Rs 2.55 लाख कोटी ऑर्डर प्रलंबिततेमुळे वाढीला आधार; Hindustan Aeronautics कडून Tejas अंमलबजावणी वाढीचे लक्ष्य

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

ICICI Direct Research ने Hindustan Aeronautics वर BUY शिफारस कायम ठेवली असून कंपनीचे मूल्यांकन FY28E EPS च्या 32 पट करत लक्ष्य किंमत Rs 5,820 प्रति शेअर केली आहे. मोठ्या संरक्षण ऑर्डरबुकची अंमलबजावणी सुधारत असल्याने HAL उत्पादनाधारित अधिक मजबूत वाढीच्या टप्प्यात प्रवेश करत असल्याचे ब्रोकरेजचे मत आहे.

FY26-28E दरम्यान महसूल सुमारे 16 टक्के CAGR ने वाढेल, तर व्यवस्थापनाच्या मार्गदर्शनानुसार EBITDA मार्जिन सुमारे 30 टक्क्यांवर राहील, अशी ICICI Direct ची अपेक्षा आहे.

Q1FY27 आर्थिक कामगिरी

HAL ने Q1FY27 मध्ये Rs 5,515 कोटी एकत्रित परिचालन महसूल नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 14.4 टक्के वाढला आणि तिमाही आधारावर 60.4 टक्के घटला. हेलिकॉप्टर आणि इंजिनसाठी दुरुस्ती व दुरुस्तीनंतरची तपासणी, म्हणजेच RoH, तसेच उत्पादन कार्यक्रमांतील स्थिर अंमलबजावणीमुळे तिमाहीला आधार मिळाला.

• EBITDA: Rs 1,527 कोटी, वार्षिक आधारावर 19.1 टक्के वाढ.
• EBITDA मार्जिन: 27.7 टक्के, वार्षिक आधारावर 107 बेसिस पॉइंट्सची सुधारणा; मात्र Q4FY26 च्या तुलनेत सलग 860 बेसिस पॉइंट्सची घट.
• PAT: Rs 1,590 कोटी, वार्षिक आधारावर 14.9 टक्के वाढ.

अहवालात तिमाही निकालाचे अंदाजांच्या तुलनेत अपेक्षेपेक्षा चांगले किंवा कमकुवत असे स्पष्ट वर्णन केलेले नाही.

Tejas अंमलबजावणी आणि उत्पादन वाढ

मुख्य अंमलबजावणी उत्प्रेरक म्हणजे LCA Tejas Mk1A विमान उत्पादनातील वाढ. आधीच वितरित केलेल्या सात इंजिनांव्यतिरिक्त GE ने FY27E मध्ये आणखी 20-22 F-404 इंजिने आणि FY28E मध्ये 30 इंजिने पुरवण्याची वचनबद्धता दर्शवली आहे. या पुरवठ्यामुळे Tejas ची अंमलबजावणी सुधारेल, असे ICICI Direct चे मत आहे.

HAL कडे 180 LCA चे ऑर्डरबुक असून येत्या वर्षांत वार्षिक 24 हून अधिक LCA वितरित करण्याचे लक्ष्य आहे. हेलिकॉप्टर, RoH आणि इंजिन करारांमध्येही अंमलबजावणी सुरू असल्याचे ब्रोकरेजने नमूद केले आहे.

क्षमता विस्तार आणि व्यवस्थापनाचे मार्गदर्शन

HAL ने FY26 मध्ये भांडवली खर्चावर Rs 2,465 कोटी खर्च केले आणि पुढील पाच वर्षांत सुमारे Rs 14,000 कोटी भांडवली खर्चाची योजना आखली आहे. ही गुंतवणूक विमान, हेलिकॉप्टर आणि इंजिन उत्पादन, RoH सुविधा आणि पुढील पिढीच्या कार्यक्रमांना आधार देईल.

HAL ने FY27 साठी 10-12 टक्के महसूल वाढ आणि सुमारे 30-31 टक्के EBITDA मार्जिनचे मार्गदर्शन दिले आहे. अधिक चांगली अंमलबजावणी आणि परिचालन लाभामुळे निरोगी नफाक्षमता टिकवून उत्पन्नात सुधारणा होऊ शकते, असे ICICI Direct चे मत आहे.

ऑर्डर प्रलंबितता आणि दीर्घकालीन वाढीची दृश्यमानता

31 मार्च 2026 पर्यंत सुमारे Rs 2.55 लाख कोटी एकत्रित ऑर्डर प्रलंबिततेमुळे दीर्घकालीन दृश्यमानतेला आधार मिळतो, जी मागील 12 महिन्यांच्या महसुलाच्या सुमारे 7.6 पट आहे.

संभाव्य पाइपलाइनमध्ये Tejas Mk2, लढाऊ आणि उपयुक्तता हेलिकॉप्टर, Tejas Mk2 आणि AMCA Mk1 साठी GE-414 इंजिने, Sukhoi सुधारणा आणि RoH यांचा समावेश आहे. पुढील संधींमध्ये MALE आणि HALE UAVs, CATS Warrior, Indian Multi-Role Helicopters, SSLVs, UAC सह भागीदारीतील SJ-100 नागरी विमान आणि Safran सोबत LEAP इंजिन घटक यांचा समावेश आहे.

ऑर्डर प्रलंबितता, कार्यक्रम पाइपलाइन आणि वाढते स्थानिकीकरण हे अनेक वर्षांच्या एरोस्पेस वाढीच्या मार्गाला आधार देणारे असल्याचे ICICI Direct मानते.

उत्पन्न अंदाज

मुख्य जोखीम

• सरकारी करारांवरील अवलंबित्व.
• खेळत्या भांडवलाची उच्च गरज.
• महत्त्वाच्या कच्च्या मालाची आणि घटकांची उपलब्धता.