HEG क्षमता विस्तार, EAF संक्रमण आणि Greentech विभाजन नफावाढीला आधार देतात

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि प्रमुख चालक

ICICI Direct Research चा 27 जुलै 2026 चा अहवाल HEG Ltd बाबत सकारात्मक आहे. जागतिक पोलादनिर्मितीतील Electric Arc Furnace (EAF) मार्गाकडे होणारे संरचनात्मक संक्रमण, नियोजित ग्रेफाइट-इलेक्ट्रोड क्षमता विस्तार आणि प्रस्तावित विभाजनातून मूल्यनिर्मितीची शक्यता यामुळे हा दृष्टिकोन समर्थित आहे. ब्रोकरने BUY रेटिंग आणि Rs 750 लक्ष्य किंमत दिली आहे, जी अहवालातील Rs 640 CMP च्या तुलनेत असून नमूद लक्ष्य कालावधी 6–12 महिने आहे.

HEG ही अग्रगण्य भारतीय ग्रेफाइट-इलेक्ट्रोड उत्पादक आणि निर्यातदार कंपनी असून, उत्पादनापैकी सुमारे 65–70% जागतिक बाजारांत निर्यात केले जाते. कंपनीची मध्य प्रदेशात 1,00,000 टन ग्रेफाइट-इलेक्ट्रोड उत्पादन क्षमता आहे.

EAF संक्रमण आणि ग्रेफाइट-इलेक्ट्रोड मागणी

पारंपरिक ब्लास्ट-फर्नेस पोलादनिर्मितीपेक्षा जवळपास 75% कमी कार्बन उत्सर्जन होत असल्याने जागतिक पोलाद उत्पादक हळूहळू EAF प्रक्रिया स्वीकारत आहेत. ICICI Direct ने उद्धृत केलेल्या उद्योग अंदाजांनुसार, FY30 पर्यंत चीनबाहेर सुमारे 100 million टन EAF क्षमता वाढ होईल. यामुळे सध्याच्या सुमारे 6.3 लाख टन उद्योग आकाराच्या तुलनेत अंदाजे 2 लाख टन अतिरिक्त ग्रेफाइट-इलेक्ट्रोड मागणी निर्माण होऊ शकते.

उद्योगाला अलीकडे मंद किंमत वातावरण आणि भू-राजकीय पुरवठा-साखळीतील व्यत्ययांचा सामना करावा लागला आहे. मात्र, कमकुवत नफाक्षमतेमुळे जागतिक उत्पादक GrafTech आणि Tokai Carbon यांनी वचनबद्ध नसलेल्या खंडांसाठी किंमतवाढ जाहीर केली आहे. HEG नेही किंमतवाढीचे संकेत दिले आहेत, ज्याचा नफ्यात H2FY27E पासून वाटा सुरू होईल आणि मार्जिन विस्ताराला आधार मिळेल, अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे.

क्षमता विस्तार आणि कार्यकारी दृष्टिकोन

HEG ग्रेफाइट-इलेक्ट्रोड क्षमता 15,000 टनांनी वाढवत असून, 2028 च्या सुरुवातीपर्यंत एकूण क्षमता 1.15 लाख टनांवर नेणार आहे. ब्रोकरच्या मते हा विस्तार खंडवाढीसाठी आधार ठरेल. ICICI Direct ने HEG चा Q1FY27 निकाल निरोगी असल्याचे म्हटले आहे, मात्र अहवालात तिमाही कार्यकारी किंवा आर्थिक आकडे दिलेले नाहीत.

Greentech विभाजन आणि नवीन-ऊर्जा संधी

आणखी एक गुंतवणूक चालक म्हणजे दोन सूचीबद्ध संस्थांमध्ये नियोजित विभाजन: ग्रेफाइट-इलेक्ट्रोड व्यवसायाचा समावेश असलेली HEG Graphite आणि स्वच्छ-ऊर्जा उपक्रमांचा समावेश असलेली HEG Greentech. HEG Greentech मध्ये Bhilwara Energy आणि TACC यांचा समावेश असेल.

TACC सुमारे Rs 2,250 कोटी भांडवली खर्चासह 20,000-टनांचा ग्रेफाइट-अॅनोड प्रकल्प उभारत आहे, जो Q1FY28 मध्ये कार्यान्वित करण्याचे लक्ष्य आहे. हा प्रकल्प भारताच्या विस्तारत असलेल्या लिथियम-आयन बॅटरी परिसंस्थेला उद्देशून आहे. अहवालात 2030 पर्यंत 120–140 GWh बॅटरी मागणी आणि त्यासंबंधित अंदाजे 1.4 लाख टन अॅनोड-सामग्री गरज नमूद केली आहे.

अॅनोड व्यवसायातून 25% पेक्षा जास्त EBITDA मार्जिन आणि वापरलेल्या भांडवलावरील 20% पेक्षा जास्त परतावा अपेक्षित आहे. HEG Greentech ची Battery Energy Storage Solutions क्षमता 1 GWh वरून 6 GWh पर्यंत वाढवण्याची आणि हरित-वीज निर्मितीत अनेकपटीने वाढ साधण्याचीही योजना आहे.

या उपक्रमासाठी FY30 पर्यंतचा एकत्रित भांडवली खर्च सुमारे Rs 5,500 कोटी अंदाजित आहे. Singularity AMC कडून Rs 500 कोटींच्या धोरणात्मक गुंतवणुकीसह, 27:73 इक्विटी-कर्ज मिश्रणातून याला निधी मिळण्याची अपेक्षा आहे.

आर्थिक कामगिरी आणि अंदाज

HEG ने FY26 साठी Rs 2,569 कोटी निव्वळ विक्री, Rs 598 कोटी EBITDA, 23.3% EBITDA मार्जिन आणि Rs 181 कोटी निव्वळ नफा नोंदवला. ICICI Direct चे अंदाज खाली सारांशित आहेत:

ब्रोकरला FY26–FY28E दरम्यान विक्री आणि करानंतरचा नफा अनुक्रमे सुमारे 15% आणि 73% CAGR ने वाढण्याची अपेक्षा आहे.

मूल्यांकन आणि लक्ष्य किंमत

Rs 750 ची लक्ष्य किंमत FY28E अंदाजांचा वापर करून भागांच्या बेरजेच्या मूल्यांकनावर आधारित आहे. मूल्यांकन चौकटीत पुढील बाबींचा समावेश आहे:

• मुख्य ग्रेफाइट-इलेक्ट्रोड व्यवसाय: 10 पट EV/EBITDA.
• BEL मधील इक्विटी गुंतवणूक: 2 पट किंमत-ते-पुस्तक.
• इतर दीर्घकालीन गुंतवणूक: 2 पट किंमत-ते-पुस्तक.
• अॅनोड व्यवसाय: 2 पट भांडवली खर्च.

प्रमुख जोखीम

• पोलाद क्षमतेचे EAF कडे स्थलांतर उशिरा झाल्यास जागतिक ग्रेफाइट-इलेक्ट्रोड मागणीला फटका बसू शकतो.
• H2FY27E पासून ग्रेफाइट-इलेक्ट्रोड किमती अपेक्षेपेक्षा कमी वाढू शकतात, ज्यामुळे नफा आणि मार्जिनमधील अपेक्षित सुधारणा मर्यादित होईल.