वैविध्यपूर्ण चॅनेल गतीदरम्यान ICICI Prudential Life च्या संरक्षण वाढीने VNB मार्जिन उंचावले

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि लक्ष्य किंमत

20 जुलै 2026 च्या निकाल अद्ययावतात, ICICI Securities ने ICICI Prudential Life Insurance Company वरील खरेदी शिफारस कायम ठेवली असून, सध्याच्या Rs 497 बाजारभावाच्या तुलनेत लक्ष्य किंमत Rs 705 वर अपरिवर्तित ठेवली आहे. अधिक चांगला उत्पादन मिश्रण, संरक्षणातील वाढ, भागीदारी वितरण, ॲन्युइटी वाढ आणि सातत्यपूर्ण खर्च शिस्तीमुळे खंड व मार्जिनमध्ये स्थिर सुधारणा अपेक्षित असल्याचे ब्रोकरचे म्हणणे आहे.

ICICI Securities च्या मते कंपनीचे वैविध्यपूर्ण वितरण मिश्रण ही तुलनात्मक ताकद आहे, कारण त्यामुळे व्यवसाय जोखीम कमी होते आणि प्रतिकूल नियमनामुळे होणाऱ्या चॅनेल व्यत्ययापासून संरक्षण मिळते. Q1FY27 पर्यंत APE मधील योगदान एजन्सी, थेट, बँका, भागीदारी वितरण आणि समूह चॅनेलमध्ये पुढीलप्रमाणे विभागले होते:

Q1FY27 कार्यकारी कामगिरी

कमकुवत FY26 खंड प्रवाहापेक्षा Q1FY27 ची कार्यकारी कामगिरी सुधारली. एकूण APE मध्ये वार्षिक 14.6% वाढ झाली, तर किरकोळ APE 8.8% वाढला. VNB 24.9% वाढून Rs 5.7 billion झाला.

VNB मार्जिनमध्ये वार्षिक 222 बेसिस पॉइंट्स आणि तिमाहीत 154 बेसिस पॉइंट्सची वाढ होऊन ते 26.7% झाले. FY26 किरकोळ APE वार्षिक 0.1% घटला होता, तरी मार्जिन विस्तार, मजबूत संरक्षण, खर्च अंमलबजावणी आणि अनुकूल उत्पन्न वक्रामुळे VNB 10.9% वाढला.

GST बदलानंतर इनपुट GST क्रेडिट उपलब्ध नसतानाही Q1FY27 मध्ये मार्जिन सुधारल्याचे ICICI Securities नमूद करते. आधारात समाविष्ट होण्यापूर्वी ही GST-संबंधित खर्चाची कोंडी आणखी एका तिमाहीसाठी राहील, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. विशिष्ट मार्जिन लक्ष्यित करण्याऐवजी शाश्वत निरपेक्ष VNB वाढीवर त्यांचे लक्ष आहे.

संरक्षण-आधारित उत्पादन मिश्रण सुधारणा

Q1FY27 मध्ये संरक्षण हे उत्पादन मिश्रणाचे प्रमुख चालक होते. एकूण संरक्षण APE वार्षिक 45.7% वाढला आणि एकूण APE च्या सुमारे 28% वर पोहोचला. किरकोळ संरक्षण 60.4% वाढले आणि संरक्षण APE मध्ये त्याचा सुमारे 37% वाटा होता, तर सूक्ष्मवित्तातील पुनरुज्जीवन व समूह टर्म व्यवसायातील सातत्यपूर्ण मजबुतीमुळे समूह संरक्षण 38.1% वाढले.

संरक्षणातील वाढीचे श्रेय व्यवस्थापन केवळ GST-संबंधित अनुकूल घटकांना नव्हे, तर व्यापक वितरण स्वीकार, डिजिटल उत्पन्न पडताळणी, पूर्वमंजूर विमा रकमेचे प्रस्ताव, उत्तम जोखीम मूल्यांकन आणि अधिक मजबूत विक्री क्षमतेलाही देते. H2FY27 मध्ये उच्च आधारामुळे वाढ मध्यम होऊ शकते, तरी संरक्षण ही सर्वात मोठी दीर्घकालीन संधी असल्याचे त्यांचे मत आहे.

