Jindal Stainless ची क्षमता वाढ आणि मूल्यवर्धित मिश्रण वाढीच्या दृष्टिकोनाला आधार

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

ICICI Securities ने पश्चिम आशिया संघर्षाशी संबंधित इंधन आणि लॉजिस्टिक्समधील अडथळे असूनही स्थिर Q1 FY27 कामगिरीनंतर, 5 ऑगस्ट 2026 च्या निकाल अद्यतनात Jindal Stainless चे रेटिंग HOLD वरून BUY केले. संरचनात्मक मागणीतील अनुकूल घटक, क्षमता वाढ, उत्पादन-मिश्रणातील सुधारणा आणि मागील स्तरावरील एकीकरण यांमुळे कंपनीची दीर्घकालीन वाढ व नफाक्षमता वाढेल, असे ब्रोकरला वाटते.

लक्ष्य किंमत Rs 915 आहे, जी FY28E EV/EBITDA च्या 10.5 पट आधारे निश्चित केली आहे.

Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

Jindal Stainless ने Q1 FY27 मध्ये एकत्रित परिचालन उत्पन्न Rs 11,279 कोटी नोंदवले, जे वर्ष-दर-वर्ष 11 टक्क्यांनी वाढले आणि तिमाही-दर-तिमाही 1 टक्क्यांनी घटले. स्टेनलेस स्टील विक्रीचे प्रमाण सुमारे 5.8 लाख टन होते, जे वर्ष-दर-वर्ष 7 टक्क्यांनी आणि सलग तिमाहीत 10 टक्क्यांनी कमी झाले. स्वतंत्र मिश्रित प्राप्ती तिमाही-दर-तिमाही 9 टक्क्यांनी वाढून Rs 1.83 लाख प्रति टन झाली.

कमी प्रमाण आणि सलग तिमाहीतील कमकुवत EBITDA असूनही, प्रति टन EBITDA Rs 22,884 वर मजबूत राहिला, जो Q4 FY26 मधील Rs 22,670 च्या तुलनेत आहे. PAT वर्ष-दर-वर्ष 8 टक्क्यांनी वाढून Rs 769 कोटी झाला.

मागणीचे घटक आणि उत्पादन मिश्रण

व्यवस्थापनाने वाहन, रेल्वे, मेट्रो-प्रकल्प आणि पांढऱ्या वस्तू विभागांतील मजबूत देशांतर्गत मागणीचा उल्लेख केला. Vande Bharat डब्यांमध्ये फेरिटिकऐवजी उच्च-शक्तीच्या ऑस्टेनिटिक स्टेनलेस स्टीलचा वापर होऊ लागल्याने रेल्वेची मागणी मजबूत राहण्याची अपेक्षा आहे. Karnataka K-RIDE सारखे प्रकल्प डबानिर्मितीमध्ये स्टेनलेस स्टीलचा वापर आणखी वाढवू शकतात.

Series 200, 300 आणि 400 उत्पादनांचा Q1 FY27 महसुलात अनुक्रमे 35 टक्के, 47 टक्के आणि 18 टक्के वाटा होता. निर्यात प्रमाण निरपेक्ष पातळीवर स्थिर होते, तर कंपनी जपान, दक्षिण कोरिया, ब्राझील आणि इतर दक्षिण अमेरिकन देशांसह अधिक मार्जिनच्या बाजारांमध्ये विशेष श्रेणींचा विस्तार करत आहे.

परिचालनातील अडथळे आणि व्यवस्थापनाचे मार्गदर्शन

LPG आणि प्रोपेन पुरवठ्यावरील सरकारी निर्बंधांमुळे सामान्य किमतींच्या सुमारे तीन पट दराने खुल्या बाजारातून तात्पुरती इंधन खरेदी करावी लागली. लॉजिस्टिक्समधील अडथळ्यांमुळेही तिमाहीच्या सुरुवातीच्या काळात उत्पादनावर परिणाम झाला, परिणामी Q1 FY27 मध्ये क्षमता वापर सुमारे 70 टक्क्यांवर घसरला.

LPG आणि प्रोपेनवरील अवलंबित्व कमी करण्यासाठी Jindal Stainless ने Jajpur येथे पाइपद्वारे नैसर्गिक वायू सुरू केला असून इतर प्रकल्पांमध्येही अशाच योजना आखल्या आहेत. व्यवस्थापनाने FY27 साठी 7–9 टक्के प्रमाण-वाढीचे मार्गदर्शन आणि H1 FY27 साठी प्रति टन EBITDA चे Rs 18,000–20,000 मार्गदर्शन कायम ठेवले असून, बाजारस्थितीनुसार Q2 नंतर संभाव्य सुधारणा केली जाऊ शकते.

क्षमता विस्तार आणि एकीकरण

भारतामध्ये दरडोई स्टेनलेस स्टीलचा कमी वापर, सुमारे 3 kg विरुद्ध जागतिक सरासरी सुमारे 6 kg, दीर्घकालीन वाढीस वाव देईल, अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे. Jindal Stainless कडे सुमारे 4.2 MTPA एकात्मिक क्षमता असून, त्यात भारतातील 3 MTPA आणि इंडोनेशियातील 1.2 MTPA चा समावेश आहे.

नव्याने कार्यान्वित झालेल्या इंडोनेशियन मेल्टिंग शॉपमुळे, ज्यात Jindal Stainless चा 49 टक्के इक्विटी हिस्सा आहे, प्रमाण वाढीस मदत होईल. प्रस्तावित सुमारे 4 MTPA महाराष्ट्र ग्रीनफिल्ड प्रकल्प FY29 नंतरच्या पुढील वाढीच्या टप्प्याला चालना देईल अशी अपेक्षा आहे, जरी जमीन संपादनाबाबत चर्चा सुरू आहे.

कंपनी Jajpur, Hisar आणि Kharagpur येथे मूल्यवर्धित डाउनस्ट्रीम क्षमतेचाही विस्तार करत आहे. HRAP सुविधा Q3 FY27 मध्ये अपेक्षित आहे, तर कोल्ड-रोलिंग क्षमता FY28 पर्यंत 2.0 MTPA वरून सुमारे 2.67 MTPA पर्यंत वाढण्याचा अंदाज आहे. FY27 साठी भांडवली खर्चाचे मार्गदर्शन सुमारे Rs 2,800 कोटी असून ते मुख्यतः डाउनस्ट्रीम उत्पादनांसाठी आहे.

0.2 MTPA निकेल पिग आयर्न प्रकल्पातील Jindal Stainless चा 49 टक्के हिस्सा निकेलची उपलब्धता सुधारेल अशी अपेक्षा आहे.

उत्पन्नाचा दृष्टिकोन

ICICI Securities ने FY27E आणि FY28E EBITDA अंदाज अनुक्रमे 13.2 टक्के आणि 7.7 टक्क्यांनी वाढवले. FY27E मध्ये प्रति टन EBITDA Rs 23,047 आणि FY28E मध्ये Rs 24,514 राहील, अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे.

मुख्य जोखीम

• पश्चिम आशियातील दीर्घकाळ चालणाऱ्या संघर्षामुळे इंधन आणि लॉजिस्टिक्स खर्च वाढून परिचालन खर्च वाढू शकतो.
• स्वस्त आयातीचा मोठा ओघ प्राप्ती आणि मार्जिनवर दबाव आणू शकतो.