कर्जकपात आणि स्वतःच्या कच्च्या मालाच्या मार्जिनला आधारामुळे JSW Steel चे Q2FY27 विक्रीखंड वाढणार

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Anand Rathi Research ने 18 जुलै 2026 च्या निकाल अद्ययावतमध्ये JSW Steel वरील BUY रेटिंग Rs 1,480 च्या लक्ष्य किमतीसह कायम ठेवले. Q2FY27E मध्ये अपेक्षित तिमाही-दर-तिमाही विक्रीखंड पुनर्प्राप्ती, ताळेबंदातील मजबूत कर्जकपात, वाढते स्वतःचे कच्चा-माल एकीकरण, क्षमता विस्तार आणि देशांतर्गत पोलाद मागणीचा अनुकूल दृष्टिकोन यांवर हा सकारात्मक दृष्टिकोन आधारित आहे.

ब्रोकरने JSW Steel चे मूल्यांकन 9.5x FY28E EV/EBITDA वर केले आहे, जे त्याच्या पाच वर्षांच्या 10.2x सरासरी मल्टिपलपेक्षा कमी आहे. अहवालात नमूद केलेली सध्याची बाजार किंमत Rs 1,237 आहे.

Q1FY27 कामगिरी अंदाजांपेक्षा सरस

JSW Steel ची Q1FY27 एकत्रित कामगिरी Anand Rathi च्या अंदाजांपेक्षा सरस ठरली. विक्रीखंड 6.3 दशलक्ष टन होता, तर ब्रोकरचा अंदाज 6.2 दशलक्ष टन होता. एकत्रित महसूल वर्ष-दर-वर्ष 9.8 टक्क्यांनी वाढून Rs 47,364 कोटी झाला, तर सरासरी विक्री किंमत प्रति टन Rs 75,782 होती, जी ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा 10.4 टक्के जास्त होती.

BPSL विभाजनासाठी समायोजित केल्यास, सरासरी विक्री किंमत वर्ष-दर-वर्ष 5.9 टक्क्यांनी वाढली आणि प्रति टन EBITDA 19.5 टक्क्यांनी वाढला.

विक्रीखंड पुनर्प्राप्ती आणि देशांतर्गत मागणीचा दृष्टिकोन

Vijayanagar येथील BF-3 चे 4.5 दशलक्ष टन क्षमतेपर्यंत उन्नतीकरण आणि कास्टर-उन्नतीकरण बंदीनंतर Ohio मधील सुधारित उत्पादनामुळे, विशेषतः API ग्रेडमध्ये, व्यवस्थापनाला Q2FY27 मध्ये तिमाही-दर-तिमाही विक्रीखंड सुधारण्याची अपेक्षा आहे. व्यवस्थापनाने FY27 साठी अनुक्रमे 29.75 दशलक्ष टन उत्पादन आणि 28.6 दशलक्ष टन विक्रीखंड मार्गदर्शन कायम ठेवले.

Anand Rathi ने FY27E मध्ये 28.6 दशलक्ष टन आणि FY28E मध्ये 31.4 दशलक्ष टन एकत्रित विक्रीखंडाचा अंदाज व्यक्त केला असून, Q2FY27E विक्रीखंड 6.7 दशलक्ष टनांपेक्षा जास्त राहील अशी अपेक्षा आहे. ब्रोकरच्या मते, Q1FY27 मध्ये वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 8.3 टक्क्यांनी वाढून 41.6 दशलक्ष टन झालेल्या आणि FY27E मध्ये 175 दशलक्ष टनांपर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा असलेल्या देशांतर्गत पोलाद वापराचा JSW Steel ला लाभ होऊ शकतो.

नफाक्षमता आणि उत्पादन मिश्रण

Q1FY27 मध्ये प्रति टन US$17 ने वाढलेल्या कोकिंग-कोळसा खर्चामुळे अल्पकालीन नफाक्षमतेवर दबाव आहे. व्यवस्थापनाला Q2FY27 मध्ये प्रति टन आणखी US$12–15 वाढ अपेक्षित आहे. वाहन क्षेत्र वगळता प्राप्तीवर दबाव कायम राहण्याची अपेक्षा आहे, जरी कमी लोखंड-धातू किमती कच्चा-माल महागाईचा परिणाम अंशतः कमी करतील.

