HPL Electric ची C&I वाढ व स्मार्ट-मीटर ऑर्डर बुकमुळे महसूल दृश्यमानतेला पाठबळ

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

HPL Electric & Power वरील ICICI Securities च्या 11 ऑगस्ट 2026 च्या निकाल अद्यतनात CMP Rs 325 च्या तुलनेत Rs 380 लक्ष्य किमतीसह BUY शिफारस कायम ठेवली आहे. लक्ष्य FY28E EPS च्या 20 पटांवर आधारित आहे.

अहवालात स्मार्ट मीटरिंगमधून मध्यम कालावधीतील महसूल दृश्यमानतेसोबत ग्राहक व औद्योगिक (C&I) विभागातील विविधीकरण-आधारित वाढीवर प्रकाश टाकला आहे. HPL मीटरिंग व सिस्टीम्स आणि C&I द्वारे कार्यरत आहे. त्याच्या सात उत्पादन सुविधा—हरियाणात पाच आणि हिमाचल प्रदेशात दोन—तसेच दोन संशोधन व विकास केंद्रे आहेत. त्याची वार्षिक मीटर क्षमता 1.1 कोटी युनिट्स आहे. FY26 मध्ये मीटरिंग व सिस्टीम्सचा महसुलातील वाटा सुमारे 57 टक्के होता, तर C&I चा वाटा सुमारे 43 टक्के होता.

Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

व्यवसायातील व्यापक वाढीच्या पाठबळावर Q1 FY27 मध्ये परिचालनातून महसूल वार्षिक आधारावर 34.5 टक्क्यांनी वाढून Rs 515 कोटी झाला. C&I ने वार्षिक आधारावर 55.0 टक्के वाढीसह Rs 278 कोटींचा आतापर्यंतचा सर्वाधिक तिमाही महसूल नोंदवला, ज्यामुळे तिमाही महसुलातील त्याचा वाटा वर्षापूर्वीच्या 47 टक्क्यांवरून सुमारे 54 टक्क्यांपर्यंत वाढला.

मीटरिंग, सिस्टीम्स व सेवेचा Q1 FY27 च्या महसुलात सुमारे 46 टक्के वाटा होता. मजबूत विक्रीवाढ असूनही नफाक्षमता कमकुवत झाली. EBITDA वार्षिक आधारावर 9.4 टक्क्यांनी घटला, तर EBITDA मार्जिन 283 बेसिस पॉइंट्सनी घसरून 15.1 टक्क्यांवरून 12.3 टक्के झाले. एकूण मार्जिन 38.0 टक्क्यांवरून 30.3 टक्क्यांपर्यंत घसरले. PAT वार्षिक आधारावर 2.4 टक्क्यांनी घटून Rs 18.9 कोटी झाला आणि निव्वळ नफा मार्जिन 115 बेसिस पॉइंट्सनी घटून 3.7 टक्के झाले.

अहवालानुसार मार्जिनवरील दबावाचे मुख्य कारण धातू आणि औद्योगिक प्लास्टिकमधील अस्थिरता तसेच प्रतिकूल महसूल मिश्रण हे आहे.

C&I वाढ आणि व्यवस्थापनाची टिप्पणी

व्यवस्थापनाने सांगितले की, चॅनेल विस्तार आणि बिल्डर्स, OEMs, सौर OEMs, दूरसंचार तसेच संस्थात्मक ग्राहकांकडून मिळणाऱ्या मागणीमुळे C&I वाढीला पाठबळ मिळत आहे. तसेच, वायर्स व केबल्समधील वाढ ही वस्तू-किमतीच्या महागाईऐवजी वाढत्या प्रमाणात खंडावर आधारित असल्याचेही त्यांनी सूचित केले.

व्यवस्थापनाच्या मते सध्याचा मार्जिनवरील दबाव तात्पुरता आहे आणि वायर्स व केबल्स, लाइटिंग व स्विचगिअरमध्ये किंमतविषयक पावले उचलली आहेत. C&I चा विस्तार होत असताना किंमतनिर्धारण, उत्पादन मिश्रण, खर्च स्पर्धात्मकता आणि परिचालन लाभाद्वारे एकूण मार्जिन सुधारण्यावर त्यांचा भर आहे.

स्मार्ट मीटरिंग ऑर्डर बुक आणि महसूल दृश्यमानता

स्मार्ट मीटरिंगमध्ये, व्यवस्थापनाने उद्योग उच्च-वाढ आणि धोरणाबाबत अनिश्चित टप्प्यातून अधिक परिपक्व व स्थिर वाढीच्या मार्गाकडे जात असल्याचे सांगितले. HPL चा देशांतर्गत मीटर बाजारात अंदाजे 20 टक्के हिस्सा असून राज्य व केंद्राच्या युटिलिटीजसोबत दोन दशकांहून अधिक काळाचे संबंध आहेत.

7 ऑगस्ट 2026 पर्यंत ऑर्डर बुक Rs 3,200 कोटींपेक्षा जास्त होते, ज्यापैकी सुमारे 96 टक्के वाटा मीटरिंग, सिस्टीम्स व सेवेचा होता. ICICI Securities चा अंदाज आहे की ऑर्डर बुक FY26 च्या स्मार्ट-मीटरिंग महसुलाच्या सुमारे 3.1 पट, किंवा सध्याच्या दराने विभागाच्या सुमारे तीन वर्षांच्या महसुलाइतके आहे. ब्रोकरच्या मते, मोठी मीटरिंग प्रलंबित ऑर्डर्स आणि अधिक वेगाने वाढणारा C&I व्यवसाय सातत्यपूर्ण महसूल वाढीला पाठबळ देतात आणि केवळ मीटरिंगवरील अवलंबित्व कमी करतात.

आर्थिक दृष्टीकोन

ICICI Securities ने FY26 मधील Rs 1,811 कोटींवरून FY28E मध्ये महसूल Rs 2,540 कोटींपर्यंत वाढण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे, जो 18.4 टक्के CAGR दर्शवतो. PAT Rs 91 कोटींवरून Rs 122 कोटींपर्यंत वाढण्याचा अंदाज आहे, जो 15.7 टक्के CAGR दर्शवतो. FY27E EBITDA मार्जिन 13.2 टक्के राहण्याचा अंदाज असून FY28E मध्ये ते सुधारून 14.2 टक्के होईल.

प्रमुख जोखीम

• अंमलबजावणीतील विलंबाचा कंपनीच्या वाढीच्या दृष्टीकोनावर परिणाम होऊ शकतो.
• कच्च्या मालाच्या खर्चातील अस्थिरतेमुळे मार्जिनवर आणखी दबाव येऊ शकतो.