Q1 मार्जिन दबाव असूनही JSW Cement च्या Nagaur उत्पादनवाढीने खंडांना आधार
JSW Cement Ltd.
BUY
₹130
₹124.7
₹139
6.92%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
Prabhudas Lilladher यांच्या 15 ऑगस्ट 2026 च्या Q1 FY27 निकाल अद्यतनात JSW Cement वरील Accumulate रेटिंग कायम ठेवून लक्ष्य किंमत Rs 141 वरून Rs 139 करण्यात आली आहे. लक्ष्य किंमतीत शेअरचे मूल्यांकन मार्च 2028E EBITDA च्या अपरिवर्तित 13 पट केले आहे. JSW Cement चा व्यवहार FY27E च्या 13.7 पट आणि FY28E च्या 12.2 पट EV/EBITDA वर होत होता.
नवीन सुरू झालेल्या Nagaur प्रकल्पाची उत्पादनवाढ, उत्तर भारतातील अपेक्षित खर्च सुधारणा, क्षमता विस्तार, RMC विस्तार आणि मध्य भारतात नियोजित प्रवेश यांमुळे ब्रोकरच्या मताला आधार मिळतो. भांडवली खर्चामुळे वाढलेले कर्ज आणि Nagaur येथील मार्जिन पुनर्प्राप्तीचा वेग हे प्रमुख लक्ष ठेवण्याचे मुद्दे आहेत.
Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी
JSW Cement ने एकत्रित Q1 FY27 महसूल Rs 18.96bn नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 22 टक्के वाढला आणि तिमाही आधारावर मोठ्या प्रमाणात स्थिर राहिला. महसूल Prabhudas Lilladher यांच्या Rs 18.84bn अंदाजापेक्षा किंचित जास्त होता. एकूण विक्री खंड वार्षिक आधारावर 15 टक्के वाढून 3.81mt झाला, जो ब्रोकरच्या 3.82mt अपेक्षेशी मोठ्या प्रमाणात सुसंगत होता.
| निर्देशक | Q1 FY27 | वार्षिक / तिमाही बदल | ब्रोकर अंदाज |
|---|---|---|---|
| महसूल | Rs 18.96bn | +22% YoY; मोठ्या प्रमाणात स्थिर QoQ | Rs 18.84bn |
| एकूण विक्री खंड | 3.81mt | +15% YoY | 3.82mt |
| सिमेंट खंड | 2.34mt | +26% YoY | — |
| GGBS खंड | 1.33mt | +2% YoY | — |
| मिश्रित निव्वळ विक्री प्राप्ती | Rs 4,977 प्रति टन | +6% YoY; +5% QoQ | Rs 4,939 प्रति टन |
| EBITDA | Rs 2.99bn | -7% YoY; -18% QoQ | Rs 3.43bn |
| EBITDA मार्जिन | 15.7% | -500 bps YoY | — |
| प्रति टन EBITDA | Rs 784 | -20% YoY; -14% QoQ | Rs 899 |
Nagaur प्रकल्पाच्या उत्पादनवाढीमुळे सिमेंट खंडवाढीला पाठबळ मिळाले, तर पश्चिम विभागातील श्रेणी-1 शहरांमध्ये RMC मधील व्यत्यय मेच्या मध्यापर्यंत सुरू राहिल्याने GGBS खंडवाढ मर्यादित राहिली. मिश्रित निव्वळ विक्री प्राप्ती वाढून Rs 4,977 प्रति टन झाली, जी ब्रोकर अंदाजापेक्षा जास्त होती. सिमेंट NSR Rs 4,951 प्रति टन आणि GGBS NSR Rs 3,807 प्रति टन होता.
व्यापार योगदान 51 टक्क्यांवर कायम राहिले, तर मिश्रित-उत्पादनांचा हिस्सा Q4 FY26 मधील 65 टक्क्यांवरून 63 टक्क्यांपर्यंत घसरला.
मार्जिन कामगिरी आणि खर्चाचा दबाव
Q1 FY27 EBITDA ब्रोकर अंदाजापेक्षा 13 टक्के कमी होता आणि प्रति टन EBITDA घटून Rs 784 झाला. Nagaur वगळता प्रति टन EBITDA Rs 979 होता, जो नव्या प्रकल्पामुळे सुरुवातीला नफ्यावर पडणारा दबाव दर्शवतो.
ऊर्जा व इंधन, पॅकेजिंग, कच्चा माल आणि इतर खर्चातील वाढ, तसेच उत्तर भारतातील विपणन खर्चामुळे, जास्त प्राप्तीचा फायदा भरून निघाला.
| खर्च घटक | Q1 FY27 प्रति टन खर्च | वार्षिक बदल | टिप्पणी |
|---|---|---|---|
| ऊर्जा आणि इंधन | Rs 801 | +25% | मध्य पूर्व संकटाशी संबंधित वाढलेले इंधन खर्च |
| कच्चा माल | Rs 1,321 | +10% | — |
| इतर खर्च | Rs 725 | +33% | — |
| वाहतूक | Rs 1,090 | -1% | लॉजिस्टिक कार्यक्षमता आणि अधिक चांगल्या थेट-प्रेषण गुणोत्तरामुळे आधार |
Q4 FY26 मधील 289km वरून लीड अंतर 285km पर्यंत कमी झाले, ज्यामुळे प्रति टन वाहतूक खर्चात घट झाली.
Nagaur उत्पादनवाढ आणि कार्यकारी दृष्टिकोन
व्यवस्थापनाने सांगितले की Nagaur वापर Q1 FY27 मधील 55 टक्क्यांवरून जूनमध्ये 68 टक्क्यांपर्यंत सुधारला. विस्तारित 3.5mtpa क्षमतेवर FY27 साठी 60 टक्क्यांहून अधिक वापराचे कंपनीचे लक्ष्य आहे.
- Nagaur मध्ये आणखी 1mtpa क्षमता सप्टेंबर 2026 पर्यंत जोडली जाणार आहे.
- मार्च 2028 पर्यंत अतिरिक्त 2.5mtpa क्षमता नियोजित आहे.
- WHRS, AFR आणि OLBC सुरू करून, देशांतर्गत इंधन व लिग्नाइटचा अधिक वापर आणि लॉजिस्टिक कार्यक्षमतेद्वारे, उत्तर भारतातील कामकाज Q2 FY27 पासून EBITDA ब्रेकइव्हन गाठेल अशी अपेक्षा आहे.
- FY27 मध्ये उच्च-तीन आकडी टक्केवारीतील खंडवाढीची व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.
- GGBS खंडाचे लक्ष्य अंदाजे 6.5mt ते 7mt आहे.
- नवीकरणीय ऊर्जेचा हिस्सा 30 टक्क्यांवरून 63 टक्क्यांपर्यंत वाढवण्याचे लक्ष्य आहे.
अंदाज आणि प्रमुख लक्ष ठेवण्याचे मुद्दे
Prabhudas Lilladher यांनी FY27E आणि FY28E विक्री अंदाजात अनुक्रमे उणे 1.4 टक्के आणि उणे 3.8 टक्के बदल केला. EBITDA अंदाजात FY27E साठी अधिक 2.7 टक्के आणि FY28E साठी उणे 1.5 टक्के बदल करण्यात आला.
ब्रोकरला FY26–28E EBITDA आणि खंड CAGR अनुक्रमे 24 टक्के आणि 17 टक्के अपेक्षित आहे. भांडवली खर्चामुळे वाढलेले कर्ज आणि Nagaur येथील मार्जिन पुनर्प्राप्तीचा वेग हे प्रमुख लक्ष ठेवण्याचे मुद्दे आहेत.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
