गॅस खर्चामुळे मार्जिनवर दबाव असूनही Indraprastha Gas ला मजबूत CNG मागणी

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services Ltd. ने 15 ऑगस्ट 2026 च्या निकाल अद्यतनानंतर Indraprastha Gas वरील खरेदी मानांकन कायम ठेवले. ब्रोकरेजने कंपनीचे मूल्यांकन 13x डिसेंबर 2027E स्वतंत्र P/E वर केले असून, संयुक्त उपक्रमांसाठी प्रति शेअर Rs 41 जोडून प्रति शेअर Rs 193 चे लक्ष्य मूल्य निश्चित केले आहे.

शेअर 12.6x एक वर्षाच्या पुढील P/E वर व्यवहार करत असल्याने, जो त्याच्या दीर्घकालीन सरासरीपेक्षा एक मानक विचलनाने कमी आहे, मूल्यांकन आकर्षक मानले जाते. Motilal Oswal ने FY27E मध्ये 2.6 टक्के लाभांश उत्पन्न आणि FY26-28 दरम्यान 14 टक्के EPS CAGR चा अंदाजही वर्तवला आहे.

Q1 FY27 कार्यकारी कामगिरी

Indraprastha Gas ने Q1 FY27 मध्ये एकूण 9.7 mmscmd गॅस खप नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 6 टक्क्यांनी वाढला आणि Motilal Oswal च्या 9.6 mmscmd च्या अंदाजाशी साधारण सुसंगत होता. विभागनिहाय खपही अंदाजांशी मोठ्या प्रमाणात सुसंगत होता.

ब्रोकरेजला विशेषतः DTC आणि DIMTS बसेस वगळून CNG वाढ आवडली. दिल्लीतील CNG खप वार्षिक आधारावर 9 टक्क्यांनी वाढला, तर या बसेस वगळून Indraprastha Gas चा एकूण CNG खप 11 टक्क्यांनी वाढला. दिल्लीबाहेरील खपात 27 टक्के वाढ झाली.

Q1 FY26 मधील प्रतिदिन 1.5 लाख kg च्या तुलनेत DTC खप आता जवळपास शून्य आहे, तर DIMTS खप तिमाही-दर-तिमाही प्रतिदिन 1.5 लाख kg वर स्थिर राहिला. व्यवस्थापनाने Q1 FY27 मध्ये एकूण CNG खप प्रतिदिन 5.31 लाख kg आणि मासिक CNG वाहनवाढ 27,300 नोंदवली, जी Q1 FY26 मध्ये 18,000 होती.

गॅस खर्चामुळे नफाक्षमतेवर दबाव

तिमाही EBITDA प्रति scm Rs 3.4 होते, जे Motilal Oswal च्या अंदाजानुसार होते, पण वार्षिक आधारावर 45 टक्क्यांनी कमी होते. तिमाही-दर-तिमाही प्राप्ती प्रति scm सुमारे Rs 4.4 ने वाढली, परंतु गॅस खर्चातील प्रति scm सुमारे Rs 6.5 वाढीने ती भरून निघाली. कार्यकारी खर्च प्रति scm सुमारे Rs 0.6 ने घटला.

28.4 टक्के कर दर अपेक्षेपेक्षा जास्त असल्याने PAT ब्रोकरेजच्या अंदाजापेक्षा कमी राहिला.

गॅस पुरवठा आणि मार्जिनचा दृष्टिकोन

व्यवस्थापनाने सांगितले की Q1 FY27 च्या पुरवठा मिश्रणात 48 टक्के APM, NWG आणि HPHT गॅसचा समावेश होता; यात APM चे 2.6 mmscmd, NWG चे 1.26 mmscmd आणि HPHT चे 0.7 mmscmd होते. NWG वाटप उच्च राहण्याची अपेक्षा आहे, तर HPHT वाटप वाढण्याची अपेक्षा आहे. उर्वरित 52 टक्क्यांत दीर्घकालीन, पूल्ड आणि स्पॉट गॅससह RLNG चा समावेश होता.

व्यवस्थापनाने प्रति scm Rs 7 चे दीर्घकालीन EBITDA मार्गदर्शन कायम ठेवले, पण भू-राजकीय अनिश्चिततेमुळे नजीकच्या काळातील मार्जिनचा दृष्टिकोन नरम राहील असा इशारा दिला.

अंदाज आणि प्रमुख जोखीम

Motilal Oswal ने FY26-28 दरम्यान Indraprastha Gas चा खप 7 टक्के CAGR ने वाढण्याचा अंदाज वर्तवला आहे. EBITDA प्रति scm FY27E मध्ये Rs 5.5 आणि FY28E मध्ये Rs 6.2 पर्यंत सुधारण्याची अपेक्षा आहे. ब्रोकरेजने FY26-28 दरम्यान EBITDA आणि PAT प्रत्येकी 14 टक्के CAGR ने वाढण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे.

प्रमुख चिंतांमध्ये गॅस खर्च आणि भू-राजकीय अनिश्चिततेमुळे नजीकच्या काळात मार्जिनवरील सततचा दबाव तसेच दिल्ली EV धोरणाचा समावेश आहे. प्रामुख्याने तीनचाकींवर केंद्रित असलेल्या अलीकडे मंजूर धोरणाचा FY30 पर्यंत खपावर केवळ सुमारे 3 टक्के परिणाम होईल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. मात्र, पुढील दोन ते तीन वर्षांत भविष्यातील धोरण बदल आणि प्रवासी वाहनांपर्यंत संभाव्य विस्ताराबाबत गुंतवणूकदारांची चिंता असल्याचे ब्रोकरेजने नमूद केले.