प्रीमियम स्पिरिट्स आणि रसायनांच्या विस्तारामुळे India Glycols विभाजनातून मूल्य उघडण्याचे लक्ष्य

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि विभाजन उत्प्रेरक

Arihant Capital Research ने India Glycols Ltd वर BUY शिफारस कायम ठेवली असून लक्ष्य किंमत Rs 1,639 दिली आहे, जी Rs 1,071 च्या CMP च्या तुलनेत आहे. NCLT-मंजूर तीन केंद्रित व्यवसायांमधील विभाजन हा मूल्य उघडण्याचा मुख्य उत्प्रेरक असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे.

NCLT ने 17 जुलै 2026 रोजी योजनेला मंजुरी दिली, मात्र प्रभावी तारीख अद्याप प्रलंबित आहे. प्रस्तावित संस्था पुढीलप्रमाणे आहेत:

• India Glycols Ltd: जैव-आधारित विशेष रसायने, विशेष ग्लायकॉल्स, कार्यक्षम रसायने आणि वायू.
• IGL Spirits Ltd: पिण्यायोग्य स्पिरिट्स आणि जैवइंधने.
• Ennature Bio Pharma Ltd: न्यूट्रास्युटिकल्स, APIs आणि जैवपॉलिमर्स.

तीन स्वतंत्र व्यवसाय रचना समूह सवलत दूर करू शकतात, व्यवस्थापनाचे लक्ष सुधारू शकतात आणि प्रत्येक व्यवसायाला स्वतःचा वाढीचा मार्ग अवलंबण्यास सक्षम करतील, असे Arihant चे मत आहे.

Q1FY27 आर्थिक कामगिरी

India Glycols ने Q1FY27 मध्ये Rs 1,130 कोटी महसूल नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 8.6 टक्के आणि तिमाही आधारावर 15.8 टक्के वाढला, जरी तो Arihant च्या Rs 1,180 कोटींच्या अंदाजापेक्षा कमी होता. एकूण नफा वार्षिक आधारावर 19.3 टक्क्यांनी वाढून Rs 433 कोटी झाला आणि ब्रोकरच्या Rs 413 कोटींच्या अंदाजापेक्षा जास्त राहिला.

उत्पादन मिश्रण आणि किंमतवाढीच्या पाठबळाने एकूण मार्जिन वार्षिक आधारावर 342 बेसिस पॉइंट्स आणि तिमाही आधारावर 47 बेसिस पॉइंट्स वाढून 38.3 टक्के झाले. EBITDA मार्जिन वार्षिक आधारावर सुधारले, पण कर्मचारी आणि इतर खर्च वाढल्याने एकूण मार्जिनमधील वाढ अंशतः भरून निघून ते सलग तिमाही आधारावर 15.0 टक्क्यांपर्यंत घसरले. PAT वार्षिक आधारावर 32.2 टक्क्यांनी वाढून Rs 97 कोटी झाला, जो ब्रोकरच्या Rs 99 कोटींच्या अंदाजाशी साधारण सुसंगत आहे. कर्जकपातीनंतर वित्त खर्च वार्षिक आधारावर 43.6 टक्क्यांनी घटून Rs 25 कोटी झाला.

IGL Spirits: प्रीमियमकरण आणि विस्तार

व्यवस्थापनाने IMFL महसुलात वार्षिक आधारावर 26 टक्के वाढ नोंदवली असून खप 1.4 दशलक्ष केसेसवर पोहोचला. Prestige आणि Above खप जवळपास दुप्पट झाला. कंपनी डिलक्स व्हिस्की, अर्ध-प्रीमियम व्होडका आणि व्हाइट स्पिरिट्सच्या लाँचद्वारे प्रीमियमकरण करत असून महसूलवाढ खपवाढीपेक्षा जास्त राहील अशी अपेक्षा आहे.

अतिरिक्त उपक्रमांमध्ये उत्तर भारतात पाच Amrut ब्रँडचे वितरण, खप दुप्पट करून पूर्वेकडे विस्ताराची योजना, 15 वर्षांची विशेष Bacardi मॅच्युरेशन भागीदारी आणि तीन ते चार ब्रँडसाठी संरक्षण-कॅन्टीन मंजुऱ्या यांचा समावेश आहे. IGL Spirits चा उत्तर प्रदेश आणि उत्तराखंडमध्ये देशी मद्य बाजारातील हिस्सा प्रबळ आहे. स्वतःचे उच्च-गुणवत्तेचे ENA उत्पादन आणि जैवइंधन एकत्रीकरणामुळे इनपुट गुणवत्ता, खर्चातील आघाडी आणि मार्जिनला आधार मिळतो.

