Jain Resource Recycling चे मूल्यवर्धित तांबे उत्पादने व देशांतर्गत स्क्रॅप स्रोतांद्वारे मार्जिन वाढीचे लक्ष्य

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने Jain Resource Recycling वर खरेदी रेटिंग कायम ठेवले असून, कंपनीचे मूल्यांकन FY28E EPS च्या 25x वर केले आहे, ज्यामुळे Rs 460 चे लक्ष्य मूल्य सूचित होते. वाढत्या संघटित पुनर्चक्रीकरण उद्योगातील कंपनीचे स्थान, पुनर्चक्रित किंवा हरित धातूंची अपेक्षित मागणी, संघटित पुनर्चक्रकांसाठी नियामक पाठबळ आणि अधिक मूल्याच्या तांबे उत्पादनांकडे कंपनीचा कल यांवर सकारात्मक दृष्टिकोन आधारित आहे.

ब्रोकरेजला FY26-FY28 दरम्यान महसूल, EBITDA आणि समायोजित PAT अनुक्रमे 33%, 26% आणि 36% च्या चक्रवाढ वार्षिक दराने वाढण्याची अपेक्षा आहे.

1QFY27 कार्यकारी कामगिरी

मजबूत वार्षिक वाढ असूनही Jain Resource Recycling ची 1QFY27 मधील कार्यकारी कामगिरी Motilal Oswal च्या अपेक्षेपेक्षा कमी राहिली. एकत्रित महसूल वार्षिक आधारावर 76% वाढून Rs 2,724.5 कोटी झाला, जो ब्रोकरेजच्या Rs 2,447.4 कोटींच्या अंदाजापेक्षा जास्त होता; तांबे व्यवसायाच्या महसुलात 2.6x वाढ याला कारणीभूत ठरली.

मात्र, EBITDA वार्षिक आधारावर 22% वाढून Rs 109.5 कोटी झाला, जो Rs 138.7 कोटींच्या अंदाजापेक्षा कमी होता; तर समायोजित PAT 21% वाढून Rs 69.6 कोटी झाला, जो Rs 92.1 कोटींच्या अंदाजाच्या तुलनेत कमी होता. सकल मार्जिन 380 बेसिस पॉइंट्सने घटून 6.2% झाल्याने EBITDA मार्जिन वार्षिक आधारावर सुमारे 180 बेसिस पॉइंट्सने घटून 4.0% झाले, जे अंदाजित 5.7% पेक्षा कमी होते. तरीही, प्रति टन मिश्रित EBITDA वार्षिक आधारावर 21% वाढून Rs 22,340 झाला.

विभागीय कामगिरी आणि नजीकच्या कालावधीतील मर्यादा

पश्चिम आशिया संकटाशी संबंधित स्क्रॅप टंचाई, वाढलेले लॉजिस्टिक्स खर्च आणि नव्या तांबे अॅनोड प्रकल्पासाठीचे कार्यान्वयन खर्च हे नजीकच्या कालावधीतील प्रमुख अडथळे होते.

• शिसे: महसूल वार्षिक आधारावर 10% वाढून Rs 790 कोटी झाला, जरी विक्रीचे प्रमाण 12% घटून 32.2 हजार टन झाले. शिसेचा प्रति टन EBITDA वार्षिक आधारावर 24% आणि तिमाही आधारावर 6% सुधारून Rs 18,660 झाला.
• तांबे: महसूल Rs 1,840 कोटींवर पोहोचला, तर प्रमाण वार्षिक आधारावर 73% वाढून 14.7 हजार टन झाले. विभागाचा प्रति टन EBITDA Rs 31,027 होता, जो वार्षिक आधारावर 19% कमी होता. अॅनोड वगळून तांब्याचा प्रति टन EBITDA तिमाही आधारावर 2.3x सुधारून Rs 32,300 झाला.
• अॅल्युमिनियम: महसूल वार्षिक आधारावर 20% घटून Rs 71.4 कोटी झाला, तर प्रमाण 38% घटून 2.2 हजार टन झाले. प्रति टन EBITDA 2.6x वाढून Rs 21,197 झाला.

