ATF खर्चामुळे मार्जिन घटले तरी InterGlobe Aviation महसूल अंदाजांपेक्षा जास्त

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि शिफारस

25 जुलै 2026 च्या निकाल अद्यतनात, Anand Rathi Research ने InterGlobe Aviation (IndiGo) वरील BUY रेटिंग कायम ठेवले आणि Rs5,550 चे लक्ष्य मूल्य कायम ठेवले. पश्चिम आशिया संघर्षानंतर विमान इंधन (ATF) खर्चात झालेली तीव्र वाढ ही नजीकच्या काळातील अडथळा असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे, मात्र IndiGo च्या दीर्घकालीन सातत्यपूर्ण वाढीच्या क्षमतेबाबत तो सकारात्मक आहे.

IndiGo चे देशांतर्गत बाजारपेठेतील आघाडीचे स्थान, मजबूत ताळेबंद, कमी स्पर्धात्मक तीव्रता आणि मोठी विमान ऑर्डरबुक यांमुळे हा सकारात्मक दृष्टिकोन समर्थित आहे.

Q1 FY27 आर्थिक आणि परिचालन कामगिरी

InterGlobe Aviation ने Q1 FY27 मध्ये Rs24,580 कोटी महसूल नोंदवला, जो वर्षानुवर्षे सुमारे 20 टक्क्यांनी वाढला. महसूल Anand Rathi च्या अंदाजापेक्षा सुमारे 2.8 टक्के आणि Street च्या अपेक्षांपेक्षा 1.9 टक्के जास्त होता.

उपलब्ध आसन किलोमीटर (ASK) सुमारे 2.9 टक्क्यांनी वाढून 43.5 अब्ज होणे आणि उत्पन्नात 21.3 टक्क्यांची सुधारणा होऊन ते अंदाजे Rs6.04 वर जाणे, यामुळे महसुलाची अपेक्षेपेक्षा चांगली कामगिरी झाली. लोड फॅक्टर वर्षानुवर्षे सुमारे 130 बेसिस पॉइंट्सने घटून 83.3 टक्के झाला, तर प्रति उपलब्ध आसन किलोमीटर महसूल (RASK) सुमारे 16.3 टक्क्यांनी वाढून Rs5.65 झाला.

ATF खर्चाचा दबाव आणि व्यवस्थापनाची प्रतिक्रिया

महसूल अपेक्षेपेक्षा जास्त असूनही, Q1 FY27 EBITDA वर्षानुवर्षे सुमारे 37.7 टक्क्यांनी घटून Rs3,350 कोटी झाला, तर EBITDA मार्जिन सुमारे 1,259 बेसिस पॉइंट्सने घटून 13.6 टक्के झाले. पश्चिम आशिया संघर्षानंतरचा जास्त इंधन खर्च हे याचे प्रमुख कारण होते. प्रति उपलब्ध आसन किलोमीटर इंधन खर्च Q1 FY26 मधील Rs1.38 वरून सुमारे Rs2.5 वर गेला.

EBITDAR सुमारे 33.7 टक्क्यांनी घटून Rs3,890 कोटी झाला आणि EBITDAR मार्जिन सुमारे 1,280 बेसिस पॉइंट्सने घटून 15.8 टक्के झाले.

युद्धापूर्वीचे सुमारे US$85 ते US$90 ATF दर संघर्षानंतर अंदाजे 120 टक्क्यांनी वाढले. तिमाहीत आंतरराष्ट्रीय इंधन दर सुमारे US$180 वर पोहोचले, तर देशांतर्गत दरवाढ 8 जून 2026 पर्यंत सुमारे 25 टक्क्यांपर्यंत मर्यादित होती. मिश्रित ATF दर सुमारे US$140 ते US$150 होता.

पश्चिम आशियाशी संबंधित व्यत्ययामुळे तैनातीवर परिणाम झाल्याने व्यवस्थापनाने काही क्षमता देशांतर्गत मागणीकडे वळवली. मध्य पूर्वेतील क्षमता वापर सुमारे 95 टक्क्यांवर, म्हणजे जवळपास 160 उड्डाणांइतका, पुनर्प्राप्त झाला. IndiGo ने सुमारे 13 विमाने ताफ्यात समाविष्ट केली आणि मूळ ऑर्डरबुकमधून सुमारे नऊ विमाने परत केली.

• इंधन-कार्यक्षम विमानांना प्राधान्य दिले.
• विवेकाधीन खर्च कमी केला.
• वरिष्ठ स्तरावरील वेतनवाढ पुढे ढकलली.
• डॅम्प-लीजवरील आणि जुन्या तंत्रज्ञानाची CEO विमाने परत केली.

परिचालन दृष्टिकोन आणि अंदाज

Q2 FY27E साठी, हंगामीदृष्ट्या कमकुवत तिमाही आणि भारत–पश्चिम आशिया प्रवासातील परिचालन अनिश्चिततेमुळे ASK तिमाही-दर-तिमाही स्थिर राहील, अशी Anand Rathi ची अपेक्षा आहे. कमी आधार आणि भाडेवाढ, तसेच वाढत्या उत्पन्नामुळे, वर्षानुवर्षे सुमारे 25 टक्के PRASK वाढ अपेक्षित आहे, तर लोड फॅक्टरमध्ये किरकोळ घट अपेक्षित आहे.

FY27E साठी, इंधन आणि परकीय चलन वगळता CASK मध्ये उच्च एक-अंकी ते प्रारंभीची दुहेरी-अंकी वाढ होईल, परिणामी EBITDA मार्जिन 11.7 टक्के राहील, असा ब्रोकरचा अंदाज आहे.

बाजारातील स्थान, ताळेबंद आणि ताफा विस्तार

ब्रोकरने जून 2026 मधील IndiGo चा अंदाजे 66.3 टक्के बाजार हिस्सा आणि Q1 FY27 अखेरीस सुमारे Rs39,000 कोटी मुक्त रोख अधोरेखित केली आहे. IndiGo ची ऑर्डरबुक 900 विमानांपेक्षा जास्त आहे, जी Air India साठीच्या अंदाजे 513, Akasa साठी 196 आणि SpiceJet साठी 120 विमानांपेक्षा लक्षणीय जास्त आहे.

अंदाजातील सुधारणा आणि मूल्यांकन

Anand Rathi ने FY27E महसूल अंदाज 9.8 टक्क्यांनी कमी केला आणि EBITDA अंदाज 31.7 टक्क्यांनी घटवला. ब्रोकरला आता पूर्वीच्या नफा अंदाजाच्या तुलनेत Rs1,653 कोटींचा निव्वळ तोटा अपेक्षित आहे.

FY28E EBITDA अंदाज 7.9 टक्क्यांनी वाढवून Rs27,450 कोटी करण्यात आला, तर निव्वळ नफा अंदाज 34.1 टक्क्यांनी वाढवून Rs10,790 कोटी करण्यात आला.

Rs4,975 च्या CMP वर, शेअर FY27E EBITDA च्या सुमारे 18.6 पट आणि FY28E EBITDA च्या 8 पट व्यवहारात होता. Rs5,550 चे लक्ष्य मूल्य FY28E EBITDA च्या 9.5 पटांवर आधारित असून 11.5 टक्के वाढीची शक्यता दर्शवते.

प्रमुख जोखीम

• ATF दरांमध्ये आणखी वाढ.
• रुपयाचे अवमूल्यन.
• विमान वितरणास विलंब.
• महामारी किंवा युद्धासारखे बाह्य व्यत्यय.