Jindal Steel क्षमता वाढ आणि मूल्यवर्धित मिश्रण नफा वाढीच्या दृष्टिकोनाला आधार

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि प्रमुख घटक

Motilal Oswal Financial Services ने 1QFY27 मधील अपेक्षेपेक्षा चांगल्या कामगिरीनंतर Jindal Steel वरील खरेदी शिफारस कायम ठेवली. कच्च्या पोलादाची क्षमता नुकतीच 15.6 mtpa पर्यंत वाढल्याने नफा वाढीसाठी भरीव वाव मिळतो, असे ब्रोकरेजचे मत आहे. अपेक्षित खंड पुनर्प्राप्ती, मूल्यवर्धित उत्पादनांचे वाढते मिश्रण, खर्चकपात आणि इनपुट-खर्चातील अस्थिरतेदरम्यान पोलादाच्या किमती व मार्जिनला आधार देणारे अपेक्षित संरक्षण शुल्क यामुळेही त्यांचा सकारात्मक दृष्टिकोन समर्थित आहे.

1QFY27 आर्थिक कामगिरी

Jindal Steel ने 1QFY27 मध्ये Rs 15,480 कोटी महसूल नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 26% वाढला पण तिमाही आधारावर 5% घटला. अपेक्षेपेक्षा मजबूत खंड आणि निव्वळ विक्री प्राप्तीमुळे महसूल Motilal Oswal च्या अंदाजापेक्षा 10% अधिक होता. कमी खंडामुळे क्रमिक महसूल घटला.

समायोजित EBITDA वार्षिक आधारावर जवळपास स्थिर आणि तिमाही आधारावर 10% कमी होता, परंतु ब्रोकरेजच्या अंदाजापेक्षा जास्त होता. प्रति टन EBITDA देखील अंदाजापेक्षा अधिक होता. तिमाही आधारावर US$23 प्रति टन कोकिंग कोळसा खर्चवाढ मजबूत प्राप्ती आणि खर्चशिस्तीमुळे अंशतः भरून निघाली. अधिक करखर्चामुळे समायोजित PAT अंदाजापेक्षा कमी होता.

उत्पादन, विक्री आणि प्राप्ती

1QFY27 मधील उत्पादन 2.4 mt होते, वार्षिक आधारावर 15% वाढले पण तिमाही आधारावर 10% घटले. विक्री खंड 2.23 mt होता, वार्षिक आधारावर 17% वाढला आणि तिमाही आधारावर 15% घटला. नियोजित देखभाल बंदमुळे उत्पादन आणि विक्रीत क्रमिक घट झाली. 4QFY26 मधील 5% च्या तुलनेत निर्यातीचा विक्रीतील वाटा 9% होता.

सपाट पोलादाची सरासरी विक्री किंमत तिमाही आधारावर सुमारे Rs 7,000 प्रति टन सुधारली, तर लांब उत्पादनांची सरासरी विक्री किंमत सुमारे Rs 4,500 प्रति टन वाढली. या सुधारणांमुळे निव्वळ विक्री प्राप्ती वार्षिक आधारावर 7% आणि तिमाही आधारावर 12% वाढून Rs 69,427 प्रति टन झाली.

क्षमता वाढ आणि खंड दृष्टिकोन

व्यवस्थापनाने FY27 साठी 10.5–11.0 mt पोलाद-विक्री मार्गदर्शन कायम ठेवले असून, नियोजित BOF बंदमुळे पहिल्या तिमाहीतील तूट पुढील तिमाहीत भरून निघेल अशी अपेक्षा व्यक्त केली. Jindal Steel चे लक्ष्य 15.6 mt क्षमतेचा सुरुवातीला सुमारे 11.5 mt वापर करण्याचे असून, त्यानंतर अडथळेनिर्मूलन व कार्यात्मक सुधारणांद्वारे 12.5–13 mt गाठण्याचे आहे. पुढील क्षमता खुली करण्यासाठी HBI, DRI आणि स्क्रॅपसारख्या बाह्य धातूंचा वापर करण्याची योजना आहे.

