मजबूत तरतूद बफर असूनही IREDA अक्षय वित्तपुरवठा वाढीत सुधारणा महत्त्वाची

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि धोरणात्मक स्थाननिर्धारण

ICICI Securities च्या 4 ऑगस्ट 2026 च्या IREDA Ltd वरील निकाल अद्ययावतानुसार Buy रेटिंग कायम ठेवले आहे. भारताच्या अक्षय-ऊर्जा परिसंस्थेला वित्तपुरवठा करण्यातील कंपनीची धोरणात्मक भूमिका, विविधीकृत निधी तळ आणि उदयोन्मुख ऊर्जा-स्थित्यंतर विभागांतील विस्तार यामुळे या रेटिंगला पाठबळ मिळते.

IREDA ही 23 राज्ये आणि चार केंद्रशासित प्रदेशांमध्ये अक्षय क्षेत्रासाठी मुदत कर्जे देणारी, प्रणालीदृष्ट्या महत्त्वाची ठेवी न स्वीकारणारी NBFC आहे. बिगर-जीवाश्म इंधन क्षमता 297 GW वरून 2030 पर्यंत 500 GW करण्याच्या सरकारच्या उद्दिष्टामुळे अनेक वर्षांची संधी असल्याचे ICICI Securities चे मत आहे.

Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

Q1 FY27 मध्ये IREDA ची कामगिरी संमिश्र राहिली. ताळेबंद विस्तारामुळे निव्वळ व्याज उत्पन्न वार्षिक आधारावर 24 टक्क्यांनी वाढून Rs 857 कोटी झाले, मात्र तिमाही आधारावर 4.5 टक्क्यांनी घटले. कर्जउभारणीचा खर्च Q4 FY26 मधील 7.05 टक्क्यांवरून 7.12 टक्क्यांपर्यंत वाढला असतानाही, निव्वळ व्याज मार्जिन तिमाही आधारावर 10 बेसिस पॉइंट्स आणि वार्षिक आधारावर 15 बेसिस पॉइंट्स वाढून 3.75 टक्के झाले.

करानंतरचा नफा वार्षिक आधारावर 36.6 टक्क्यांनी वाढून Rs 338 कोटी झाला, पण हानी तरतुदी Q4 FY26 मधील Rs 215 कोटींवरून Rs 419 कोटींवर वाढल्याने तिमाही आधारावर 31.5 टक्क्यांनी घसरला. तरतुदीपूर्व परिचालन नफा तिमाही आधारावर मोठ्या प्रमाणात स्थिर राहून Rs 831 कोटी होता.

मालमत्ता गुणवत्ता आणि तरतूद बफर

मालमत्ता गुणवत्ता तरतुदी वाढलेल्या होत्या, परंतु परिणामी तयार झालेला तरतूद बफर ICICI Securities सकारात्मक मानते. तरतूद कव्हरेज गुणोत्तर तिमाही आधारावर सुमारे 434 बेसिस पॉइंट्सने सुधारून 68.2 टक्के झाले.

एकूण NPA Rs 3,568 कोटी आणि निव्वळ NPA Rs 1,134 कोटी होते. जास्त तरतुदींमुळे निव्वळ NPA गुणोत्तर 1.23 टक्क्यांपर्यंत कमी झाल्याचे अहवालात नमूद आहे. सावध तरतूद, पोर्टफोलिओची परिपक्वता आणि विवेकी कर्जमंजुरी यांमुळे FY26E-FY28E दरम्यान पतखर्च 80 बेसिस पॉइंट्सच्या जवळ राहील आणि उत्पन्नाची स्थिरता टिकेल, अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे.

कर्जपुस्तक वाढ आणि व्यवसाय गती

नजीकच्या काळातील प्रमुख चिंता म्हणजे व्यवसाय वाढीतील मंदावणे. Q1 FY27 मध्ये IREDA चे एकूण कर्जपुस्तक Rs 94,936 कोटींवर पोहोचले, जे वार्षिक आधारावर सुमारे 19 टक्के आणि तिमाही आधारावर 2 टक्के वाढले; Q1 FY26 मधील वार्षिक 26 टक्के वाढीच्या तुलनेत ही वाढ कमी आहे.

अक्षय-ऊर्जा विभागांमध्ये वितरणाची गती स्थिर राहिली, परंतु ICICI Securities ने वितरण मोठ्या प्रमाणात सपाट असल्याचे म्हटले आहे. अधिक मजबूत उत्पन्न गती आणि शेअरचे पुनर्मूल्यांकन यासाठी पतवाढीत सुधारणा आवश्यक असल्याचे ब्रोकरचे म्हणणे आहे. अंतर्निहितपणे असमान पोर्टफोलिओ हा जोखीम असल्याचेही त्याने नमूद केले आहे.

विविधीकरण आणि वाढीचा दृष्टिकोन

पारंपरिक अक्षय वित्तपुरवठ्यापलीकडे IREDA चे विविधीकरण विस्ताराच्या पुढील टप्प्याला पाठबळ देईल, अशी ICICI Securities ची अपेक्षा आहे. लक्ष्यित क्षेत्रांमध्ये उत्पादन, बॅटरी ऊर्जा साठवण प्रणाली, हरित हायड्रोजन, साठवण आणि इतर ऊर्जा-स्थित्यंतर पायाभूत सुविधा यांचा समावेश आहे.

निरोगी मार्जिन आणि स्थिर मालमत्ता गुणवत्तेच्या आधारावर, FY26E-FY28E दरम्यान कर्जवाढ 23–25 टक्के CAGR ने आणि मध्यम कालावधीतील मालमत्तेवरील परतावा सुमारे 1.9–2 टक्के राहील, असा ब्रोकरचा अंदाज आहे.

मूल्यांकन आणि लक्ष्य किंमत

पूर्वीच्या गृहितकांच्या तुलनेत व्यवसाय वाढीत अपेक्षित मंदावणे लक्षात घेऊन, ICICI Securities ने लक्ष्य किंमत Rs 180 वरून Rs 150 पर्यंत कमी केली. हे लक्ष्य FY28E पुस्तक मूल्याच्या सुमारे 2.3 पटींवर आधारित आहे.

प्रमुख जोखीम

• अपेक्षेपेक्षा कमी व्यवसाय वाढ आणि पतवाढीत सुधारणा होण्याची गरज.
• कर्ज पोर्टफोलिओचे अंतर्निहितपणे असमान स्वरूप.
• वेळेवर नेतृत्व संक्रमण.