Jindal Stainless ची किंमत पुनर्प्राप्ती आणि क्षमता वाढ FY27 उत्पन्नाच्या दृष्टिकोनाला आधार

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि Q1 FY27 ठळक मुद्दे

Motilal Oswal Financial Services ने 4 ऑगस्ट 2026 च्या निकाल अद्ययावतमध्ये Jindal Stainless वरील आपले खरेदी रेटिंग कायम ठेवले. ब्रोकरने Q1 FY27 मधील कार्यकारी कामगिरी मजबूत असल्याचे म्हटले, ज्यात निव्वळ विक्री प्राप्तीतील सुधारणेने मंद विक्री खंड आणि वाढलेल्या खर्चाचा परिणाम भरून काढला. नव्याने जोडलेल्या क्षमतेतून वाढीव उत्पादन आणि स्टेनलेस स्टीलच्या मजबूत किमतींच्या आधाराने FY27E आणि FY28E मध्ये उत्पन्न मजबूत राहील, अशी अपेक्षा आहे, जरी नजीकच्या काळातील खर्चवाढ हे आव्हान राहिले आहे.

Jindal Stainless ने Q1 FY27 मध्ये Rs 113 अब्ज महसूल नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 11 टक्के वाढला आणि तिमाही आधारावर स्थिर राहिला; तो Motilal Oswal च्या Rs 103 अब्ज अंदाजापेक्षा जास्त होता. स्टेनलेस स्टीलच्या किमतीतील पुनर्प्राप्ती दर्शवत, सरासरी विक्री किंमतीत वार्षिक 19 टक्के आणि तिमाही 10 टक्के वाढ होऊन ती Rs 1,94,188 प्रति टन झाली, ज्यामुळे कामगिरी अपेक्षेपेक्षा चांगली ठरली.

विक्री खंड ब्रोकरच्या अंदाजानुरूप होता, परंतु मध्य पूर्वेतील संकटादरम्यान प्रोपेन आणि LPG ची मर्यादित उपलब्धता असल्याने तो घटला. EBITDA अंदाजापेक्षा जास्त होता, तर चांगल्या प्राप्तीने खर्चवाढीचा काही अंशी परिणाम भरून काढल्याने प्रति टन EBITDA वार्षिक आधारावर वाढला. समायोजित करानंतरचा नफा वार्षिक आधारावर 8 टक्के वाढला, पण तिमाही आधारावर 14 टक्के घटला.

दक्षिण कोरिया, जपान आणि ब्राझीलमधील संधी तसेच युरोप आणि US मधील मजबूत उपस्थितीमुळे निर्यातीचा वाटा Q4 FY26 मधील 7 टक्के आणि Q1 FY26 मधील 9 टक्क्यांवरून 11 टक्के झाला. एकत्रित निव्वळ कर्ज सुमारे Rs 30 अब्ज कायम राहिले, तर Q1 FY27 अखेरीस निव्वळ कर्ज-इक्विटी गुणोत्तर 0.14 पट होते.

व्यवस्थापनाची टिप्पणी आणि कार्यकारी परिस्थिती

व्यवस्थापनाने FY27 च्या पहिल्या सहामाहीसाठी 8-10 टक्के खंडवाढ आणि प्रति टन Rs 18,000-20,000 EBITDA चे FY27 मार्गदर्शन कायम ठेवले. औद्योगिक वायूची टंचाई आणि वाहतूक अडथळ्यांनंतर उत्पादन संकटपूर्व पातळीवर परतले असून, खंड हळूहळू सावरण्याची व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे.

Jajpur येथे पाइपद्वारे नैसर्गिक वायू सुरू केल्यानंतर गॅस किमती मवाळ झाल्या आणि आयातित LPG व प्रोपेनवरील अवलंबित्व कमी झाल्याचेही व्यवस्थापनाने नमूद केले. Hisar येथे असाच प्रकल्प सुरू आहे. Q1 FY27 मधील उत्पादन मिश्रणात 200 मालिकेचा वाटा 35 टक्के, 300 मालिकेचा 47 टक्के आणि 400 मालिकेचा 18 टक्के होता. उत्पादन मर्यादांदरम्यान नफा टिकवण्यासाठी उच्च-मूल्य उत्पादनांना प्राधान्य देण्यात आले.

• Rathi Steel सुमारे 70 टक्के वापरक्षमतेवर परतले.
• Chromeni सुमारे 80-85 टक्के वापरक्षमतेवर कार्यरत होते आणि अखंडित पाइपद्वारे नैसर्गिक वायूच्या उपलब्धतेचा लाभ झाला.

क्षमता विस्तार आणि वाढीचे चालक

क्षमता वाढ हे महत्त्वाचे वाढीचे चालक आहे. इंडोनेशियातील नव्याने कार्यान्वित झालेल्या वार्षिक 1.2 दशलक्ष टन स्टेनलेस स्टील मेल्ट शॉपची क्षमता वाढवली जात असून, पहिल्या कार्यकारी वर्षात 70-80 टक्के वापरक्षमतेची व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे.

Jajpur, Hisar आणि Kharagpur येथील डाउनस्ट्रीम प्रकल्प नियोजित वेळापत्रकानुसार सुरू आहेत. वार्षिक 1.1 दशलक्ष टन हॉट-रोलिंग लाइन Q3 FY27 मध्ये अपेक्षित आहे, तर कोल्ड-रोलिंग क्षमता FY28 पर्यंत वार्षिक 2.67 दशलक्ष टनांपर्यंत वाढवण्याचे लक्ष्य आहे. या वाढीमुळे FY29 पर्यंत 3.5 दशलक्ष टन विक्रीच्या कंपनीच्या लक्ष्याला पाठबळ मिळते.

सुमारे Rs 28 अब्ज FY27 भांडवली खर्च डाउनस्ट्रीम मूल्यवर्धित उत्पादनांवर केंद्रित आहे. Jajpur चा ताशी 600 Nm³ हरित-हायड्रोजन प्रकल्प ऑगस्ट 2026 मध्ये कार्यान्वित होण्याची अपेक्षा आहे.

उत्पन्नाचा दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal ला FY31 पर्यंत देशांतर्गत स्टेनलेस स्टीलची मागणी 7 दशलक्ष टनांपेक्षा जास्त होण्याची अपेक्षा आहे आणि मूल्यवर्धित उत्पादनांमुळे मार्जिनला पाठबळ मिळत असल्याने Jindal Stainless आघाडीचा खेळाडू म्हणून योग्य स्थितीत असल्याचे त्यांचे मत आहे. ब्रोकरने FY26-28E दरम्यान सुमारे 15 टक्के महसूल CAGR आणि 12 टक्के EBITDA CAGR चा अंदाज व्यक्त केला आहे, ज्यात प्रति टन EBITDA Rs 21,000-22,000 असेल.

ब्रोकरने FY27E महसूल, EBITDA आणि समायोजित PAT अंदाज अनुक्रमे 5.3 टक्के, 3.8 टक्के आणि 4.5 टक्क्यांनी वाढवले, तर FY28E अंदाज मोठ्या प्रमाणात कायम ठेवले.

Rs 910 लक्ष्य किंमत FY28E EV/EBITDA च्या 11 पट आधारावर आहे, ज्यातून Rs 761 अब्ज लक्ष्य एंटरप्राइज मूल्य आणि Rs 12 अब्ज निव्वळ कर्ज विचारात घेतल्यानंतर Rs 749 अब्ज इक्विटी मूल्य सूचित होते. अहवाल CMP वर, शेअर FY28E EV/EBITDA च्या 8.9 पट व्यवहार करत होता.