Angul येथे Blast Furnace-I सुमारे 11 ktpd वर चालू आहे, जी त्याच्या 10 ktpd निर्धारित क्षमतेपेक्षा जास्त आहे. Blast Furnace-II ने सुमारे 11 ktpd हॉट-मेटल उत्पादन गाठले आहे. पावसाळ्यानंतर 12 ktpd आणि डिसेंबर 2026 पर्यंत 13 ktpd डिझाइन क्षमता गाठण्याचे व्यवस्थापनाचे लक्ष्य आहे. यामुळे CY26 अखेरीस Angul चे एकूण हॉट-मेटल उत्पादन सुमारे 24 ktpd होईल.

मूल्यवर्धित उत्पादने आणि खर्चकपात

व्यवस्थापन पारंपरिक HRC किंवा रीबारऐवजी विशेष आणि अभियांत्रिकी पोलादाकडे भावी क्षमता वाढ वळवत आहे. मूल्यवर्धित उत्पादनांचा वाटा 1QFY27 विक्रीच्या 66% होता, जो 4QFY26 मध्ये 61% होता. नव्याने सुरू झालेल्या डाउनस्ट्रीम सुविधा स्थिर झाल्यावर मिश्रण आणखी सुधारेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

पावसाळ्यानंतर लांब पोलादाची मागणी सुधारेल अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे आणि बांधकाम पोलादाची मागणी कमकुवत असताना विविधीकृत पोर्टफोलिओ कंपनीला अधिक मूल्याच्या उत्पादनांकडे वळण्याची मुभा देतो, असे त्यांचे मत आहे. उत्पादकता सुधारणा, अधिक उत्पन्न, वीज बचत, कोळसा मिश्रण आणि कार्यात्मक कार्यक्षमतेद्वारे मध्यम मुदतीत सुमारे Rs 1,000 प्रति टन संरचनात्मक कार्यकारी खर्चकपातीचे लक्ष्य आहे.

कॅप्टिव्ह कोळशाचा वापर सुमारे 50% होता, तर कॅप्टिव्ह लोहखनिजाचा वापर 4QFY26 मधील सुमारे 16% वरून सुमारे 28% पर्यंत वाढला. मागील एकीकरणासाठी FY27 अखेरचे लक्ष्य सुमारे 40% आहे.

खर्चाचा दबाव, कर्जभार आणि निधी

निकट कालावधीतील दबावांमध्ये 2QFY27 मध्ये कोकिंग कोळसा खर्चात अपेक्षित आणखी US$12–15 प्रति टन वाढ, 1QFY27 मध्ये Rs 500 प्रति टन अधिक असलेला लोहखनिज खर्च आणि कच्च्या मालाच्या खर्चात US$12–13 प्रति टन भर घालणारे मध्य पूर्वेतील व्यत्यय यांचा समावेश आहे. बंदशी संबंधित कार्यकारी कर्जभार खर्च सुमारे Rs 2,000 प्रति टन होता.

वापर वाढल्याने आणि स्लरी पाइपलाइन सुरू झाल्याने 2QFY27 पासून खर्च कमी होईल अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. एकत्रित निव्वळ कर्ज 1QFY27 मध्ये Rs 15,900 कोटी होते, जे मार्च 2026 मधील Rs 16,000 कोटींच्या तुलनेत जवळपास अपरिवर्तित होते. EBITDA च्या तुलनेत निव्वळ कर्ज 1.66 पटांवरून 1.71 पट झाले. उर्वरित भांडवली खर्च अंतर्गत जमा रकमेतून वित्तपुरवठा होईल आणि EBITDA च्या तुलनेत निव्वळ कर्ज 1.5 पटांखाली राहील, अशी Motilal Oswal ची अपेक्षा आहे.

अंदाज आणि मूल्यांकन

ब्रोकरेजने FY27 महसूल 1% वाढवणे आणि FY27 PAT 3% कमी करणे वगळता अंदाज कायम ठेवले. त्यांची Rs 1,200 लक्ष्य किंमत FY28E EV/EBITDA च्या 7.5 पटींवर आधारित आहे.

अहवाल CMP वर, शेअर FY28E EV/EBITDA च्या 6.8 पटींवर व्यवहार करत होता.