टाइल किंमती, प्रमाणातील सुधारणा आणि नव्या GVT क्षमतेमुळे Kajaria Ceramics वाढले

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

ICICI Securities ने Kajaria Ceramics वरील 3 ऑगस्ट 2026 च्या निकाल अद्ययावतात BUY शिफारस कायम ठेवली आणि FY28E EPS च्या 35 पट मूल्यांकनासह लक्ष्य किंमत Rs 1,430 पर्यंत सुधारली. Kajaria Ceramics चे वर्णन भारतातील सर्वात मोठी सिरॅमिक आणि व्हिट्रिफाइड टाइल उत्पादक कंपनी असे करण्यात आले असून, भारत आणि नेपाळमध्ये तिची वार्षिक क्षमता 87.8 दशलक्ष चौरस मीटर आहे.

टाइलच्या प्रमाणातील सुधारणा, किंमतीतील वाढ, उद्योगातील आघाडीचे मार्जिन आणि परतावा गुणोत्तर, क्षमता वाढ आणि किरकोळ तसेच संस्थात्मक वितरणाचा विस्तार यांवर ब्रोकरचा सकारात्मक दृष्टिकोन आधारित आहे.

Q1FY27 मधील मजबूत कार्यकारी कामगिरी

Kajaria Ceramics ने Q1FY27 मध्ये मजबूत कार्यकारी कामगिरी नोंदवली. महसूल वर्ष-दर-वर्ष 20.4 टक्क्यांनी वाढून Rs 1,328.1 कोटी झाला, तर टाइल विक्रीचे प्रमाण सुमारे 6 टक्क्यांनी वाढून 28.8 दशलक्ष चौरस मीटर झाले. टाइल महसूल 17.7 टक्क्यांनी वाढून Rs 1,161.5 कोटी झाला; वाढलेल्या गॅस खर्चाची भरपाई करण्यासाठी किंमती वाढवल्याने प्रत्यक्ष प्राप्तीत वर्ष-दर-वर्ष 11.1 टक्के वाढ झाली.

अहवालाच्या मजकुरात स्वतंत्रपणे Rs 171.1 कोटी PAT नमूद करण्यात आला असून, तो वर्ष-दर-वर्ष 56.4 टक्क्यांनी वाढला आहे. वाढलेल्या गॅस खर्चाच्या प्रतिसादात केलेल्या किंमतवाढीमुळे प्रत्यक्ष प्राप्तीत वाढ झाली.

मागणीतील सुधारणा आणि व्यवस्थापनाचा दृष्टिकोन

व्यवस्थापनाने FY27 च्या पुढील तीन तिमाहींत टाइलच्या प्रमाणात दुहेरी-अंकी वाढीचे मार्गदर्शन दिले आणि FY27 EBITDA मार्जिनचे 18-19 टक्के मार्गदर्शन कायम ठेवले. EBITDA Rs 1,000 कोटींपेक्षा जास्त होण्याची अपेक्षा आहे, तर FY27 मध्ये बाथवेअर महसूल 35-40 टक्क्यांनी वाढण्याची अपेक्षा आहे.

• गॅस अनुपलब्धतेमुळे Morbi क्लस्टर बंद राहणे, निवडणुकांशी संबंधित कामगार टंचाई आणि अन्यत्र गॅसच्या उच्च किंमतींमुळे एप्रिलमध्ये मागणी कमकुवत होती.
• व्यवस्थापनाने सांगितले की एप्रिलनंतर मागणीत सुधारणा झाली आणि जुलैपर्यंत ती अनुकूल राहिली.
• GVT ची मागणी मजबूत होती, तर PVT ची मागणी कमकुवत होती आणि सिरॅमिक टाइलची मागणी वॉल टाइलमध्ये केंद्रित राहिली.
• Morbi बंद आणि मध्य पूर्वेतील संघर्षामुळे प्रभावित होऊन Q1FY27 मध्ये उद्योगाची टाइल निर्यात सुमारे Rs 3,000 कोटी होती. व्यवस्थापनाने FY27 उद्योग निर्यात सुमारे Rs 12,000 कोटी असल्याचा अंदाज व्यक्त केला.

वितरण विस्तार आणि क्षमता वाढ

Kajaria Ceramics ने किरकोळ विस्तार सुरू ठेवत संस्थात्मक उपस्थिती वाढवण्यासाठी दोन मोठ्या भारतीय विकासकांशी भागीदारी केली आहे. कंपनीकडे सुमारे 1,800 डीलर्स आणि 450 विशेष डीलर्स होते आणि व्यवस्थापनाने सुमारे 100 डीलर्स, त्यात सुमारे 50 विशेष डीलर्स, जोडण्याचे नियोजन केले.

