Novelis सावरल्याने आणि अॅल्युमिनियम विक्रीखंडाने दृष्टीकोनाला आधार दिल्याने Hindalco नफा अपेक्षेपेक्षा चांगला

गुंतवणूक दृष्टीकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) ने Hindalco साठीचा Buy दर्जा कायम ठेवला असून, 1QFY27 मधील अपेक्षेपेक्षा लक्षणीय चांगल्या नफ्यानंतर अंदाज वाढवले आहेत. ब्रोकरला Hindalco च्या भारतातील कामकाजासाठी मजबूत नफ्याचा दृष्टीकोन अपेक्षित आहे, तर Novelis कडून Oswego आग-संबंधित विक्रीखंडातील व्यत्यय आणि त्यानंतरच्या अतिरिक्त ग्राहक-सेवा खर्चातून सावरण्याची अपेक्षा आहे.

मध्य पूर्वेतील संकटाच्या काळातील USD3,850 प्रति टन या उच्चांकावरून किंमती USD3,200 प्रति टनपर्यंत मागे आल्याने, अॅल्युमिनियमच्या किंमतीतील कमकुवतपणामुळे 2H FY27 मध्ये भारत आणि Novelis च्या नफ्यावर परिणाम होईल, अशी MOFSL ची अपेक्षा आहे. मात्र, मजबूत विक्रीखंडाचा दृष्टीकोन आधार देईल, असे त्यांचे मत आहे.

MOFSL चे भागांच्या बेरजेवर आधारित लक्ष्य मूल्य Rs 1,220 आहे, जे Hindalco India साठी 7 पट आणि Novelis साठी 7.5 पट FY28E EV/EBITDA गुणकांवर आधारित आहे. मूल्यांकनात Rs 446 billion चे निव्वळ कर्ज समाविष्ट असून सूचीबद्ध गुंतवणुकांवर 10 per cent सवलत लागू करण्यात आली आहे. अहवालातील Rs 1,060 च्या CMP वर, समभाग FY28E EV/EBITDA च्या 6.7 पट आणि FY28E किंमत-ते-बुकच्या 1.6 पट दराने व्यवहारात होता.

1QFY27 आर्थिक कामगिरी

Hindalco ने एकत्रित 1QFY27 निव्वळ विक्री Rs 848 billion नोंदवली, जी वर्षागणिक 32 per cent आणि तिमाहीदरतिमाही 9 per cent वाढली व MOFSL च्या Rs 775 billion च्या अंदाजापेक्षा जास्त होती; यामागे मुख्यतः अनुकूल धातूच्या किंमती होत्या. एकत्रित EBITDA Rs 139 billion होता, जो वर्षागणिक 76 per cent आणि तिमाहीदरतिमाही 40 per cent वाढला, ब्रोकरच्या Rs 106 billion च्या अंदाजाच्या तुलनेत. समायोजित PAT Rs 87 billion होता, जो वर्षागणिक 118 per cent आणि तिमाहीदरतिमाही 51 per cent वाढला, Rs 56 billion च्या अंदाजाच्या तुलनेत.

कंपनीने विमा आणि इतर वसुलीनंतर Oswego आगीशी संबंधित Rs 23 billion किंवा USD244 million चा अपवादात्मक खर्च नोंदवला. व्यवसाय-व्यत्यय विम्यातून Rs 4.5 billion किंवा USD47 million ची वसुली इतर उत्पन्नात नोंदवली गेली.

विभागीय कामगिरी

अॅल्युमिनियम

अपस्ट्रीम अॅल्युमिनियम महसूल Rs 134 billion होता, जो वर्षागणिक 44 per cent वाढला, तर EBITDA 81 per cent वाढून Rs 73.9 billion किंवा USD2,331 प्रति टन झाला. अनुकूल बाजारस्थिती आणि अधिक मजबूत कामकाजाने कामगिरीला मदत झाली. अपस्ट्रीम अॅल्युमिनियम विक्री वर्षागणिक 3 per cent वाढून 335kt झाली.

डाउनस्ट्रीम महसूल Rs 49 billion होता, 46 per cent वाढीसह, आणि डाउनस्ट्रीम EBITDA Rs 3 billion होता, 30 per cent वाढीसह. सुधारित उत्पादन मिश्रण आणि प्रीमियमायझेशनच्या आधाराने प्रति टन डाउनस्ट्रीम EBITDA वर्षागणिक 15 per cent आणि तिमाहीदरतिमाही 25 per cent वाढून USD303 झाला. डाउनस्ट्रीम विक्री 3 per cent वाढून 104kt झाली.

