PPP पाइपलाइन वाढत असताना IRB Infrastructure च्या BOT आणि InvIT मिश्रणामुळे मार्जिन वाढले

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

31 जुलै 2026 च्या निकाल अद्यतनात, Anand Rathi Research ने IRB Infrastructure चे रेटिंग BUY वर श्रेणीसुधारित केले आणि SOTP-आधारित लक्ष्य किंमत Rs 29 पर्यंत वाढवली. उच्च-मार्जिन BOT आणि InvIT उत्पन्नाच्या वाढत्या मिश्रणामुळे सुधारणारी उत्पन्न गुणवत्ता, शिस्तबद्ध मालमत्ता पुनर्चक्रीकरण, कर्जकपात आणि PPP रस्ते संधींची मोठी पाइपलाइन यावर हा सकारात्मक दृष्टिकोन आधारित आहे.

Rs 29 लक्ष्य किंमत ही भागांच्या बेरजेच्या मूल्यांकनावर आधारित आहे, ज्यात EPC व्यवसायाचे FY28E EPS च्या 15 पटींनी मूल्यांकन, दोन ToT मालमत्ता आणि IRB Infra Trust चे DCF मूल्यांकन, IRB InvIT साठी बाजारमूल्य, दोन HAM मालमत्तांसाठी किंमत-ते-पुस्तकमूल्याच्या 1.5 पटींनी मूल्यांकन, तसेच विमानतळ, रिअल इस्टेट आणि लवाद निर्णयांचे समायोजित मूल्य, निव्वळ कर्ज वजा करून समाविष्ट आहे.

Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

IRB Infrastructure ने Q1 FY27 मध्ये Rs 21,373 million इतका परिचालन महसूल नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 1.8 टक्के आणि तिमाही आधारावर 10.9 टक्के वाढला. सुमारे Rs 21.4 billion च्या इतर उत्पन्नावगळता महसूल Anand Rathi च्या अंदाजापेक्षा अंदाजे 11 टक्के अधिक होता, ज्याला BOT आणि InvIT मधील मजबूत योगदानाचा आधार मिळाला.

इतर उत्पन्नावगळता EBITDA मार्जिन वार्षिक आधारावर सुमारे 860 बेसिस पॉइंट्सने वाढले. पुनर्वित्तीकरणानंतर कमी वित्तीय खर्च आणि सुरू असलेल्या कर्जकपातीमुळे नोंदवलेल्या PAT वाढीस मदत झाली.

महसूल मिश्रण आणि मार्जिन विस्तार

मुख्य संरचनात्मक चालक म्हणजे महसूल मिश्रणाचा BOT आणि InvIT व्यवसायांकडे झालेला कल. त्यांनी मिळून Q1 FY27 महसुलातील 58 टक्के हिस्सा घेतला, जो Q1 FY26 मध्ये 43 टक्के होता; तर बांधकामाचा वाटा 57 टक्क्यांवरून 42 टक्क्यांपर्यंत घटला.

इतर उत्पन्नासह एकत्रित EBITDA मार्जिन 47.5 टक्क्यांवरून 56.9 टक्के झाले. Anand Rathi च्या मते बांधकाम महसूल वार्षिक Rs 42-43 billion वर साधारण स्थिर राहील, तर वाढते BOT आणि InvIT उत्पन्न सातत्यपूर्ण मार्जिन विस्तार आणि अधिक चांगल्या उत्पन्न गुणवत्तेला आधार देईल. त्यांचे अंदाज FY26 मधील 52.1 टक्क्यांवरून FY28E मध्ये एकत्रित EBITDA मार्जिन 54.8 टक्क्यांपर्यंत वाढण्याचे दर्शवतात.

टोल वसुली आणि ऑर्डर बुक

टोल वसुली आणि ऑर्डर बुक वाढीच्या बाबीला आधार देतात. जून 2026 मध्ये एकूण टोल वसुली Rs 24,440 million वर पोहोचली, जी वार्षिक आधारावर 46 टक्के वाढली. सरासरी वसुली दररोज Rs 270 million होती, जी वर्षभरापूर्वी Rs 214 million होती.

30 जून 2026 पर्यंत IRB ची ऑर्डर शिल्लक सुमारे Rs 441 billion होती. यात सुमारे Rs 424 billion ची O&M संधी शिल्लक आणि सुमारे Rs 17 billion च्या मुख्य-प्रकल्प EPC ऑर्डर्सचा समावेश होता. O&M ऑर्डर बुकपैकी सुमारे Rs 26 billion पुढील 12 महिन्यांत पूर्ण होण्याची अपेक्षा आहे.

PPP रस्ता पाइपलाइन आणि B.E.S.T. मॉडेल

Anand Rathi च्या मते Bid-Execute-Stabilise-Transfer म्हणजेच B.E.S.T. मॉडेलद्वारे वेगाने वाढणाऱ्या PPP रस्ता चक्रासाठी IRB योग्य स्थितीत आहे.

• NHAI ने FY27 मध्ये InvIT किंवा ToT मुद्रीकरणासाठी 1,693 km व्यापणाऱ्या 17 मालमत्ता ओळखल्या आहेत; त्यांची FY26 टोल वसुली सुमारे Rs 18.2 billion होती.
• ToT Bundles 20-22 मध्ये 376 km समाविष्ट आहेत.
• NHAI, MoRTH आणि Uttar Pradesh सरकारकडे सुमारे Rs 454 billion मूल्याचे BOT प्रकल्प बोली प्रक्रियेत होते.

भांडवल पुनर्चक्रीकरण आणि ताळेबंद

ताळेबंदाच्या दृष्टिकोनासाठी भांडवल पुनर्चक्रीकरण आणि पुनर्वित्तीकरण महत्त्वाचे आहे. IRB ने सुमारे Rs 47.3 billion च्या एंटरप्राइज मूल्यावर दोन BOT मालमत्तांचे मुद्रीकरण करण्यासाठी अंतिम करार केले. या व्यवहारांतून सुमारे Rs 27 billion भांडवल मुक्त होऊन ते सुमारे Rs 80 billion मूल्याच्या नव्या BOT आणि ToT संधींमध्ये पुन्हा तैनात होण्याची अपेक्षा आहे.

निव्वळ कर्ज वर्षभरापूर्वीच्या Rs 118 billion वरून Q1 FY27 मध्ये Rs 107 billion पर्यंत घटले, ज्यामुळे निव्वळ कर्ज-ते-इक्विटी 0.58 पटींवरून 0.51 पटींवर आले. सुमारे Rs 147 billion कर्जाच्या पुनर्वित्तीकरणामुळे कर्जखर्च 65-160 बेसिस पॉइंट्सने कमी झाला आणि व्याजात वार्षिक सुमारे Rs 2.1 billion बचत होण्याची अपेक्षा आहे. कंपनीचे उद्दिष्ट 2030 पर्यंत स्वतंत्र पातळीवर निव्वळ कर्जमुक्त होण्याचे आहे.

प्रमुख जोखीम

Anand Rathi ने निधीप्रवाहात मोठा विलंब आणि वाहतूक वाढीतील कमकुवतपणा हे आपल्या दृष्टिकोनातील प्रमुख धोके म्हणून ओळखले आहेत.