नजीकच्या मार्जिन दबावानंतरही JK Lakshmi Cement च्या क्षमता विस्तारामुळे वाढीला पाठबळ
JK Lakshmi Cement Ltd.
HOLD
₹573
₹531.5
₹650
13.44%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
ICICI Direct Research ने JK Lakshmi Cement वरील HOLD रेटिंग कायम ठेवत, सध्याच्या Rs 573 बाजारभावाच्या तुलनेत 9x FY28E EV/EBITDA वर आधारित लक्ष्य किंमत Rs 650 केली आहे. कंपनीच्या क्षमता-विस्तार कार्यक्रमामुळे दीर्घकालीन खंड-वाढीची दृश्यमानता कायम असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे. कार्यकारी कार्यक्षमतेच्या उपाययोजनांमुळे H2FY27E पासून नफाक्षमता सुधारण्याची अपेक्षा आहे.
मात्र, सुरू असलेल्या भांडवली खर्चामुळे FY28E पर्यंत EBITDA च्या तुलनेत निव्वळ कर्ज 2.5x या उच्च पातळीवर राहण्याची अपेक्षा आहे. नजीकच्या काळातील मार्जिनवरील दबाव आणि किंमतवाढ कितपत पुढे हस्तांतरित होईल याबाबतची अनिश्चितता या प्रमुख चिंता आहेत.
क्षमता विस्तार आणि खंडवाढ
JK Lakshmi Cement ची एकत्रित सिमेंट क्षमता वार्षिक 18 दशलक्ष टन आहे आणि ती उत्तर, पश्चिम व पूर्व भारतीय बाजारपेठांना सेवा देते. कंपनीचे प्रकल्प राजस्थानमधील सिरोही आणि उदयपूर, छत्तीसगडमधील दुर्ग, गुजरातमधील सुरत आणि कलोल, हरियाणातील झज्जर आणि ओडिशामधील कटक येथे आहेत.
मजबूत मागणी आणि क्षमता वाढीच्या पाठबळावर ICICI Direct ने FY26 ते FY28E दरम्यान सुमारे 7 टक्के खंड CAGR चा अंदाज व्यक्त केला आहे. सध्याचा वार्षिक 4.6 दशलक्ष टन विस्तार FY28E अखेरपर्यंत सुरू होऊन क्षमता वार्षिक 22.6 दशलक्ष टनांपर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे.
- या विस्तारात दुर्ग, मधुबनी आणि प्रयागराज येथे प्रत्येकी वार्षिक 1.2 दशलक्ष टन, तसेच झारखंडमध्ये वार्षिक 1 दशलक्ष टनांचा समावेश आहे.
- कंपनी FY30 पर्यंत सुमारे 30 दशलक्ष टन क्षमता गाठण्यासाठी कटिबद्ध आहे.
- आसाम, राजस्थान आणि गुजरातमधील संभाव्य वाढींचा विचार सुरू आहे, मात्र प्रकल्पांचा तपशील अपेक्षित आहे.
Q1FY27 आर्थिक कामगिरी
खंडात 8.2 टक्के वाढ होऊन तो 3.60 दशलक्ष टनांवर पोहोचल्याने आणि प्राप्तीत 1.1 टक्के सुधारणा झाल्याने Q1FY27 मध्ये एकत्रित महसूल वार्षिक आधारावर 9.4 टक्क्यांनी वाढून Rs 1,904.8 कोटी झाला. खंडात तिमाही आधारावर 7.6 टक्के घट झाली, तर प्राप्तीत तिमाही आधारावर 8.5 टक्के वाढ झाली.
| निकष | Q1FY27 | वार्षिक बदल | तिमाही बदल |
|---|---|---|---|
| महसूल | Rs 1,904.8 कोटी | +9.4% | नमूद नाही |
| खंड | 3.60 दशलक्ष टन | +8.2% | -7.6% |
| प्राप्ती | नमूद नाही | +1.1% | +8.5% |
| EBITDA | Rs 258.7 कोटी | -16.9% | -9.6% |
| प्रति टन EBITDA | प्रति टन Rs 719 | -23.2% | नमूद नाही |
| PAT | Rs 108 कोटी | -28.1% | -12.9% |
कच्चा माल, वीज व इंधन आणि पॅकेजिंग खर्च वाढल्याने प्रति टन एकूण खर्च वार्षिक आधारावर 6.4 टक्क्यांनी वाढला.