व्यवस्थापनाचे FY27E मध्ये Rs 500 कोटींपेक्षा अधिक EBITDA आणि चार ते पाच वर्षांत Rs 1,000 कोटींपेक्षा अधिक EBITDA साध्य करण्याचे उद्दिष्ट आहे.

रसायने आणि Ennature Bio Pharma दृष्टीकोन

रसायने

हरित-सॉल्व्हंट खप वार्षिक आधारावर 6 टक्क्यांनी वाढला आणि मूल्य 13 टक्क्यांनी वाढले, तर एकूण मार्जिन सुमारे 50 टक्के होते. ग्लायकॉल्सचे मूल्य वार्षिक आधारावर 83 टक्क्यांनी वाढले, तर कार्यक्षम रसायनांमध्ये 40 टक्के वाढ झाली; मात्र मध्य पूर्वेतील निर्यात व्यत्यय आणि कच्च्या मालाच्या तुटवड्यामुळे उद्दिष्टे चुकली.

कच्च्या तेलाच्या वाढलेल्या किमतींमुळे जैव-EO खर्चाच्या दृष्टीने स्पर्धात्मक झाल्याचे व्यवस्थापनाने नमूद केले. मात्र, कच्च्या मालाची टंचाई, मध्य पूर्वेतील निर्यात कोसळणे आणि मालवाहतूक दर 5 ते 20 पट वाढणे हे प्रतिकूल घटक राहिले. चार ते पाच वर्षांत Rs 2,500 कोटी रासायनिक महसूल आणि Rs 400 कोटींपेक्षा अधिक रासायनिक EBITDA मिळवण्याचे व्यवस्थापनाचे उद्दिष्ट आहे.

Ennature Bio Pharma

Ennature Bio Pharma ने थायोकोल्चिकोसाइड विक्रीत तिमाही आधारावर 26 टक्के वाढ आणि निकोटीन विक्रीत तिमाही आधारावर 2x वाढ नोंदवली. युरोपीय ग्राहक रूपांतरे आणि Kashipur येथील नवीन क्रूड-प्रोसेसिंग क्षमतेमुळे वाढीस मदत झाली. चार ते पाच वर्षांत Rs 600 कोटी ते Rs 700 कोटी महसूल आणि Rs 130 कोटी ते Rs 150 कोटी EBITDA हे व्यवस्थापनाचे लक्ष्य आहे.

उत्पन्न दृष्टीकोन आणि भांडवली वाटप

Arihant ने India Glycols चा FY26-FY29E महसूल, EBITDA आणि PAT CAGR अनुक्रमे 12.0 टक्के, 15.4 टक्के आणि 29.0 टक्के असा अंदाजित केला आहे. FY29E मध्ये EBITDA मार्जिन 16.9 टक्क्यांपर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे.

विद्यमान मालमत्ता वापरून मॉड्युलर विस्तारांद्वारे FY27E मध्ये Rs 5 कोटी ते Rs 20 कोटी इतका किमान capex अपेक्षित असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे. FY28E पासून कर्जमुक्त होण्याचे व्यवस्थापनाचे लक्ष्य आहे.

भागांच्या बेरजेवर आधारित मूल्यांकन

Arihant ची Rs 1,639 लक्ष्य किंमत तीन प्रस्तावित व्यवसायांतील FY29E भागांच्या बेरजेवर आधारित मूल्यांकनावर आहे.

या मूल्यांकनानुसार उद्योगमूल्य Rs 11,806 कोटी आहे. FY29E चे Rs 822 कोटी निव्वळ कर्ज वजा केल्यानंतर, सूचित इक्विटी मूल्य Rs 10,984 कोटी आहे.

मुख्य चल आणि जोखीम

• NCLT-मंजूर विभाजनाची अंमलबजावणी आणि वेळ.
• प्रीमियम स्पिरिट्स धोरण आणि विस्तार उपक्रमांची अंमलबजावणी.
• रासायनिक निर्यातीची परिस्थिती, विशेषतः मध्य पूर्वेतील बाजारांतील व्यत्यय.
• कच्च्या मालाची उपलब्धता आणि किंमत.
• मालवाहतूक खर्चातील हालचाली, जे प्रभावित मार्गांवर आधीच 5 ते 20 पट वाढले आहेत.
• विभागीय मार्जिन कामगिरी आणि व्यवस्थापनाची मध्यमकालीन उद्दिष्टे गाठणे.
• तीन व्यवसायांना लागू केलेले मूल्यांकन गुणक.