Anand Rathi च्या मते, कंपनीचे उत्पादन मिश्रण काही प्रमाणात संरक्षण देते. फ्लॅट पोलादाचा विक्रीखंडातील वाटा 77 टक्के आहे, तर मूल्यवर्धित उत्पादनांचा वाटा 61 टक्के आहे. ब्रोकरने FY27E आणि FY28E साठी सरासरी विक्री किमतीचा अनुक्रमे प्रति टन Rs 72,947 आणि Rs 71,599 चा अंदाज कायम ठेवला.

कर्जकपात आणि क्षमता विस्तार

ताळेबंदातील सुधारणा गुंतवणूक प्रकरणाला मोठा आधार आहे. JFE ने जून 2026 मध्ये Rs 7,875 कोटींचा अंतिम हप्ता हस्तांतरित केला, ज्यामुळे निव्वळ कर्ज Q1FY26 मधील 3.2x वरून Q1FY27 मध्ये Rs 46,157 कोटी आणि कर्जभार 1.46x झाला. कंपनीने 2.5x कर्जभार मर्यादा निश्चित केली आहे.

JSW Steel ची स्थापित क्षमता सध्याच्या 37.9 दशलक्ष टनांवरून FY30E मध्ये 54.8 दशलक्ष टन आणि संयुक्त उपक्रमांसह FY32E पर्यंत 79.5 दशलक्ष टनांपर्यंत वाढवण्याची योजना आहे. प्रमुख प्रकल्पांमध्ये समावेश आहे:

• 5 दशलक्ष टनांचा Dolvi टप्पा III विस्तार.
• Kadapa येथे 1 दशलक्ष टन इलेक्ट्रिक-आर्क-फर्नेस विस्तार.
• Vijayanagar आणि Utkal येथील क्षमता वाढ.
• Odisha खाणींपासून Jagatsinghpur पर्यंतची 302-किमी, 30 दशलक्ष टनांची स्लरी पाइपलाइन, जी FY27 मध्ये सुरू होण्याची अपेक्षा आहे.

स्लरी पाइपलाइनद्वारे नियोजित सुमारे 20 दशलक्ष टन वाहतुकीवर प्रति टन सुमारे Rs 1,000 ची लॉजिस्टिक्स बचत होऊ शकते.

स्वतःचे कच्चा-माल एकीकरण

कच्चा-माल एकीकरण हा मार्जिन वाढवणारा आणखी एक अपेक्षित घटक आहे. JSW Steel ची FY28 पर्यंत भारतातील तीन कोकिंग-कोळसा खाणी कार्यान्वित करण्याची योजना आहे, ज्यांतून सुमारे 2.5 दशलक्ष टन पुरवठा होईल. ऑस्ट्रेलियन मालमत्तांमधून सुमारे 1.9 दशलक्ष टन PLV कोकिंग कोळसा मिळू शकतो, तर Minas de Revuboè मधून FY29E पर्यंत सुमारे 5 दशलक्ष टन योगदान मिळू शकते.

2 दशलक्ष टन Dugda वॉशरीसह, या मालमत्ता FY28E मध्ये कोकिंग-कोळसा गरजेपैकी सुमारे 22–25 टक्के आणि FY31E पर्यंत सुमारे 50 टक्के गरज भागवू शकतात. स्वतःच्या लोखंड-धातू पुरवठ्याचा वाटा सध्याच्या सुमारे 30 टक्क्यांवरून FY31E पर्यंत 50 टक्क्यांपर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे.

अंदाज सुधारणा आणि प्रमुख जोखीम

मुख्यतः कमी वित्तीय खर्च दर्शवत Anand Rathi ने FY27E आणि FY28E चे अंदाज पुढीलप्रमाणे वाढवले:

प्रमुख जोखमी म्हणजे भांडवली खर्च अंमलबजावणीतील विलंब, कच्चा-माल एकीकरणातील धीमी प्रगती आणि कमोडिटी किमतीतील अस्थिरता.