तांबे विस्तार आणि मूल्यवर्धित उत्पादने

व्यवस्थापनाने सांगितले की तांबे अॅनोड सुविधा 1QFY27 मध्ये सुरू करण्यात आली आणि सुमारे 600 टन विक्री झाली. तांबे कॅथोडचे कार्यान्वयन 2QFY27 साठी नियोजनानुसार सुरू आहे, तर वायर रॉड आणि बसबार/प्रोफाइल प्रकल्प 3QFY27 साठी नियोजित आहेत. C&Y संयुक्त उपक्रमाने चाचणी उत्पादन सुरू केले असून, त्यामुळे तांबे-प्रक्रिया क्षमतेत 25 हजार टनांची भर पडली आहे.

व्यवस्थापनाला FY27 मध्ये तांब्याच्या प्रमाणात चांगली वाढ अपेक्षित आहे. स्थिरीकरणानंतर मूल्यवर्धित उत्पादनांमुळे तांबे मार्जिनमध्ये सुमारे 200 बेसिस पॉइंट्सची भर पडेल आणि पूर्ण वापरावर प्रति टन सुमारे Rs 25,000 अतिरिक्त EBITDA निर्माण होईल अशी अपेक्षा आहे.

स्क्रॅप स्रोत, क्षमता आणि नियामक पाठबळ

आयातीवरील अवलंबित्व कमी करण्यासाठी व्यवस्थापन देशांतर्गत स्क्रॅप स्रोत बळकट करत आहे आणि भू-राजकीय परिस्थिती सामान्य झाल्यावर शिसे स्क्रॅपची उपलब्धता सुधारेल अशी अपेक्षा आहे. शिसे पुनर्चक्रीकरण क्षमता 15-20% वाढवण्याचे लक्ष्य असून, FY27 मध्ये शिसे प्रमाणात सुधारणा अपेक्षित आहे. अलीकडील भट्टी घटनेचा उत्पादनावर महत्त्वपूर्ण परिणाम अपेक्षित नाही.

अनावश्यक भूमिगत तांबे केबल काढून टाकणे आणि ऑप्टिकल-फायबर तैनातीद्वारे व्यवस्थापनाला दूरसंचार पायाभूत सुविधांमध्ये संलग्न संधीही दिसते. FY28 पासून किमान 5% पुनर्चक्रित घटक आवश्यक करणारे नियम आणि नोंदणीकृत पुनर्चक्रकांद्वारे आयुष्य संपलेल्या उत्पादनांचे संकलन यामुळे स्क्रॅप उपलब्धता, प्रमाण आणि मार्जिनला पाठबळ मिळू शकते. मात्र, तांबे आणि शिसे पुनर्चक्रीकरणातील स्पर्धा वाढू शकते, हे व्यवस्थापनाने मान्य केले.

सुधारित आर्थिक अंदाज

1QFY27 मधील अपेक्षेपेक्षा कमी कामगिरीनंतर Motilal Oswal ने FY27E आणि FY28E साठीचे समायोजित PAT अंदाज अनुक्रमे 10% आणि 9% ने कमी केले.

प्रमुख जोखीम आणि लक्ष ठेवण्याचे मुद्दे

• पश्चिम आशिया संघर्षामुळे निर्माण झालेली दीर्घकाळची कच्चा माल टंचाई आणि लॉजिस्टिक्समधील व्यत्यय.
• नव्या तांबे सुविधांशी संबंधित विस्तार खर्च आणि अंमलबजावणी जोखीम.
• तांबे आणि शिसे पुनर्चक्रीकरणातील वाढती स्पर्धात्मक तीव्रता.
• साठ्यातील हालचाली, मालवाहतुकीची वेळ आणि हेज लेखांकनामुळे होणारी तिमाही अस्थिरता.

लॉजिस्टिक्समधील व्यत्ययामुळे सुमारे Rs 20-30 कोटी मूल्याचा माल जहाजांवर राहिला. कोणतेही महत्त्वपूर्ण नुकसान, विलंब शुल्क किंवा हानी अपेक्षित नसल्याचे व्यवस्थापनाने म्हटले.