मागणी, किंमतनिर्धारण आणि कार्यकारी कल
पायाभूत सुविधा खर्च आणि गृहबांधणीच्या मागणीच्या पाठबळावर FY27 मध्ये भारतीय सिमेंट उद्योगाची वाढ सुमारे 8 टक्के राहण्याची व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे. भौगोलिक मिश्रणाचे अनुकूलन आणि गैर-व्यापारी किमती वाढल्याने Q1FY27 मधील प्राप्ती सुधारली. सरासरी वाहतूक अंतरात सुमारे 20 किमी घट झाल्याने प्रति टन Rs 60 ते Rs 70 चा फायदा झाला.
- व्यापारी विक्रीचे मिश्रण सुमारे 59 टक्क्यांपर्यंत सुधारले.
- मिश्रित सिमेंटचे प्रमाण 64 टक्क्यांपर्यंत वाढले.
- मिश्रित सिमेंटच्या अधिक खंडामुळे महागड्या L2 स्रोतांकडून फ्लाय ॲश आणि इतर सिमेंटयुक्त सामग्री खरेदी करण्याची गरज वाढली.
मार्जिनचा दृष्टिकोन आणि खर्चाचा दबाव
नजीकच्या काळातील मार्जिनवरील दबाव ही प्रमुख चिंता आहे. इंधन खर्च Q4FY26 मधील प्रति kcal Rs 1.54 वरून Q1FY27 मध्ये प्रति kcal Rs 1.65 झाला आणि Q2FY27 मध्ये तो प्रति kcal Rs 1.80 ते Rs 1.85 पर्यंत पोहोचण्याची व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.
इंधन आणि पॅकेजिंगमुळे Q2FY27 मध्ये तिमाही आधारावर प्रति टन Rs 150 पेक्षा जास्त परिवर्तनीय खर्चवाढ होण्याचीही व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. हे हंगामी मागणीतील कमकुवतपणा, देखभाल आणि कार्यकारी लाभांशात घट यांच्याशी जुळून येण्याची अपेक्षा आहे. किंमतवाढीमुळे महागाईचा काही अंश भरून निघू शकतो, मात्र हस्तांतरणाची व्याप्ती अनिश्चित आहे.
FY26 मधील प्रति टन Rs 757 च्या तुलनेत FY27E मध्ये प्रति टन EBITDA घटून नंतर FY28E मध्ये प्रति टन Rs 826 पर्यंत सुधारण्याची ICICI Direct ची अपेक्षा आहे. भौगोलिक आणि उत्पादन मिश्रणाचे अनुकूलन, नवीकरणीय ऊर्जेचा अधिक वापर, देशी इंधन, पर्यायी इंधनाचा वापर आणि लॉजिस्टिक्स उपक्रमांमुळे अपेक्षित सुधारणा होईल.
नवीकरणीय ऊर्जा आणि भांडवली खर्च
129 MW सौर क्षमता, 45 MW अपशिष्ट-उष्णता पुनर्प्राप्ती क्षमता आणि 4 MW पवन क्षमतेच्या पाठबळावर Q1FY27 मध्ये ऊर्जा वापरात नवीकरणीय ऊर्जेचा वाटा सुमारे 49 टक्के होता. FY30 पर्यंत नवीकरणीय ऊर्जेचा वाटा 60 टक्क्यांपर्यंत नेण्याचे व्यवस्थापनाचे लक्ष्य आहे.
कंपनी 42 MW कॅप्टिव्ह सौर विशेष उद्देश वाहनात सुमारे Rs 20 कोटी गुंतवत आहे, ज्यामुळे ग्रिड पुरवठ्याच्या तुलनेत वीज खर्च कमी होण्याची अपेक्षा आहे.
| कालावधी | नियोजित भांडवली खर्च |
|---|---|
| FY27 | Rs 1,500 कोटी |
| FY28 | Rs 2,000 कोटी |
| त्यानंतर | Rs 1,500 कोटी |
भांडवली खर्चाच्या मार्गदर्शनात कच्छ आणि नागौरसाठी जमीन संपादनाचा समावेश नाही.
प्रमुख जोखीम
- मागणीत मंदी
- क्षमता विस्तारास विलंब
- वस्तूंच्या वाढलेल्या किमती
- तीव्र स्पर्धा
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
