Imagicaaworld चा वाढीचा दृष्टीकोन नवीन पार्क आणि विस्तारयोग्य Hello Park विस्तारावर आधारित

गुंतवणूक दृष्टीकोन आणि सुधारित अंदाज

Prabhudas Lilladher ने 11 ऑगस्ट 2026 च्या Q1 FY27 निकाल अद्यतनात Imagicaaworld Entertainment साठी आपली BUY शिफारस कायम ठेवली. Indore Park ची भर पडूनही पादचारी भेटी Q1 FY25 च्या तुलनेत सुमारे 5 टक्के कमी असल्याने, ब्रोकरने FY27E आणि FY28E EBITDA अंदाज सुमारे 3 टक्क्यांनी कमी केले. लक्ष्य किंमत Rs 64 वरून Rs 62 करण्यात आली.

Q1 FY27 परिचालन आणि आर्थिक कामगिरी

Imagicaaworld ने Q1 FY27 मध्ये Rs 1,776 दशलक्ष महसूल नोंदवला, जो वर्षभरापूर्वीच्या तुलनेत 19.9 टक्के वाढला, परंतु Prabhudas Lilladher च्या Rs 1,817 दशलक्ष अंदाजापेक्षा 2.2 टक्के कमी होता. पार्क विभागाचा महसूल वर्षभरापूर्वीच्या तुलनेत 22.9 टक्क्यांनी वाढून Rs 1,610 दशलक्ष झाला, तर हॉटेल विभागाचा महसूल 2.7 टक्क्यांनी घटून Rs 166 दशलक्ष झाला.

Q1 FY26 वर लवकर आलेल्या मान्सूनचा आणि प्रदीर्घ उन्हाळ्याचा परिणाम झाल्याने कमी आधाराचा फायदा, तसेच पार्कमधील स्थिर मागणीमुळे पादचारी भेटी वर्षभरापूर्वीच्या तुलनेत 21.9 टक्क्यांनी वाढून 1.15 दशलक्ष झाल्या. मात्र, त्या ब्रोकरच्या 1.20 दशलक्ष अपेक्षेपेक्षा कमी होत्या. मिश्रित ARPU वर्षभरापूर्वीच्या तुलनेत Rs 1,395 वर स्थिर राहिला, तर मुंबई-पुणे क्षेत्रातील ARPU 1 टक्क्याने घटून Rs 1,744 झाला.

Q1 FY27 EBITDA वर्षभरापूर्वीच्या तुलनेत 24.1 टक्क्यांनी वाढून Rs 901 दशलक्ष झाला, पण ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा 16 टक्के कमी होता. EBITDA मार्जिन वर्षभरापूर्वीच्या तुलनेत 170 बेसिस पॉइंट्स सुधारून 50.7 टक्के झाले, तर अंदाज 59.0 टक्के होता. ब्रोकरच्या Rs 445 दशलक्ष अंदाजाच्या तुलनेत इतर खर्च अपेक्षेपेक्षा जास्त, Rs 584 दशलक्ष, असल्याने ही तूट झाली.

नोंदवलेला PAT Rs 576 दशलक्ष होता. NCRPS वरील Rs 4 दशलक्ष उचित-मूल्य लाभासाठी समायोजन केल्यानंतर, समायोजित PAT Rs 571 दशलक्ष होता, मार्जिन 32.2 टक्के होते; ब्रोकरचा अंदाजित PAT Rs 609 दशलक्ष आणि मार्जिन 33.5 टक्के होते.

वाढीचा दृष्टीकोन आणि नवीन पार्क

Prabhudas Lilladher ला पुढील दोन वर्षांत विक्रीत 21 टक्के CAGR अपेक्षित आहे. FY27E मध्ये कार्यरत मालमत्ता असलेल्या Shanku's Water Park च्या आणि FY28E मध्ये Sabarmati Park च्या समावेशामुळे वाढीस पाठबळ मिळण्याची अपेक्षा आहे.

दोन पार्क समाविष्ट झाल्याने ब्रोकरने FY27E मध्ये 43.5 टक्के आणि FY28E मध्ये 45.9 टक्के EBITDA मार्जिनचा अंदाज व्यक्त केला आहे. Surat आणि Hyderabad येथील इनडोअर पार्कसाठी हेतुपत्रांवर स्वाक्षऱ्या झालेल्या Hello Park सोबतच्या धोरणात्मक सहकार्यामुळे Imagicaaworld चा फिजिटल कौटुंबिक मनोरंजन क्षेत्रात प्रवेश होतो. ब्रोकर या मॉडेलला विस्तारयोग्य, मालमत्ता-हलके आणि आउटडोअर पार्क व्यवसायाशी पूरक मानतो.

व्यवस्थापनाचे विस्तार आराखडे आणि परिचालन मापदंड

व्यवस्थापनाचे लक्ष्य पोर्टफोलिओचा विस्तार करून FY30E पर्यंत 12 पार्क करण्याचे आहे आणि दरवर्षी चार ते पाच Hello Parks सुरू करण्याची योजना आहे. व्यवस्थापनाने इनडोअर पार्कसाठी पुढील परिचालन मापदंड सांगितले:

• प्रत्येक इनडोअर पार्कसाठी सुमारे Rs 80 दशलक्ष ते Rs 120 दशलक्ष गुंतवणूक.
• Hello Park ला देय 5 टक्के रॉयल्टी.
• भाडे खर्चानंतर 24 टक्के ते 25 टक्के EBITDA मार्जिन.
• सामान्य परतफेड कालावधी तीन ते चार वर्षे.
• अपेक्षित सरासरी तिकीट किंमत Rs 800 ते Rs 900.
• महसुलात तिकीट विक्रीचा अपेक्षित वाटा 65 टक्के ते 70 टक्के.

व्यवस्थापनाचे निव्वळ कर्ज ते EBITDA सुमारे 2.5 ते 3.0 पट ठेवण्याचे लक्ष्य आहे, जरी वाढीसाठी वित्तपुरवठा करण्यासाठी कर्जभार तात्पुरता 3.0 ते 3.5 पट वाढू शकतो. देखभाल भांडवली खर्च साधारणतः महसुलाच्या 6 टक्के ते 8 टक्के असतो, तर नवीन राइड्स आणि आकर्षणांसाठी आणखी 5 टक्के राखीव असतात. Q3 FY27E किंवा Q4 FY27E मध्ये किंमतवाढ अपेक्षित आहे.

मूल्यांकन

Rs 62 ची लक्ष्य किंमत पार्क आणि हॉटेल दोन्हीसाठी FY28E EBITDA च्या 15 पट वापरून भागांच्या बेरजेच्या मूल्यांकनावर आधारित आहे.

प्रमुख परिचालन चिंता

• पादचारी भेटींची कामगिरी अपेक्षेपेक्षा कमी होती आणि Indore Park चा समावेश असूनही ती Q1 FY25 पेक्षा सुमारे 5 टक्के कमी राहिली.
• जास्त इतर खर्चामुळे तिमाही EBITDA मार्जिन कमी झाले आणि ब्रोकरच्या अंदाजाच्या तुलनेत EBITDA कमी राहिला.
• कंपनी विस्तार योजनांसाठी निधी उभारत असताना निव्वळ कर्ज ते EBITDA कर्जभार तात्पुरता 3.0 ते 3.5 पट वाढू शकतो.