तांबे

सरासरी तांब्याच्या किंमती जास्त असल्याने तांबे व्यवसायाने Rs 172 billion महसूल मिळवला, जो वर्षागणिक 16 per cent वाढला. प्रमुख नियोजित स्मेल्टर देखभाल असूनही, कामकाज आणि सल्फ्यूरिक अॅसिड उपउत्पादनाच्या अधिक प्राप्तीमुळे EBITDA Rs 9 billion होता, जो वर्षागणिक 36 per cent आणि तिमाहीदरतिमाही 1 per cent वाढला.

तांबे धातूची विक्री 16 per cent घटून 105kt झाली, तर CCR विक्री 8 per cent घटून 96kt झाली.

Novelis

Novelis ने USD5.8 billion महसूल नोंदवला, जो वर्षागणिक 23 per cent आणि तिमाहीदरतिमाही 21 per cent वाढला, MOFSL च्या USD4.8 billion च्या अंदाजाच्या तुलनेत. कामगिरीत अॅल्युमिनियमच्या अधिक किंमतींचा प्रभाव दिसला, जो Oswego व्यत्ययामुळे झालेल्या अंदाजे 33kt पाठवणी नुकसानीने अंशतः कमी झाला.

एकूण रोल्ड-उत्पादन पाठवणी 916kt होती, जी वर्षागणिक 5 per cent घटली, परंतु तिमाहीदरतिमाही 9 per cent वाढली. समायोजित EBITDA USD516 million होता, जो वर्षागणिक 24 per cent आणि तिमाहीदरतिमाही 12 per cent वाढला व USD422 million च्या अंदाजापेक्षा जास्त होता. कमी अॅल्युमिनियम स्क्रॅप किंमती आणि खर्च कार्यक्षमतेने निकालाला मदत झाली; यात व्यवसाय-व्यत्यय विमा उत्पन्नासह Oswego आगीचा अंदाजे USD18 million निव्वळ सकारात्मक परिणाम समाविष्ट होता.

प्रति टन समायोजित EBITDA USD563 होता, जो वर्षागणिक 30 per cent आणि तिमाहीदरतिमाही 4 per cent वाढला, USD480 च्या अंदाजाच्या तुलनेत. Oswego मुळे North America EBITDA वर्षागणिक 17 per cent घटला, तर Europe, Asia आणि South America अनुक्रमे 44 per cent, 30 per cent आणि 56 per cent वाढले.

व्यवस्थापनाचा दृष्टीकोन आणि अंमलबजावणी प्राधान्यक्रम

व्यवस्थापनाने सूचित केले की प्रति टन USD250 चा नजीकच्या काळातील डाउनस्ट्रीम EBITDA अधिक टिकाऊ आहे, तर क्षमता वाढत असताना दीर्घकालीन मार्गदर्शन प्रति टन USD300 पेक्षा जास्त राहते. सल्फ्यूरिक अॅसिडच्या वाढलेल्या किंमती नकारात्मक प्रक्रिया व शुद्धीकरण शुल्कांची भरपाई करत असल्याने, 2QFY27 तांबे EBITDA साधारणपणे 1QFY27 च्या अनुरूप राहील, अशी अपेक्षा आहे.

हंगामी कोळसा-किंमत वाढीमुळे 2QFY27 मध्ये अॅल्युमिनियम उत्पादन खर्च तिमाहीदरतिमाही आणखी 5–6 per cent वाढेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. भारत उच्च भांडवली खर्चाच्या टप्प्यात प्रवेश करत असून, FY27 दरम्यान कर्जभार साधारण स्थिर राहील, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

अंमलबजावणीतील प्रमुख घटकांमध्ये समावेश आहे:

• Aditya रिफायनरी आणि स्मेल्टर विस्तार.
• Aditya FRP ची क्षमता वाढ.
• बॅटरी-फॉइल आणि AC-फिन सुविधांची पात्रता.
• तांबे स्मेल्टर विस्तार.
• FY27 साठी लक्ष्यित तांबे स्क्रॅप-पुनर्चक्रण प्रकल्प सुरू करणे.

अंदाज आणि प्रमुख जोखीम

MOFSL ने FY27 महसूल, EBITDA आणि समायोजित PAT अंदाज अनुक्रमे 9 per cent, 22 per cent आणि 33 per cent ने वाढवले. FY28 साठी, महसूल, EBITDA आणि समायोजित PAT अंदाज अनुक्रमे 4 per cent, 6 per cent आणि 12 per cent ने वाढवले.

अहवालात पुढील जोखीम आणि मर्यादा नमूद केल्या आहेत:

• अॅल्युमिनियम किंमत अस्थिरता.
• Oswego मधील सावरणे आणि विक्रीखंडातील व्यत्यय.
• अॅल्युमिनियमच्या किंमती जास्त असताना संभाव्य पुरवठा वाढ.
• वाढलेला कोळसा खर्च.
• नकारात्मक तांबे प्रक्रिया आणि शुद्धीकरण शुल्क.
• भांडवली खर्चाशी संबंधित कर्जभार.