अबकारी शुल्काचा भार मार्जिनवर येत असल्याने ITC ची सिगारेट सुधारणा लांबली
ITC Ltd.
HOLD
₹281
₹256.25
₹291
3.56%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
31 जुलै 2026 च्या Q1 FY27 निकाल अद्यतनात, Prabhudas Lilladher ने ITC चे रेटिंग Reduce वरून HOLD केले, तसेच लक्ष्य किंमत Rs302 वरून Rs291 पर्यंत कमी केली. ब्रोकरेजच्या मते सर्वात खराब परिचालन कामगिरीचा टप्पा कदाचित संपला असेल, परंतु ITC सिगारेटवरील अबकारी शुल्कवाढीचा काही भाग स्वतः सोसत असल्याने सुधारणा हळूहळू आणि उशिराने होईल.
डिसेंबर 2025 पासून शेअरमध्ये सुमारे 30 टक्के घसरण झाल्यानंतर, 16.7x FY28E P/E आणि सुमारे 5 टक्के लाभांश उत्पन्नाच्या आधारामुळे घसरणीची शक्यता मर्यादित असल्याचे ब्रोकरेजला वाटते.
Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी
Prabhudas Lilladher च्या अपेक्षांच्या तुलनेत ITC चे Q1 FY27 निकाल कमकुवत होते. महसूल वार्षिक आधारावर 14.4 टक्क्यांनी घटून Rs169.1 billion झाला, जो ब्रोकरेजच्या Rs167.9 billion अंदाजाच्या तुलनेत होता. EBITDA 27.9 टक्क्यांनी घटून Rs45.1 billion झाला, जो अंदाजापेक्षा 10 टक्के कमी होता; तर EBITDA मार्जिन वार्षिक आधारावर 498 बेसिस पॉइंट्सने घटून 26.7 टक्के झाले, जे 30.0 टक्के अंदाजापेक्षा कमी होते. समायोजित PAT वार्षिक आधारावर 27.1 टक्क्यांनी घटून Rs35.8 billion झाला, जो ब्रोकरेजच्या अंदाजापेक्षा 12 टक्के कमी होता.
| Q1 FY27 मोजमाप | नोंदवलेले | वार्षिक बदल | ब्रोकरेज अंदाज |
|---|---|---|---|
| महसूल | Rs169.1 billion | 14.4% घट | Rs167.9 billion |
| EBITDA | Rs45.1 billion | 27.9% घट | अंदाजापेक्षा 10% कमी |
| EBITDA मार्जिन | 26.7% | 498 bps घट | 30.0% |
| समायोजित PAT | Rs35.8 billion | 27.1% घट | अंदाजापेक्षा 12% कमी |
सिगारेट व्यवसाय: अबकारी शुल्काचा भार सोसल्याने सुधारणा लांबली
कामगिरीवर सिगारेट व्यवसायाचा मुख्य नकारात्मक परिणाम झाला. Q1 FY27 मध्ये सिगारेटचे प्रमाण सुमारे 5 टक्क्यांनी घटले, जे ब्रोकरेजच्या सुमारे 10 टक्के घसरणीच्या अपेक्षेपेक्षा चांगले होते. मात्र, अबकारी शुल्क वगळता सिगारेट महसूल 25 टक्क्यांनी घटून Rs53.4 billion झाला आणि EBIT 35.1 टक्क्यांनी घटून Rs33.4 billion झाला.
ITC ने मोठ्या अबकारी शुल्कवाढीचा काही भाग सोसल्याने अबकारी शुल्कानंतरचे सिगारेट मार्जिन 882 बेसिस पॉइंट्सने घटून 62.7 टक्के झाले. असंघटित आणि बेकायदेशीर उत्पादनांकडे होणारे डाउनट्रेडिंग मर्यादित करण्यासाठी ITC ने 30 किंमत हस्तक्षेप केले आणि मुख्यतः RSFT, longs आणि Kings मध्ये जवळपास 17 प्रकार सादर केले.
Prabhudas Lilladher च्या अंदाजानुसार Q3 FY26 पासून ITC च्या सिगारेट प्रमाणात सुमारे 9 टक्के घट झाली, तर समकक्ष कंपन्यांसाठी ती 13-15 टक्के होती. 64mm उत्पादनांमध्ये जलद सुधारणा होईल, पण longs आणि Kings मध्ये सिगारेटच्या किमती सुमारे 40 टक्क्यांनी वाढू शकतात, त्यामुळे सुधारणा उशिराने होईल, अशी ब्रोकरेजची अपेक्षा आहे. पुढील दोन ते तीन तिमाहींत प्रमाण आणि मार्जिनवरील दबाव कायम राहील, असे त्याचे मत आहे.