बचत APE 5.8% वाढला. लिंक्ड APE 6.4% वाढला, तर आकर्षक मुदतठेव व हमी उत्पादन परताव्यांमुळे पारंपरिक नॉन-पार उत्पादनांची मागणी मर्यादित झाल्याने नॉन-लिंक्ड APE 9.5% घटला. ॲन्युइटी APE 33% वाढला आणि एकूण APE मध्ये त्याचा सुमारे 6% वाटा होता.

वितरण चॅनेल आणि खर्च कार्यक्षमता

तिमाहीत चॅनेल प्रवाह मिश्र होते. भागीदारी वितरण वार्षिक 29.5% वाढले, समूह व्यवसाय 38.8% वाढला, बँका 5.6% व थेट 8.3% वाढले, तर एजन्सी 0.4% घटली.

उच्च संरक्षण मिश्रण आणि मोठ्या विमा रकमेमुळे एजन्सी व्यवसायाची गुणवत्ता सुधारल्याचे व्यवस्थापनाला वाटते आणि एजन्सी वाढ हळूहळू कंपनीच्या वाढीशी जुळेल अशी अपेक्षा आहे. डिजिटल उपक्रम, ऑनलाइन विक्री आणि GIFT City मधून NRI ग्राहकांमुळे थेट विक्रीला पाठबळ मिळत आहे.

खर्च कार्यक्षमतेने मार्जिनला आधार दिला. बचत विभागाचा एकूण प्रीमियमशी खर्च गुणोत्तर 14.1% वरून 13.6% सुधारला, मात्र संरक्षण खर्चामुळे संबंधित गुणोत्तर 21.2% वरून 21.8% झाले.

पर्सिस्टन्सी: प्रमुख निरीक्षण बिंदू

किरकोळ पर्सिस्टन्सी 13-महिने, 25-महिने आणि 61-महिने गटांमध्ये अनुक्रमे 84.0%, 77.0% आणि 61.9% पर्यंत घटली. मात्र, 37-महिने आणि 49-महिने पर्सिस्टन्सी 77.3% आणि 71.7% पर्यंत सुधारली.

पर्सिस्टन्सीचा अनुभव ॲक्च्युरियल गृहितकांमध्येच असून त्यासाठी अर्थपूर्ण सुधारणांची गरज नसल्याचे व्यवस्थापन सांगते. तरीही, पर्सिस्टन्सीमध्ये आणखी घट ही उत्पन्नाची जोखीम असल्याचे ICICI Securities ओळखते.

अंदाज आणि मूल्यांकन

ICICI Securities ने FY27E आणि FY28E या दोन्हीत सुमारे 13% APE वाढीचा अंदाज वर्तवला आहे, तर VNB मार्जिन सुमारे 26% राहण्याचा अंदाज आहे. ब्रोकरने FY28E VNB Rs 35.3 billion आणि अंतर्निहित मूल्य Rs 684.3 billion असा अंदाज दिला आहे.

ICICI Prudential Life Insurance Company चे मूल्यांकन FY28E अंतर्निहित मूल्याच्या 1.5 पट केल्याने लक्ष्य किंमत निश्चित केली आहे. कार्यकारी RoEV सुमारे 13.6% राहील अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे.

प्रमुख घसरणीच्या जोखीमा

• विद्यमान खर्च रचना शोषून घेण्यासाठी आवश्यक पातळीपेक्षा कमी वाढ.
• उच्च ULIP मिश्रण आणि बँकविमा स्पर्धेमुळे मार्जिनवरील दबाव.
• पर्सिस्टन्सीमध्ये आणखी कमकुवतपणा.
• अतिरिक्त प्रतिकूल नियमन.