कमी खर्चामुळे Hindustan Zinc नफ्यात अपेक्षेपेक्षा चांगली कामगिरी; विस्ताराने दीर्घकालीन वाढीला पाठिंबा
Hindustan Zinc Ltd.
HOLD
₹532
₹597.5
₹570
7.14%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
24 जुलै 2026 च्या 1QFY27 निकाल अद्ययावतमध्ये, Motilal Oswal Financial Services ने Hindustan Zinc वरील आपले तटस्थ रेटिंग कायम ठेवले आणि FY27E व FY28E अंदाज कायम ठेवले. अनुकूल धातू किमती, उपउत्पादनांमधून अधिक प्राप्ती, मजबूत डॉलर आणि कमी उत्पादन खर्चामुळे कंपनीच्या नफ्यात किंचित अपेक्षेपेक्षा चांगली कामगिरी झाली.
Motilal Oswal च्या मते Hindustan Zinc च्या दीर्घकालीन विस्तार योजना नफ्याच्या दृश्यमानतेला पाठिंबा देतात. मात्र, मर्यादित क्षमता वाढीच्या वावामुळे नजीकच्या काळातील नफा वाढ मर्यादित आहे आणि सध्याच्या मूल्यांकनात सकारात्मक घटक आधीच समाविष्ट आहेत, असे त्यांचे मत आहे.
ब्रोकरचा Rs 570 चा लक्ष्य भाव FY28E EV/EBITDA च्या 7.5 पटांवर आधारित आहे, तर अहवालातील Rs 532 च्या CMP वर शेअरचे मूल्यांकन FY28E EV/EBITDA च्या 6.9 पट आहे.
1QFY27 आर्थिक कामगिरी
Hindustan Zinc ने 1QFY27 मध्ये Rs 137 billion महसूल नोंदवला, जो वर्षानुवर्षे 77 टक्क्यांनी आणि तिमाहीदरतिमाही 2 टक्क्यांनी वाढला तसेच Motilal Oswal च्या Rs 127 billion च्या अंदाजापेक्षा जास्त होता. EBITDA वर्षानुवर्षे 109 टक्क्यांनी आणि सलग तिमाहीत 5 टक्क्यांनी वाढून Rs 80.5 billion झाला, जो ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा 5 टक्के अधिक होता.
| मेट्रिक | 1QFY27 | वर्षानुवर्षातील बदल | तिमाहीदरतिमाही बदल | ब्रोकर अंदाज |
|---|---|---|---|---|
| महसूल | Rs 137 billion | +77% | +2% | Rs 127 billion |
| EBITDA | Rs 80.5 billion | +109% | +5% | अंदाजापेक्षा 5% जास्त |
| समायोजित PAT | Rs 54.7 billion | +145% | +9% | Rs 50 billion |
EBITDA मार्जिन 4QFY26 मधील 56.9 टक्क्यांवरून आणि 1QFY26 मधील 49.7 टक्क्यांवरून वाढून 58.6 टक्के झाले. समायोजित करपश्चात नफा वर्षानुवर्षे 145 टक्क्यांनी आणि तिमाहीदरतिमाही 9 टक्क्यांनी वाढून Rs 54.7 billion झाला, तर ब्रोकरचा अंदाज Rs 50 billion होता.
रॉयल्टी वगळून जस्त उत्पादन खर्च विक्रमी US$851 प्रति टन इतका खाली आला, जो 4QFY26 मध्ये US$903 प्रति टन आणि 1QFY26 मध्ये US$1,319 प्रति टन होता. नवीकरणीय ऊर्जेचा जास्त वापर आणि खनिजातील चांगल्या दर्जामुळे सुधारणा झाली.
परिचालन कामगिरी आणि उत्पादन मार्गदर्शन
खनित धातूचे उत्पादन 268 किलोटन होते, वर्षानुवर्षे स्थिर आणि तिमाहीदरतिमाही 15 टक्क्यांनी कमी होते. शिसे स्मेल्टरच्या नियोजित देखभालीमुळे शुद्ध धातूचे उत्पादन 260 किलोटन झाले, जे वर्षानुवर्षे 4 टक्क्यांनी वाढले पण सलग तिमाहीत 8 टक्क्यांनी घटले.
| परिचालन मेट्रिक | 1QFY27 उत्पादन | वर्षानुवर्षातील बदल | तिमाहीदरतिमाही बदल |
|---|---|---|---|
| खनित धातू | 268 किलोटन | स्थिर | -15% |
| शुद्ध धातू | 260 किलोटन | +4% | -8% |
| शुद्ध जस्त | 213 किलोटन | — | — |
| शुद्ध शिसे | 47 किलोटन | — | — |
| चांदी | 149 टन | +2% | -16% |
चांदीचे उत्पादन वर्षानुवर्षे 2 टक्क्यांनी वाढून 149 टन झाले, पण शिसे उत्पादनासह तिमाहीदरतिमाही 16 टक्क्यांनी घटले. व्यवस्थापनाने FY27 साठी 1.1 million टन शुद्ध धातू उत्पादन आणि 680 टन चांदीचे मार्गदर्शन पुन्हा कायम ठेवले. पुढील देखभाल बंद नियोजित नसून, 2QFY27 ते 4QFY27 दरम्यान उत्पादन वाढेल अशी अपेक्षा आहे.
