रमाणात अनुरूप राहिल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले.

हॅवेल्सच्या केबल विक्रीपैकी सुमारे 80-90 per cent विक्री भारतातून होते, जिथे पोर्टफोलिओमध्ये अॅल्युमिनियमचे प्रमाण जास्त आहे. केबल विस्तार नियोजनानुसार सुरू असून उर्वरित क्षमता प्रामुख्याने मध्यम-व्होल्टेज आणि उच्च-व्होल्टेज केबल्समध्ये 18 महिन्यांच्या आत कार्यान्वित होण्याची अपेक्षा आहे. अतिरिक्त क्षमतेमुळे ग्राहकवर्ग विस्तारल्याने भूमिगत केबल्समध्ये निरोगी वाढ अपेक्षित असल्याचे व्यवस्थापनाचे मत आहे.

ICICI सिक्युरिटीज विस्तारित क्षमतेकडे मजबूत वाढीचे व्यासपीठ म्हणून पाहते, तरी स्पर्धेची तीव्रता आणि कमोडिटी अस्थिरता हे महत्त्वाचे लक्ष ठेवण्याचे घटक राहतात.

स्विचगिअर्स

स्विचगिअर्सने अनुक्रमे 31.3 per cent आणि 49.4 per cent YoY महसूल आणि EBIT वाढ नोंदवली. ही सुधारणा मूलभूत मागणीतील सुधारणा, बाजारहिस्स्यातील वाढ आणि दुहेरी अंकांच्या जवळपास खंडवाढीमुळे झाली.

निर्यात विभागाच्या महसुलात सुमारे 15 per cent वाटा उचलते आणि ही प्रवृत्ती कायम राहण्याची अपेक्षा व्यवस्थापनाला आहे. पूर्वीच्या किंमतवाढीच्या उपाययोजनांचा परिणाम प्राप्तीमध्ये दिसून येत असून, त्यामुळे योगदान मार्जिन सामान्य पातळीकडे सुधारत आहे.

लॉयड

खंडातील सुधारणा आणि किंमतवाढीमुळे लॉयडचा महसूल YoY 28.5 per cent वाढला, परंतु कच्च्या मालाच्या महागाईमुळे आणि हंगामी अपुर्‍या शोषणामुळे EBIT मार्जिन उणे 17 per cent राहिल्याने विभाग तोट्यातच राहिला.

रूम एअर कंडिशनर्सचा लॉयडच्या व्यवसायात सुमारे 75 per cent वाटा आहे. गैर-RAC श्रेणींचा विस्तार करून हा वाटा सुमारे 60 per cent पर्यंत कमी करण्याचे व्यवस्थापनाचे उद्दिष्ट आहे, ज्यामुळे हंगामीपणा कमी होईल.

मार्च 2026 मध्ये लॉयडचा स्वतःचा कारखाना सुरू झाल्यानंतर रेफ्रिजरेटरची वाढ उत्साहवर्धक राहिली आहे, जरी पुढील उन्हाळी हंगामात इन-हाउस उत्पादनाचा पूर्ण फायदा मिळेल अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

अक्षय ऊर्जा

कमी आधारावरून अक्षय ऊर्जा महसूल YoY 443.9 per cent वाढला. हॅवेल्स आपल्या गोल्डी सोलर भागीदारीकडून उत्पादन सहाय्यासह सिस्टम इंटिग्रेटर्स, वितरक आणि डीलर्सद्वारे ग्राहकाभिमुख, ब्रँडेड आणि वितरण-नेतृत्वाखालील अक्षय ऊर्जा व्यवसाय उभारत आहे.

कंपनीची ब्रँड आणि चॅनेल क्षमता विस्तारासाठी वेगळा मार्ग उपलब्ध करून देते, असे ICICI सिक्युरिटीजचे मत आहे.

अंदाजातील सुधारणा आणि प्रमुख जोखीम

ब्रोकरेजने FY27E आणि FY28E महसूल अंदाज अनुक्रमे 2.3 per cent आणि 3.3 per cent ने वाढवले. मात्र, EBITDA अंदाज अनुक्रमे 3.2 per cent आणि 0.6 per cent ने आणि EPS अंदाज अनुक्रमे 6.8 per cent आणि 3.1 per cent ने कमी केले.

प्रमुख जोखीम यामध्ये कमोडिटी किमतींमध्ये तीव्र वाढ, अधिक स्पर्धात्मक दबाव, नवीन उत्पादनांचे अयशस्वी लाँच आणि नवीन प्रकल्प कार्यान्वित करण्यात होणारा विलंब यांचा समावेश आहे.