ITC सिगारेट किंमतवाढीची भरपाई आणि टिकाऊ FMCG वाढीमुळे सुधारित BUY दृष्टिकोनाला पाठबळ

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

ICICI Direct Research च्या 4 ऑगस्ट 2026 च्या निकाल अद्यतनात ITC Ltd. चे रेटिंग HOLD वरून BUY करण्यात आले असून सुधारित भागांच्या एकत्रित मूल्यांकनावर आधारित लक्ष्य किंमत Rs 341 निश्चित करण्यात आली आहे. सिगारेट करात मोठी वाढ झाल्यानंतर शेअरमध्ये सुमारे 28% सुधारणा झाल्याने आणि आगामी तिमाहीत मुख्य सिगारेट व्यवसायाची दृश्यमानता सुधारत असल्याने, जोखीम-परतावा अनुकूल असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे.

अहवालातील CMP Rs 287 वर, ITC FY27E कमाईच्या 17 पट आणि FY28E कमाईच्या 15 पट मूल्यांकनावर व्यवहार करत होता. ITC ही सिगारेट, FMCG, कृषी आणि पेपरबोर्ड्स, पेपर व पॅकेजिंगमध्ये कार्यरत वैविध्यपूर्ण उपभोग कंपनी आहे. FMCG आणि इतर व्यवसायांमध्ये वाढ घडवण्यासाठी सिगारेट व्यवसायातून निर्माण होणारा रोख वापरणे हे तिचे धोरण आहे.

Q1FY27 आर्थिक कामगिरी

1 फेब्रुवारी 2026 पासून लागू झालेल्या बदललेल्या सिगारेट कररचनेमुळे Q1FY27 च्या स्वतंत्र तुलनांवर परिणाम झाला आहे. मुख्यतः सिगारेटच्या एकूण महसुलातील 80.6% वाढीमुळे एकूण महसूल वार्षिक आधारावर 27.9% वाढून Rs 26,943.2 कोटी झाला. मात्र, निव्वळ महसूल 14.4% घटून Rs 16,907.6 कोटी, परिचालन नफा 27.9% घटून Rs 4,514.3 कोटी आणि समायोजित PAT 27.1% घटून Rs 3,578.8 कोटी झाला.

सिगारेट कराचा वाढलेला भार विभागीय नफाक्षमता कमी करत असल्याने EBITDA मार्जिन वार्षिक आधारावर 498 बेसिस पॉइंट्सने घटून 26.7% झाले.

सिगारेट व्यवसाय: किंमतवाढीची भरपाई सुरू

Q1FY27 मध्ये सिगारेट विक्रीचे प्रमाण केवळ 4–5% घटले, जे ICICI Direct च्या 8–10% घसरणीच्या अपेक्षेपेक्षा चांगले होते. 35% करवाढीची भरपाई करण्यासाठी ITC ने नियोजित पद्धतीने 22–23% किंमतवाढ केली. टप्प्याटप्प्याने अंमलबजावणीमुळे किरकोळ विक्रेते आणि वितरकांना कमी किमतीत साठा करता आला आणि तात्काळ प्रमाणावरील परिणाम मर्यादित राहिला.

सिगारेटचा निव्वळ महसूल वार्षिक आधारावर सुमारे 26%, किंवा तुलनात्मक आधारावर सुमारे 10% घटला; तर निव्वळ EBIT मार्जिन सुमारे 900 बेसिस पॉइंट्सने घटून 62.5% झाले. प्रति स्टिक EBIT करपूर्व-वाढीच्या पातळीवर आणण्यासाठी ITC पुढील दोन तिमाहीत आणखी 12–13% किंमतवाढ करेल, अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे.

ICICI Direct ला Q2FY27 मध्ये प्रमाणात काहीशी जास्त घट अपेक्षित आहे, परंतु Q4FY27 पर्यंत पूर्ण किंमतवाढ स्वीकारली जाईल असा अंदाज आहे. त्यानंतर सिगारेटचे प्रमाण सकारात्मक क्षेत्रात परतण्याची आणि मार्जिनमध्ये सलग सुधारणा होण्याची अपेक्षा आहे.

FMCG-इतर: व्यापक वाढ आणि मार्जिन विस्तार

FMCG-इतर महसूल वार्षिक आधारावर 12% वाढून Rs 6,482 कोटी झाला, किंवा मुख्य खाद्यपदार्थ वगळता 16% वाढला. विभागीय PBIT 20.9% वाढून Rs 478.6 कोटी झाले. इंधन, खाद्यतेल, साबण नूडल्स आणि पॅकेजिंगमधील महागाई असूनही, खर्च व्यवस्थापन, साठा हेजिंग आणि किंमत-प्रमाण व्यवस्थापनाच्या आधाराने Sresta वगळता EBITDA मार्जिन 55 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 10% झाले.

वाढ व्यापक होती; दुग्धजन्य पदार्थ, स्नॅक्स, नूडल्स आणि गोठवलेल्या खाद्यपदार्थांमध्ये सुमारे 20% वाढ, तर वैयक्तिक निगा विभागात मध्यम-किशोर टक्केवारीची वाढ झाली. सध्याचा वार्षिक आवर्ती महसूल Rs 1,500 कोटी असलेले डिजिटल-प्रथम ब्रँड, नवकल्पना, प्रीमियमायझेशन, नव्या पिढीची वितरण माध्यमे आणि लगतच्या श्रेणी विस्ताराला पाठबळ देतील, अशी ICICI Direct ची अपेक्षा आहे. मात्र, पश्चिम आशियातील व्यत्यय आणि मान्सूनची तूट कच्च्या मालाच्या खर्चावर दबाव वाढवू शकते.

कृषी आणि पेपरबोर्ड्स, पेपर व पॅकेजिंग

कृषी

पश्चिम आशिया संकटामुळे कमजोर निर्यात, पान तंबाखूची कमी मागणी, जागतिक स्तरावरील कमजोर उठाव आणि ग्राहकांच्या विलंबित ऑर्डर्समुळे कृषी महसूल 16.6% घटून Rs 8,082.1 कोटी आणि EBIT 18.5% घटून Rs 353.8 कोटी झाला. गव्हाच्या वेळेतील फरक आणि पश्चिम आशियातील व्यत्ययासाठी समायोजन केल्यास कृषी व्यवसाय 9% वाढला.

पेपरबोर्ड्स, पेपर व पॅकेजिंग

महसूल 9% वाढून Rs 2,307.2 कोटी झाला, तर EBIT 37.9% वाढून Rs 224.2 कोटी झाला. अँकर ग्रेड्स, शाश्वत पेपरबोर्ड्स, पॅकेजिंग, निर्यात आणि कमी लाकूड खर्चामुळे EBIT मार्जिन 203 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 9.7% झाले.

कमाईचा अंदाज

पूर्वीच्या अपेक्षेपेक्षा कमी सिगारेट निव्वळ महसुलामुळे ICICI Direct ने FY27E आणि FY28E PAT अंदाज अनुक्रमे 2.8% आणि 2.6% ने कमी केले.

भागांच्या एकत्रित मूल्यांकन

Rs 341 ची लक्ष्य किंमत भागांच्या एकत्रित मूल्यांकनावर आधारित आहे.

प्रमुख जोखीम

• महत्त्वाच्या FMCG कच्च्या मालातील सातत्यपूर्ण महागाई.
• आगामी GST बैठकीत सिगारेट करदरात आणखी वाढ.
• कृषी वस्तूंच्या निर्यातीवरील निर्बंध.