तिमाही नफ्यात चांदीचा वाटा सुमारे 46 टक्के असल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले आणि सौर ऊर्जा, इलेक्ट्रॉनिक्स व विद्युतीकरणातून येणारी संरचनात्मक मागणी अधोरेखित केली.
खर्चाचा दृष्टिकोन, हेजिंग आणि प्रमुख जोखीम
इनपुट किमतींच्या हालचालींच्या अधीन राहून, अधिक उत्पादन आणि सल्फ्यूरिक आम्लातून अधिक प्राप्तीमुळे 2QFY27 मध्ये जस्त उत्पादन खर्च आणखी सुधारू शकतो, असे व्यवस्थापनाने सूचित केले. मात्र, देशांतर्गत लिंकज कोळशाची उपलब्धता 4QFY26 मधील 64 टक्क्यांवरून 1QFY27 मध्ये 36 टक्क्यांवर आली, त्यामुळे आयातित कोळशाचा वापर तसेच वीज व इंधन खर्च वाढला.
Hindustan Zinc ने US$3,162 प्रति टन दराने 48 किलोटन जस्त आणि US$63 प्रति औंस दराने 34 टन चांदीचे हेजिंग केले होते. बाजारातील अस्थिरतेदरम्यान FY27 साठी नवीन हेजिंग झाले नाही, तर 1QFY27 मध्ये हेजिंगमधील तोटा सुमारे Rs 2 billion होता.
- धातू आणि चांदीच्या किमतीतील अस्थिरता ही नफ्यासाठी संभाव्य जोखीम आहे.
- हीच अस्थिरता वाढीसाठी उत्प्रेरकही ठरू शकते.
- देशांतर्गत लिंकज कोळशाची कमी उपलब्धता आयातित कोळशाचा वापर तसेच वीज व इंधन खर्च वाढवू शकते.
- नजीकच्या काळातील मर्यादित क्षमता वाढीचा वाव नफा वाढ मर्यादित करू शकतो.
विस्तार प्रकल्प आणि ताळेबंद
Hindustan Zinc च्या विस्तार योजनेत Debari येथे वार्षिक 250 किलोटन क्षमतेचा एकात्मिक जस्त स्मेल्टर समाविष्ट आहे, जो 36 महिन्यांत कार्यान्वित करण्याचे लक्ष्य आहे. कंपनी Rampura Agucha टेलिंग्ज पुनर्प्रक्रिया प्रकल्पही विकसित करत आहे, ज्यातून वार्षिक 30-35 किलोटन जस्त उत्पादन अपेक्षित आहे, तसेच 2QFY27 मध्ये येणारा Dariba Hot Acid Leaching प्रकल्प विकसित करत आहे, ज्यामुळे शिसे आणि चांदीची पुनर्प्राप्ती सुधारण्याची अपेक्षा आहे.
अंदाजे Rs 240-250 billion भांडवली खर्च आवश्यक असलेल्या सुमारे 650 किलोटन जस्त व शिसे विस्तारासाठी 3QFY27 मध्ये मंडळाची मंजुरी घेण्याची व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे.
Hindustan Zinc ने 1QFY27 अखेरीस Rs 55.7 billion निव्वळ रोख आणि वाढीच्या भांडवली खर्चापूर्वीचा Rs 52.5 billion मुक्त रोख प्रवाह नोंदवला.
Motilal Oswal अंदाज
| आर्थिक वर्ष | महसूल | EBITDA | PAT |
|---|---|---|---|
| FY27E | Rs 514 billion | Rs 302 billion | Rs 195 billion |
| FY28E | Rs 490 billion | Rs 280 billion | Rs 181 billion |
Motilal Oswal चे FY27E आणि FY28E साठीचे अंदाज कायम ठेवले आहेत. ब्रोकरच्या मूल्यांकन चौकटीत अहवालातील CMP वरील FY28E EV/EBITDA च्या 6.9 पटांच्या तुलनेत, FY28E EV/EBITDA च्या 7.5 पटांवर आधारित Hindustan Zinc साठी Rs 570 चा लक्ष्य भाव निश्चित केला आहे.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