मंडळाने Gailpur येथे Rs 165 कोटींच्या ब्राउनफिल्ड GVT विस्ताराचा विचार केला, ज्यातून 11 दशलक्ष चौरस मीटर क्षमता वाढेल आणि तो एप्रिल 2027 पर्यंत पूर्ण करण्याचे लक्ष्य आहे. यापूर्वी जाहीर केलेल्या 10 दशलक्ष चौरस मीटरच्या Srikalahasti विस्तारासह, ज्याची किंमत Rs 210 कोटी आहे, नियोजित FY27 भांडवली खर्च सुमारे Rs 400 कोटी आहे.

व्यवस्थापनाने सांगितले की या प्रकल्पांतील नवीन तंत्रज्ञानामुळे उत्पादन खर्च कमी होईल आणि विद्यमान स्वतःच्या उत्पादन प्रकल्पांपेक्षा जास्त मार्जिन मिळेल.

किंमती, खर्च आणि ताळेबंद

किंमत निर्धारण हा गुंतवणूक प्रकरणाला महत्त्वाचा आधार राहतो. Kajaria ने उत्तर आणि दक्षिण भारतात किंमती 10-11 टक्क्यांनी वाढवल्या, तर गॅस महागाई तीव्र झाल्याने Morbi मधील कंपन्यांनी किंमती सुमारे 40-45 टक्क्यांनी वाढवल्या. व्यवस्थापनाने सांगितले की संघटित आणि असंघटित उत्पादकांमधील टाइल-किंमत अंतर पूर्वीच्या सुमारे 40 टक्क्यांवरून सुमारे 20 टक्क्यांवर आले असून, यामुळे संघटित उत्पादकांची मागणी वाढली.

• खेळते भांडवल: कमी साठा आणि प्राप्य दिवसांमुळे Q1FY27 मधील खेळत्या भांडवलाचे दिवस Q1FY26 मधील 59 वरून 46 झाले.
• निव्वळ रोख: Rs 985 कोटी.
• मिश्रित गॅस किंमत: Q1FY27 मध्ये प्रति मानक घनमीटर Rs 71.
• प्रादेशिक गॅस किंमती: उत्तर भारतात Rs 64, Morbi मध्ये Rs 85 आणि दक्षिण भारतात Rs 70-73.

Morbi, उत्तर आणि दक्षिण भारतातील Kajaria च्या उत्पादन उपस्थितीमुळे Morbi च्या एकाच गॅस पुरवठादारावरील अवलंबित्व कमी होत असल्याचे नमूद करण्यात आले.

ब्रोकर अंदाज आणि नफा सुधारणा

ICICI Securities ने FY26-FY28E दरम्यान टाइल महसुलासाठी 10.5 टक्के CAGR चा अंदाज वर्तवला असून तो Rs 5,227 कोटींपर्यंत पोहोचेल. टाइल प्रमाण CAGR 7.9 टक्के असून ते सुमारे 134.5 दशलक्ष चौरस मीटरपर्यंत पोहोचेल, तर एकूण महसूल 10.8 टक्के CAGR नोंदवून Rs 5,936 कोटींपर्यंत जाण्याची अपेक्षा आहे.

तिमाही कामगिरीनंतर ब्रोकरने FY27E महसूल, EBITDA, PAT आणि EPS अंदाज अनुक्रमे 3.4 टक्के, 7.5 टक्के, 7.5 टक्के आणि 7.5 टक्क्यांनी वाढवले. FY28E महसूल, EBITDA, PAT आणि EPS अंदाज अनुक्रमे 3.1 टक्के, 6.0 टक्के, 6.5 टक्के आणि 6.5 टक्क्यांनी वाढवले.

प्रमाण वाढल्याने विक्री आणि विपणन खर्च वाढण्याची शक्यता लक्षात घेऊन ब्रोकरने FY27E मध्ये 17.8 टक्के आणि FY28E मध्ये 17.5 टक्के EBITDA मार्जिनचा सावध अंदाज मांडला आहे.

प्रमुख जोखीम

• गॅस किमतीतील चढउतारांचा उत्पादन खर्च आणि मार्जिनवर परिणाम होऊ शकतो.
• नियोजित नवीन क्षमता पूर्ण होण्यास विलंब झाल्यास अपेक्षित प्रमाण आणि मार्जिन लाभांवर परिणाम होऊ शकतो.