FMCG: लवचिक वाढ, पण नजीकच्या काळात मार्जिनवर दबाव
FMCG तुलनेने लवचिक राहिले; महसूल वार्षिक आधारावर 12.2 टक्क्यांनी वाढून Rs64.8 billion झाला. EBIT 20 टक्क्यांनी वाढून Rs4.8 billion झाला, तर मार्जिन 52 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 7.4 टक्के झाले.
ग्रामीण आणि शहरी दोन्ही बाजारांत मागणी निरोगी होती. दुग्धजन्य पदार्थ, स्नॅक्स आणि गोठवलेले अन्न 20 टक्क्यांहून अधिक वाढले, तर वैयक्तिक निगा विभागाने मध्यम-किशोरवयीन वाढ नोंदवली. Yogabar, 24 Mantra, Prasuma, Meatigo आणि Mother Sparsh यांसह डिजिटल-प्रथम आणि सेंद्रिय ब्रँड्सचा वार्षिक आवर्ती महसूल सुमारे Rs15 billion होता.
मात्र, इंधन, खाद्यतेल, साबण नूडल्स आणि पॅकेजिंगमधील West Asia-संबंधित महागाईमुळे Q2 FY27 मध्ये FMCG मार्जिनवर इनपुट-खर्चाचा दबाव येईल, अशी ब्रोकरेजची अपेक्षा आहे. El Niño हेदेखील लक्ष ठेवण्याजोगे आहे.
कागद, कृषी आणि उदयोन्मुख व्यवसाय
पेपरबोर्ड आणि कागद
पेपरबोर्ड आणि कागद महसूल 9.1 टक्क्यांनी वाढून Rs23.1 billion झाला. अधिक प्राप्ती, प्रमाणवाढ आणि कमी लाकूड किमतींमुळे EBIT 38 टक्क्यांनी वाढून Rs2.2 billion झाला, तर मार्जिन 203 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 9.7 टक्के झाले.
व्हर्जिन मल्टीलायर्ड कागदावरील किमान आयात किंमत 30 सप्टेंबर 2026 पर्यंत वाढवण्यात आली. इंडोनेशियन पुरवठ्यावर अँटी-डम्पिंग शुल्काला मंजुरी प्रलंबित राहिली.
कृषी
कमकुवत देशांतर्गत आणि आंतरराष्ट्रीय मागणी तसेच West Asia मधील व्यत्ययाशी संबंधित ग्राहकांकडून होणाऱ्या उशिराच्या मागणीमुळे कृषी महसूल 16.6 टक्क्यांनी घटून Rs80.8 billion झाला आणि EBIT 18.5 टक्क्यांनी घटून Rs3.5 billion झाला.
इतर व्यवसाय आणि व्यवस्थापन अद्यतने
Nicotine आणि Nicotine Derivative Products सलग दुसऱ्या तिमाहीत PBIT-नफ्यात राहिले. फूड-टेक उपस्थिती 75 क्लाउड किचन्सहून अधिक झाल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले; एकूण मालमूल्य वार्षिक आधारावर 90 टक्क्यांनी वाढले आणि वार्षिक आवर्ती महसूल Rs3 billion होता.
उत्पन्न अंदाज आणि लक्ष्य किंमत
Prabhudas Lilladher ने FY27E आणि FY28E EPS अनुक्रमे 15.0 टक्के आणि 10.3 टक्क्यांनी कमी केले. FY27 PAT मध्ये 13 टक्के घट, त्यानंतर FY28 मध्ये 15.2 टक्के वाढीचा अंदाज आहे.
Rs291 ची लक्ष्य किंमत भागांच्या बेरजेच्या मूल्यांकनावर आधारित आहे:
| व्यवसाय किंवा मालमत्ता | प्रति शेअर मूल्य | मूल्यांकन आधार |
|---|---|---|
| सिगारेट्स | Rs132 | 12x P/E |
| FMCG-इतर | Rs79 | 45x P/E |
| कृषी | Rs15 | 14x P/E |
| कागद आणि पॅकेजिंग | Rs14 | 14x P/E |
| ITC Infotech | Rs9 | 18x P/E |
| ITC Hotels | Rs14 | बाजार भांडवलीकरणाच्या 40% |
| रोख आणि गुंतवणूक | Rs29 | — |
| एकूण लक्ष्य किंमत | Rs291 | भागांच्या बेरजेचे मूल्यांकन |
प्रमुख जोखीम
- सिगारेटच्या प्रमाणात दीर्घकाळ व्यत्यय.
- अबकारी शुल्काची अपूर्ण वसुली आणि सिगारेट मार्जिनवरील सातत्यपूर्ण दबाव.
- FMCG इनपुट खर्चात वाढ.
- कृषी मागणीवर परिणाम करणारा West Asia मधील न सुटलेला व्यत्यय.
- सिगारेटच्या किंमतवाढीत आणि नफाक्षमतेत उशिराने सुधारणा.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
