ऑपरेटिंग लीव्हरेजमुळे मार्जिन वाढल्याने Indigo Paints ची वाढ वेगवान

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services Limited (MOFSL) ने Indigo Paints वरील खरेदी रेटिंग कायम ठेवले असून FY27E आणि FY28E मधील प्रति शेअर कमाईच्या अंदाजात 4–5 टक्के वाढ केली आहे. बिगर-मेट्रो शहरांवर, अधिक व्यापक वितरणावर आणि प्रभावकांवरील वाढीव गुंतवणुकीवर केंद्रित कंपनीची Strategy 2.0 परिणाम देत असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे.

अपेक्षित उद्योगापेक्षा जास्त वाढ, Apple Chemie मधील समन्वय, क्षमता विस्तार, वितरणातील वाढ आणि समकक्षांच्या तुलनेत MOFSL ला अनुकूल वाटणारे मूल्यांकन गुणोत्तर यांमुळेही सकारात्मक दृष्टिकोनाला पाठबळ मिळते. FY28E मधील प्रति शेअर कमाईच्या 30 पट आधारावर लक्ष्य किंमत Rs 1,450 आहे, जी Rs 1,143 च्या सध्याच्या बाजारभावाशी तुलना करता आहे.

1QFY27 मधील मजबूत महसूल कामगिरी

Indigo Paints ने 1QFY27 मध्ये मजबूत कामगिरी नोंदवली. एकत्रित महसूल कमी आधारावरील उणे 0.7 टक्क्यांवरून वर्षागणिक 20 टक्के वाढून Rs 3,697 million झाला, मात्र तो MOFSL च्या Rs 3,876 million च्या अंदाजापेक्षा कमी होता. मूल्य आणि खंडातील दुहेरी-अंकी वाढीच्या पाठबळावर स्वतंत्र महसूल सपाट आधारावर वर्षागणिक 19 टक्के वाढला.

Apple Chemie चा महसूल वर्षागणिक 40 टक्के वाढून Rs 196 million झाला. 4QFY26 मधील मागणीचा वेग 1QFY27 मध्येही कायम राहिल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले, जुलैमधील मागणी जूनपेक्षा चांगली होती. मोठ्या प्रमाणात वितरण वाहिनीतील साठा न भरता दुय्यम वाढ निरोगी असल्याचेही त्याने म्हटले.

श्रेणीनिहाय वाढ

अंतर्गत डीलर, कंत्राटदार आणि पेंटर निष्ठा कार्यक्रम तसेच प्रभावक-आधारित बिलो-द-लाइन उपक्रमांच्या पाठबळावर प्रीमियम इमल्शन्सचा पोर्टफोलिओतील वाटा वाढत राहिला.

ऑपरेटिंग लीव्हरेजमुळे मार्जिन विस्तार

कच्च्या मालाचा खर्च वाढलेला आणि अस्थिर असूनही नफाक्षमता MOFSL च्या अपेक्षांपेक्षा जास्त राहिली. एकूण मार्जिन वर्षागणिक 130 बेसिस पॉइंट्सने घटून 44.6 टक्के झाले, जे ब्रोकरच्या 44.5 टक्क्यांच्या अंदाजाशी साधारण सुसंगत होते. IPL दरम्यानच्या धोरणात्मक विरामामुळे आणि प्रभावक सहभागाकडे वळल्यामुळे जाहिरात व प्रचार खर्च 1QFY26 मधील महसुलाच्या 6.8 टक्क्यांवरून 4.3 टक्क्यांपर्यंत घटला.

ऑपरेटिंग लीव्हरेज आणि खर्च अनुकूलनामुळे EBITDA मार्जिन वर्षागणिक 240 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 16.8 टक्के झाले, जे MOFSL च्या 15 टक्क्यांच्या अंदाजापेक्षा अधिक होते. EBITDA 40 टक्के वाढून Rs 620 million झाला, तर अंदाज Rs 581 million होता.

ट्रेझरी गुंतवणुकीवरील बाजारमूल्यानुसार नफ्यामुळे अंशतः इतर उत्पन्न वर्षागणिक 71 टक्के वाढून Rs 102 million झाले. परिणामी करपूर्व नफा 61 टक्के वाढून Rs 560 million झाला, तर अंदाज Rs 449 million होता. समायोजित करानंतरचा नफाही 61 टक्के वाढून Rs 417 million झाला, जो MOFSL च्या Rs 335 million च्या अंदाजाशी तुलना करता आहे.

व्यवस्थापनाचा दृष्टिकोन आणि वाढीचे प्राधान्यक्रम

प्रतिकूल उत्पादन मिश्रण आणि उच्च-किंमत साठ्यामुळे 2QFY27 मधील एकूण मार्जिन कमकुवत व अस्थिर राहण्याची व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. मात्र, कालांतराने उद्योगाचे मार्जिन सामान्य होईल अशी अपेक्षा आहे. इराण युद्धाशी संबंधित पुरवठा साखळीतील व्यत्यय आणि महागाईनंतर कच्च्या मालाच्या किमती उच्चांकी पातळीवरून कमी झाल्या आहेत, मात्र वर्षागणिक त्या अजूनही वाढलेल्या आहेत.

Indigo Paints उच्च दर्जाच्या लाकूड कोटिंग्जवर लक्ष वाढवण्याची योजना आखत आहे. निवडक मोठ्या लाकूड-कोटिंग बाजारांत कंपनीने एक टीम नियुक्त केली असून सप्टेंबर आणि ऑक्टोबरमध्ये टप्प्याटप्प्याने लाँच करण्यासाठी उत्पादने विकसित केली आहेत. अंतिम नफ्यातील वाढीवर किरकोळ खर्च आला तरी महसुलाची वाढ वेगाने करण्यास व्यवस्थापन प्राधान्य देत असून उद्योगापेक्षा लक्षणीय वेगाने वाढण्याचे उद्दिष्ट आहे.

मोठ्या गुंतवणुकीचे चक्र बहुतांशी पूर्ण झाल्याने FY29 पर्यंत कोणत्याही मोठ्या भांडवली खर्चाची योजना नाही. क्षमता उपलब्धतेत सुधारणा आणि ऑपरेटिंग लीव्हरेजमुळे वाढ व रोख निर्मितीला पाठबळ मिळण्याची अपेक्षा आहे.

MOFSL अंदाज

MOFSL ने FY26–FY28E दरम्यान अनुक्रमे 15 टक्के आणि 17 टक्के महसूल व EBITDA चक्रवाढ वार्षिक वाढीचा अंदाज वर्तवला आहे. FY27E मध्ये EBITDA मार्जिन 18.3 टक्के आणि FY28E मध्ये 18.6 टक्के राहण्याची अपेक्षा आहे.

प्रमुख नजीकच्या काळातील जोखीम

• कच्च्या मालाची महागाई आणि अस्थिरता.
• उत्पादन मिश्रणाशी संबंधित एकूण मार्जिनवरील दबाव.
• उच्च-किंमत साठ्याचा नजीकच्या काळातील नफाक्षमतेवर परिणाम.
• वाढीला वेग देण्यासाठीच्या गुंतवणुकीमुळे नफाक्षमतेवर येऊ शकणारा खर्च.